全球糖市在今日交易中面臨激烈的下行壓力，期貨合約跌至五年多來的最低水平。紐約世界糖#11（SBH26）三月合約下跌0.06點（下跌0.43%），而倫敦ICE白糖#5（SWH26）則在當日交易中滑落8.20點（2.12%）。這一最新的下跌延續了五個月的下跌趨勢，顯示商品持續受到疲弱的影響。## 供過於求的情況使價格前景黯淡今日糖價疲軟的根本驅動因素保持不變：市場預期全球供應充足。Czarnikow分析師預計2026/27年度全球糖過剩將達到340萬公噸（MMT），而2025/26年度則已出現830萬公噸的過剩。這一過剩共識得到了其他主要分析機構的支持——Green Pool商品專家預測2025/26年過剩量為274萬公噸，而StoneX則預計同期全球過剩量為290萬公噸。在較高預估方面，Covrig Analytics在12月將其2025/26年的過剩預測提高到470萬公噸，凸顯當前供應過剩對價格的壓力。國際糖協（ISO）預計2025/26年度全球糖產量將達到創紀錄的1.818億公噸（MT），較去年同期增長3.2%，而人類消費預計僅增長1.4%至177.921萬公噸。產量與消費之間的差距擴大，直接導致糖價下行動能。## 主要產區產量激增巴西，全球最大糖產國，推動了供過於求的擴展。根據巴西作物局Conab的數據，2025/26年度的糖產量預測已於11月上調至4500萬公噸，創下新高。僅中南部地區，截至1月中旬已產出4023.6萬公噸，糖廠將糖用於生產的比例也從之前的48.15%提升至50.78%。印度的產量激增同樣顯著。印度糖廠協會（ISMA）報告稱，2025/26年度從10月1日至1月15日的糖產量已達1590萬公噸，同比增長22%，並在11月將全年預估值調整為3100萬公噸，比去年同期增加18.8%。關鍵的是，ISMA將乙醇產量預測下調至340萬公噸，意味著更多糖將流入出口渠道。印度食品部已表示可能批准額外的糖出口，以緩解國內過剩，糖廠獲准出口150萬公噸。泰國在產量方面排名第三，泰國糖廠商協會預測2025/26年度產量將同比增長5%，達到1050萬公噸。美國農業部在12月16日的半年度報告中預計泰國產量將上升2%，達到1025萬公噸。## 期貨市場信號：空頭持倉創紀錄在最新的交易者持倉報告（COT）中，截止2月3日，資金增加了57,104份合約的淨空頭持倉，使淨空頭總數達到創紀錄的239,232份合約——自2006年以來的最高水平。這種極端的持倉狀況可能最終引發空頭回補反彈，儘管目前市場仍以看空為主。## 展望未來：何時會扭轉局勢？儘管今日糖價下跌反映短期供過於求，但中期動態顯示可能出現收緊。Safras & Mercado預測巴西2026/27年的產量將下降3.91%，至4180萬公噸，而巴西的全球出口預計將同比下降11%，至3000萬公噸。Covrig Analytics預計，隨著價格的逐步下跌，全球過剩將大幅縮減至2026/27年的140萬公噸，因為較低的價格最終會抑制產量擴張。形成鮮明對比的是：今日的糖價反映出一時的供應充裕。隨著2026/27年度的臨近，預計產量增長將放緩，供需平衡將逐步回歸均衡。然而，目前市場仍專注於短期的過剩，這使得全球糖價仍受到下行壓力。
全球糖價今日創五年新低，供應過剩情況日益嚴重
全球糖市在今日交易中面臨激烈的下行壓力，期貨合約跌至五年多來的最低水平。紐約世界糖#11（SBH26）三月合約下跌0.06點（下跌0.43%），而倫敦ICE白糖#5（SWH26）則在當日交易中滑落8.20點（2.12%）。這一最新的下跌延續了五個月的下跌趨勢，顯示商品持續受到疲弱的影響。
供過於求的情況使價格前景黯淡
今日糖價疲軟的根本驅動因素保持不變：市場預期全球供應充足。Czarnikow分析師預計2026/27年度全球糖過剩將達到340萬公噸（MMT），而2025/26年度則已出現830萬公噸的過剩。這一過剩共識得到了其他主要分析機構的支持——Green Pool商品專家預測2025/26年過剩量為274萬公噸，而StoneX則預計同期全球過剩量為290萬公噸。在較高預估方面，Covrig Analytics在12月將其2025/26年的過剩預測提高到470萬公噸，凸顯當前供應過剩對價格的壓力。
國際糖協（ISO）預計2025/26年度全球糖產量將達到創紀錄的1.818億公噸（MT），較去年同期增長3.2%，而人類消費預計僅增長1.4%至177.921萬公噸。產量與消費之間的差距擴大，直接導致糖價下行動能。
主要產區產量激增
巴西，全球最大糖產國，推動了供過於求的擴展。根據巴西作物局Conab的數據，2025/26年度的糖產量預測已於11月上調至4500萬公噸，創下新高。僅中南部地區，截至1月中旬已產出4023.6萬公噸，糖廠將糖用於生產的比例也從之前的48.15%提升至50.78%。
印度的產量激增同樣顯著。印度糖廠協會（ISMA）報告稱，2025/26年度從10月1日至1月15日的糖產量已達1590萬公噸，同比增長22%，並在11月將全年預估值調整為3100萬公噸，比去年同期增加18.8%。關鍵的是，ISMA將乙醇產量預測下調至340萬公噸，意味著更多糖將流入出口渠道。印度食品部已表示可能批准額外的糖出口，以緩解國內過剩，糖廠獲准出口150萬公噸。
泰國在產量方面排名第三，泰國糖廠商協會預測2025/26年度產量將同比增長5%，達到1050萬公噸。美國農業部在12月16日的半年度報告中預計泰國產量將上升2%，達到1025萬公噸。
期貨市場信號：空頭持倉創紀錄
在最新的交易者持倉報告（COT）中，截止2月3日，資金增加了57,104份合約的淨空頭持倉，使淨空頭總數達到創紀錄的239,232份合約——自2006年以來的最高水平。這種極端的持倉狀況可能最終引發空頭回補反彈，儘管目前市場仍以看空為主。
展望未來：何時會扭轉局勢？
儘管今日糖價下跌反映短期供過於求，但中期動態顯示可能出現收緊。Safras & Mercado預測巴西2026/27年的產量將下降3.91%，至4180萬公噸，而巴西的全球出口預計將同比下降11%，至3000萬公噸。Covrig Analytics預計，隨著價格的逐步下跌，全球過剩將大幅縮減至2026/27年的140萬公噸，因為較低的價格最終會抑制產量擴張。
形成鮮明對比的是：今日的糖價反映出一時的供應充裕。隨著2026/27年度的臨近，預計產量增長將放緩，供需平衡將逐步回歸均衡。然而，目前市場仍專注於短期的過剩，這使得全球糖價仍受到下行壓力。