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# 巴菲特大舉下注的衛星廣播劇



Sirius XM (SIRI) 是一個有趣的案例研究,探討傳統媒體在流媒體時代如何適應——或難以適應。

**商業模式:**
76%的收入($6.6B來自於去年的$8.7B),來自訂閱($10-$25/月)。廣告收入(Sirius + Pandora)僅佔20%。這是一個穩定的現金牛,而不是增長故事。

**挑戰:**
訂閱者數量在七年前達到了3490萬的峯值。目前截至2025年第三季度,訂閱者數量爲3280萬,收入已經連續三年下降。Spotify和智能手機流媒體是實際威脅——它們正在緩慢而穩固地侵蝕衛星廣播的市場份額。

**伯克希爾角度:**
沃倫·巴菲特自2024年夏季以來一直在悄悄增持,現在擁有該公司37%的股份。爲什麼?SIRI每年產生超過10億美元的自由現金流,前瞻市盈率低於7倍,收益率爲5.3%。對於價值投資者來說,盡管存在長期生存能力的擔憂,這仍然很有吸引力。

**底線:**
這不是一個高增長的項目,但經常性收入模型和巴菲特的大量股份表明這裏有支撐。真正的問題是:他們能否減緩用戶流失,還是這將是一個緩慢的衰退?
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