聯準會的政策轉向:2025年12月降息與通往2026之路
美國貨幣政策的轉折點
12月9日至10日的FOMC會議,為這一年畫下句點,這一年以從緊縮貨幣政策有序轉向早期寬鬆為主軸。在9月和10月各降息25個基點之後,市場預期12月將有第三次降息,將聯邦基金利率落在3.50%–3.75%。
聯準會的目標已經轉變:在完成通膨下行過程的同時,維持勞動市場穩定,且不重新引發物價壓力。隨著經濟成長從疫情後高點降溫,且就業數據出現初步壓力,此次會議將為2026年的政策路徑定下預期,並判斷「軟著陸」是否仍具可信度。
經濟背景:溫和但脆弱
12月進入時,經濟動能正以可控的方式放緩。
2025年GDP成長預計接近2%,反映家庭消費依舊有韌性,但企業投資因大部分時間融資成本居高不下而疲弱。
通膨已從2022年的水準大幅降溫。整體CPI穩定於約3%,而核心指標則因住房與能源因素而保持堅挺。供應正常化持續壓低商品價格,但達成2%目標可能會延續到2026年。
勞動市場——聯準會關注的關鍵風險指標——正在走弱。失業率已升至4%中段,聘僱動能減弱,薪資成長降至約3.5%。在總體數字下,職缺減少、兼職工作增加、平均工時下滑。
這種組合——成長放緩、通膨降溫、勞動需求鬆動——為再次降息創造了空間,而不會危及壓低通膨的進程。
市場預期:12月降息已納入價格
利率市場幾乎完全認同12月將降息25個基點。焦點已轉向2026
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