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和平協議傳聞打壓油市——但供應風險深重

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設定:WTI原油在周二降低了1.51%,創下五周新低,(一月合約),因報道稱烏克蘭準備接受與俄羅斯修訂的和平條款。汽油受到的影響更大,滑落1.29%。敘述很簡單:戰爭結束 → 俄羅斯制裁解除 → 全球石油回流 → 價格崩潰。

但是事情是這樣的:烏克蘭已經將俄羅斯的煉油能力削弱了13-20%,大約減少了110萬桶/日的生產。俄羅斯的油輪出口剛剛達到3年多來的最低點,只有170萬桶/日。即使明天和平達成,重建那基礎設施也需要幾個月的時間。與此同時,美國經濟發出混合信號——零售銷售下降(+0.2%,而預期爲+0.4%),勞動力市場疲軟,消費者信心降至7個月來的低點。

更大的圖景:

  • OPEC剛剛將其預測從40萬桶/日的短缺翻轉爲50萬桶/日的盈餘 (Q3)
  • IEA 呼籲 2026 年全球供應過剩 400 萬桶/日創紀錄
  • 美國原油生產持續增長(EIA現在預計2025)日產量爲1359萬桶,但鑽機數量仍比2022年的峯值低33%
  • 油輪上閒置的石油達114.31億桶——2.25年來的最高水平

是什麼使價格保持高位?:地緣政治的變數。美國在委內瑞拉附近的軍事集結(,世界第十二大生產國),持續的俄烏緊張關係,以及OPEC+試圖解除去年所做的220萬桶/日的減產。僅剩120萬桶/日待恢復——但他們剛剛在2026年第一季度前放緩了進一步的加價。

底線:和平謠言 = 短期恐慌拋售。但結構性過剩才是真正的問題。需求疲軟 + 美國產量上升 + 受到制裁影響的俄羅斯產能 = 使得2026年價格長期低迷的食譜。關注EIA庫存報告——一致預期原油降低2.36M桶,但如果需求持續疲軟,那也將是看跌的信號。

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