灰度表示 Aave 可能成为家喻户晓的名字

• 灰度（Grayscale）表示 Aave 有可能成为主流，强调其去中心化借贷模式——无需中介。

• 加拿大央行（Bank of Canada）发现 Aave 因成本降低而拥有更低的利润率，但也指出来自杠杆交易的风险。

• 治理问题和清算（liquidations）仍在持续，尽管升级和 ETF 计划表明仍在推进开发。

灰度投资（Grayscale Investments）和加拿大央行发布了对 Aave 的利好分析。报告审视了其去中心化借贷模型和运营结构。两家机构都表示，尽管仍存在持续风险和治理挑战，该协议仍展现出可行的替代传统银行的路径。

机构报告聚焦 Aave 模型

据 Zach Pandl 称，Aave 可能会演变为一个广泛被认可的金融平台。他将其描述为一个去中心化的市场，能够在没有人类中介的情况下运行。这种结构使用户可以直接在区块链网络上进行资产的出借与借用。

与此同时，加拿大央行开展了对 DeFi 借贷协议的首项详细研究。研究人员 Jonathan Chiu 和 Furkan Danisman 对交易层面的数据进行了分析。其研究结果显示，相较于主要银行，Aave 的净利息差更低。

值得注意的是，该研究将这些利润率（margins）归因于更低的运营成本。传统银行必须承担薪资、基础设施和合规等费用。相比之下，Aave 可在几乎没有额外开销的情况下持续运行。

收入、风险与市场活动

在这些报告发布后，Aave 的代币走高，最高约为 $96.5，随后回落并稳定在接近 $93.4 的水平。然而，该代币在 2026 年全年都承压。此前出现的治理问题导致 BGD Labs 和 Aave Chan Initiative 退出。

尽管如此，灰度（Grayscale）已保持逾一年的积极立场。2024 年 10 月，它推出了 Aave Trust。Rayhaneh Sharif-Askary 表示，该协议或将重塑传统金融。

此外，灰度于 2026 年 2 月提交申请，计划将该信托转换为现货 ETF。拟在 NYSE Arca 上市，且仍待监管批准。

加拿大央行的研究也同样强调了风险。报告发现，2% 的用户推动了高风险的杠杆交易。这些仓位在市场压力下往往会触发大规模的清算浪潮。

借贷动态与协议开发

报告显示，WETH、USDT 和 USDC 贡献了约 83% 的 Aave 收入。它还指出，在清算期间，借款人可能会损失 10% 到 30% 的抵押品。此外，排名前十的清算事件占据了总成交量的 80% 以上。

不过，研究人员表示，核心技术在运营层面仍然稳健。他们强调，改进治理可能有助于应对系统性风险。

值得注意的是，该研究聚焦于 Aave V3，而不是更新的 V4 版本。Aave 于 2026 年 3 月 30 日在以太坊上推出了 V4。该升级已成为协议内部持续治理讨论的核心议题。