比特币长期持有者（LTH）已开始第三次将 BTC 重新投放到市场，供应量减少了 12.4%，与 2021 年周期顶部前的 13.5% 减少惊人相似。这一行为模式可能预示着当前市场周期的关键转折点，而短期持有者参与度低迷和新资金流入不足，或将限制未来价格上涨空间。
根据 DeFi 报告创始人 Michael Nadeau 的最新研究，当前比特币市场正呈现出与 2021 年周期惊人的相似性。在 2021 年周期中，长期持有者在 2020 年 11 月至 2021 年 3 月之间开始了主要分配阶段，在比特币 2021 年 4 月达到高峰前将其供应量削减了 13.5%。
Nadeau 认为 2021 年 4 月的高点才是「真正的」周期顶部，而非当年 11 月的第二个峰值。这是因为第一个高峰由长期持有者向短期持有者（STH）的大规模资金转移推动，为市场注入了新的流动性。而第二个峰值则相对平淡，主要由现有持仓的重新配置推动，缺乏新资本流入。
如今，同样的结构正在当前周期中呈现：
· 长期持有者供应量已减少 12.4%，接近 2021 年周期的 13.5%
· 这可能标志着 2025 年第一季度的「真正」高峰
· 此后，重新累积的趋势已经开始，与 2021 年 4 月后的阶段非常相似
· 当前周期的关键差异：短期持有者参与度低迷
与 2021 年周期最大的不同在于，目前短期持有者（STH）的参与度仍然很低，几乎没有新资金进入市场的证据。Nadeau 表示，这种低迷的需求可能会限制未来反弹的力度，使市场更容易形成类似 2021 年的双顶结构。
在这种情况下，决定后期价格走势的将是短期持有者的行为和时间驱动的持有者转变，而非广泛的资金流入。
Glassnode 的分析进一步证实了市场的脆弱性。尽管出现了温和的复苏迹象，但如果新的需求无法恢复，比特币价格将面临下行风险。
多个市场指标显示出矛盾信号：
现货市场：RSI 进入超买区域，但交易量持平且 CVD（累积成交量差异）走弱，表明卖家持续施压
期货市场：未平仓合约增加，买方流动性推动永久 CVD 价格上涨，但融资疲软显示长期需求减少
期权市场：未平仓合约增加，但波动率利差缩小，倾斜度大幅下降，暗示对冲减少和自满情绪增强
链上指标也呈现出复杂的市场状况：
· BTC 位址数量趋于周期低点，显示用户增长有限
· 转帐量有所上升，表明资本流入
· 手续费下降，反映区块空间需求疲软，投机压力减弱
· 投资人普遍获利，但获利回吐增加暗示潜在需求枯竭
综合分析表明，比特币市场可能正处于关键转折点。长期持有者的分配行为与 2021 年周期顶部前惊人相似，而短期持有者参与度低迷和新资金流入不足，可能导致类似 2021 年的双顶结构再次出现。
投资者应密切关注长期持有者的后续行为，以及短期持有者的参与度变化，这些因素将决定当前市场周期的未来轨迹。同时，市场脆弱性持续存在，一旦波动性再次出现，可能引发剧烈的价格反应。
随着比特币市场进入这一关键阶段，投资策略的调整和风险管理将变得尤为重要。比特币长期持有者大规模抛售：2021 年历史正在重演？
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