加密貨幣的市場週期傾向於獎勵準備而非反應。歷史上，超額回報來自於在項目進入焦點之前就予以識別。提前布局的投資者通常會優先考慮實時平台、可見的基礎設施以及明確的時間表。這種方法我

比特幣與黃金在兩年內取得了類似的回報，但它們的價格走勢卻有顯著差異。黃金早期波動較大，伴隨著劇烈的漲跌，而比特幣的上升則較為穩定，突顯出長期投資者的風險偏好差異。

全球頂尖的加密做市商 Wintermute 在其最新的市場報告中發出明確警告：市場期待的山寨幣普漲行情（即“山寨季”）已經結束。報告指出，年末市場流動性稀薄，散戶投資者正從山寨幣中撤離，並將資金輪動回比特幣和以太坊等核心資產。同時，巨量的代幣解鎖持續壓制市場風險偏好，導致山寨幣陷入“上漲無望”的困境。儘管傳統金融機構仍在入場提供中期支撐，但市場共識正在形成——比特幣必須率先恢復強勢，風險偏好才有可能向小市值代幣擴散。這一結構性轉變，可能標誌著加密市場從散戶投機主導，正式進入機構資金配置主導的新範式。

加密貨幣市場在過去幾週一直處於震盪狀態，這一階段始於10月10日的劇烈拋售。那次調整使以太坊(ETH)價格下跌

原文：Tomasz Tunguz，Theory Ventures的创始人 编译：Yuliya，PANews 每年歲末，Theory Ventures的創始人Tomasz Tunguz都會系統性地復盤自己對過去一年的預測，並基於此提出對未來一年的新判斷。 在對2025年的回顧中，Tunguz給自己的十項預測（每項一分）打出了7.85分的高分。這一年，人工智能、資本市場、數據基礎設施和加密金融等領域均發生了深刻的結構性變化。這些變化不僅驗證了大部分預測，也為2026年的發展趨勢埋下了清晰的伏筆。本文將回顧2025年的市場風雲，並展望2026年即將到來的十二大趨勢。PANews對這兩篇文章進行

香港正邁出邁向更嚴格加密貨幣監管的又一步。12月24日，金融事務及庫務局與證券期貨事務監察委員會聯合發布了諮詢總結。該總結概述了推動虛擬資產交易和托管許可規則的計劃

全球第二大加密貨幣儲備公司 BitMine Immersion（股票代號：BMNR）宣布，該公司上周加碼買進 98,852 枚以太幣，價值約 3 億美元，持續朝向累積 5% 以太幣總供應量的長期目標邁進。 這家由「華爾街神算子」、 Fundstrat 共同創辦人 Tom Lee 領軍的企業，目前已掌控全球以太幣總供應量的 3.37%，以太幣持有量達 4,066,062 枚，總價值約 122 億美元。 值得注意的是，在持續掃貨的同時，BitMine 仍持有約 10 億美元的現金部位，與前一周相比幾乎沒有變動，顯示公司在加碼抄底以太幣之餘，仍保留高度流動性。 不過，帳面壓力同樣不容忽視。根據

下一個突破性低市值加密貨幣的競賽已經升溫，聰明資本正提前布局2026年第一季。隨著梗圖驅動的敘事與實用性碰撞，像 DOGEBALL、Maxi Doge 和 Little Pepe 這樣的項目現在已出現在觀察名單上，交易者正尋找下一個非對稱的上行空間。

在很長一段時間裡，Web3 的“採用”常被簡單理解為兩件事： 要麼等下一輪牛市，要麼靠更多用戶教育。 但現實正在證明，這兩點都不構成真正的答案。 真實的 Web3 採用，從來不是被“說服”的結果，而是系統本身足夠可靠、好用、值得信任之後的自然選擇。 這正是 IDN Network 看待 Web3 落地問題的核心視角。 一、採用不是從用戶開始，而是從系統開始 Web3 行業裡有一個長期存在的誤區： 只要應用足夠創新、流量足夠大，用戶就會留下來。 但事實恰恰相反。 用戶並不關心“鏈”“協議”或“架構”，他們只關心三件事： 能不能穩定使用 規則是否清晰可預期 成

12月23日，比特幣現貨ETF經歷了大量資金外流，總計$189 百萬，連續第四天出現資金撤出。黑石的比特幣ETF以$157 百萬領先，反映短期需求下降。以太坊現貨ETF也陷入困境，撤資金額為95.52百萬美元，所有九只基金均未見資金流入，顯示投資者謹慎態度。

俄羅斯央行周二端出「加密貨幣市場監管提案」，力求在嚴格控管風險的前提下，開放一般散戶、專業投資人依法參與加密貨幣交易。根據官方說法，相關修法建議已送交俄羅斯政府審議，目標在 2026 年 7 月前完成立法。 儘管監管方向出現鬆動，俄羅斯央行仍將加密貨幣視為高風險工具，並在聲明中強調，加密貨幣並非由任何司法管轄區發行或擔保，價格波動劇烈，且存在制裁風險。 俄羅斯央行提醒，投資人在購買加密貨幣前，必須清楚理解，任何潛在損失皆須自行承擔，監管制度的建立並不等同於投資保障。 根據監管提案，數位貨幣、穩定幣將被認定為「貨幣資產」，允許依法買賣與投資，但明確禁止作為俄羅斯境內的支付工具。 在投資資

Arthur Hayes 在十二月加大了以太坊的出售力度，最近幾週出售了超過 1,800 ETH，同時將資金轉向穩定幣和特定的 DeFi 代幣。

亞洲股市週三開盤走高，在樂觀的美國經濟數據提振下，隨著對全球經濟增長的信心重新建立，延續漲勢。

今日要聞提示： 1. 美國政府放假三天，EIA數據推遲至下周公布 2. 俄央行擬開放加密投資，擬定新規區分投資者等級 3. Polymarket確認遭第三方認證漏洞攻擊，部分用戶資金被盜 4. HashKey Capital第四期基金完成2.5億美元首輪募資 5. K33 Research：對2026年持看漲態度，預測比特幣將跑贏股票指數和黃金 6. Trend Research再購4.6萬枚ETH，累計重倉逾58萬枚浮虧超1.4億美元 7. 2025年加密併購共完成267筆交易，總額達86億美元 宏觀 美國政府放假三天，EIA數據推遲至下周公布 特朗普簽署行政令，美國聯邦政府機構於

知名 XRP 社群評論員 Pumpius 表示，XRP 在 2025 年第四季的表現不佳，可能實際上是由於更深層次的機構參與。 值得注意的是，儘管 XRP 的價格一直陷入困境，Pumpius 認為倉位比短期價格走勢更為重要。根據他的說法，投資者如果

資產管理公司 VanEck 最新報告指出，近期比特幣挖礦活動顯著降溫，若參照歷史經驗，很可能預示著比特幣即將迎來多頭歸隊。 VanEck 在周一發布的研究報告中提到，回顧自 2014 年以來的市場規律，比特幣在全網算力呈現萎縮時，隨後 90 天的投資報酬有 65% 機率為正值；反之，當算力持續增長時，正報酬的機率僅有 54% 。 VanEck 分析師指出，實證數據顯示，「算力下滑對長期持有者而言，反而可能是利多訊號」，並將形容這是一種逆向指標，背後往往伴隨著「礦工投降」—— 也就是當幣價下跌、成本高漲進而壓縮獲利空間時，財務結構較弱的礦工被迫關機退場，甚至是拋售比特幣以求生存。 歷史上，