Arthur Hayes：戰爭開支向市場注入大量資金，比特幣年底達 12.5 萬美元

Maelstrom 首席投資官 Arthur Hayes 於 4 月 27 日在 2026 年比特幣拉斯維加斯大會現場演講中表示，他已轉為比特幣看漲立場，並預測比特幣年底將達到 12.5 萬美元，受 AI 驅動隱性信貸通縮、聯準會向新任主席 Kevin Warsh 政策交接，以及美國商業銀行吸收政府債務的結構性轉變。

AI 信貸通縮論點

根據 Hayes 在演講中的陳述，他將 AI 對科技 SaaS 公司的收入衝擊描述為「被央行忽視的隱性信貸通縮事件」，並定性為「新的次貸危機」：依靠商業銀行貸款維持高薪的知識型員工，代表大量信貸風險敞口，尚未計入銀行資產負債表。

Hayes 直接引述：「這些股票遭受重創。我認為這預示著一場未被央行察覺的信貸通縮事件，因此央行印鈔力度不足，比特幣也隨之受挫。」他補充：「我迫不及待想讓 Claude 接管。這對那些向收入極高人群發放貸款的機構將產生極其惡劣的影響。」

ESLR 生效：S&P Global 預估 1.3 兆美元新增貸款，4 兆美元信貸創造

根據 Hayes 在演講中引用的 S&P Global 估算，於 4 月 1 日生效的「增強型補充槓桿率」（Enhanced Supplemental Leverage Ratio，ESLR）規則放寬，預計可催生 1.3 兆美元的新增貸款，允許摩根大通和花旗銀行等大型銀行減少針對資產的準備金持有；小型銀行則獲得擴大建築和工業貸款的空間。

Hayes 以約 3 倍的銀行乘數效應進行計算，並直接引述：「因此大約能創造 4 兆美元，這超過了 AI 失業造成的信貸破壞。這就是我對比特幣更加看好的原因。」

戰時開支與聯準會政策分析

根據 Hayes 的演講，2 月下旬美伊戰爭爆發後，比特幣表現已超越納斯達克及 SaaS 類股票；美國國防預算預計接近 1.5 兆美元（較先前撥款高約 50%），為信貸需求端提供新的推動力。Hayes 引述：「比特幣現在正聚焦於戰時通膨。」

就聯準會主席人選，Hayes 表示 Warsh 將與財政部長 Scott Bessent 協作，不會進行緊縮式的資產負債表操作。Hayes 引述：「歸根究底，我們發行了 38 兆美元的債務，政府需要資金。聯準會將履行其職責，以確保市場秩序，以便人們能夠購買這些債務。」

比特幣年底目標與流動性指數

根據 Hayes 在演講結語中的直接引述，其個人流動性指數與比特幣同步於 11 月觸底，此後已開始回升；Hayes 表示：「現在是時候突破了。我認為我的年底目標價在 12.5 萬美元左右。」

常見問題

Arthur Hayes 對比特幣年底目標的預測基礎為何？

根據 Arthur Hayes 在 2026 年比特幣拉斯維加斯大會的演講，他預測比特幣年底達到 12.5 萬美元，主要依據為 ESLR 釋放的 1.3 兆美元新增貸款（S&P Global 估算）、3 倍銀行乘數效應帶來的 4 兆美元信貸創造，以及約 1.5 兆美元的戰時國防開支。

ESLR 生效對銀行貸款的具體影響估算為何？

根據 Hayes 在演講中引用的 S&P Global 估算，ESLR 於 4 月 1 日生效，預計催生 1.3 兆美元的新增貸款；Hayes 以約 3 倍的銀行乘數效應計算，推算總信貸創造量達約 4 兆美元。

Hayes 如何分析 Kevin Warsh 出任聯準會主席對市場流動性的影響？

根據 Hayes 在演講中的陳述，他認為 Warsh 將與財政部長 Scott Bessent 協作維持債券市場秩序，銀行持有的約 3 兆美元聯準會儲備將透過儲備換國債的操作協助縮減資產負債表，但對美元流動性的淨效應為零。