咖啡市場升溫：越南洪水推動羅布斯塔達到兩周以來的最高點

咖啡期貨今天上衝行情顯著，阿拉比卡和羅布斯塔變種之間存在明顯分歧。羅布斯塔咖啡 (RMF26) 衝鋒 +107 點或 +2.37%，達到兩周高點，而 3 月阿拉比卡 (KCH26) 漲 +2.15 點 (+0.57%)。這一分裂揭示了關鍵市場驅動因素正在改變供應敘事。

越南天氣危機助推羅布斯塔上衝行情

突出的故事是越南。大雨衝擊了得克拉克省——越南的咖啡心髒地帶——在買家需要庫存時推遲了採收作業。隨着天氣預報中有更多降雨，作物受損的風險真實存在。關鍵是：越南大約佔全球羅布斯塔咖啡產量的29.4%，因此任何幹擾都會對整個市場產生影響。從短期來看，這對羅布斯塔價格看起來是看漲的，但長期預測顯示，如果天氣穩定，越南在2025/26年的產量將增長6%，達到176萬噸。

巴西關稅拉鋸戰

阿拉比卡咖啡的溫和漲卻講述了一個不同的故事。盡管川普政府最初對非美國種植的商品如咖啡取消了10%的互惠關稅，但針對巴西進口的40%的緊急關稅仍然有效——這造成了真正的摩擦。結果是什麼？美國買家正在對新的巴西咖啡合同不屑一顧。美國從巴西的咖啡進口在2025年8月至10月相比於前一年暴跌了52%，僅降至983,970袋(。由於大約三分之一的美國未烘焙咖啡來自巴西，這種供給緊縮正在收緊美國的庫存。

庫存緊縮信號市場趨緊

數字不會說謊：

• ICE阿拉比卡庫存降至1.75年低點，396,513袋 )星期二(
• ICE 羅布斯塔庫存 今天降至 5,640 手的 4 個月低點

這種回撤是人爲的——是由於避免關稅，而不是需求破壞。當買家無法從他們首選的來源採購時，他們被迫尋找替代品或減少風險敞口，即使全球生產仍然充足，也會導致現貨短缺。

全球供應：混合信號

國際咖啡組織報告稱，全球咖啡出口在當前市場年度)年10月至下一年9月週期(同比下降了-0.3%，降至1.38658億袋，表明市場比表面數據所暗示的更爲緊張。

在看跌方面：巴西2025/26年的生產預測非常龐大。StoneX預計總產量爲7070萬袋——同比增長29%——阿拉比卡咖啡達到4720萬袋。Conab已經在9月份將巴西2025年的阿拉比卡咖啡估計下調了4.9%，至3520萬袋，但2025/26年的供應仍然看起來充足。

與此同時，越南的出口數字顯示出強勁：2025年1月至10月的出貨量同比增長13.4%，達到131萬噸。如果生產達到預計的10%增長)根據Vicofa(的預測，到2026年中期，羅布斯塔的供應將非常充足。

美元疲軟因素

不要忽視技術支撐：今天美元的疲軟促使阿拉比卡的回補，這是美元貶值時常見的模式)以美元計價的商品合約在美元貶值時變得對非美國買家更便宜，刺激了抄底(。

底線

咖啡價格受到短期供應衝擊的影響)越南天氣 + 巴西關稅 = 緊張的現貨市場(以及中期過剩)創紀錄的2025/26年生產預測(。考慮到越南的天氣風險及其在全球產量中的份額，羅布斯塔的表現優異是合理的。但不要過於看漲——一旦收成結束，關稅政策穩定)或得到澄清(，供應過剩可能會重新顯現。真正的變數是：川普的40%巴西關稅會持續多久？