亞馬遜（Amazon）發布2026年第一季財報，整體營收與營業利益均優於市場預期，展現穩健的營運基礎。其中，雲端運算部門（AWS）受惠於人工智慧（AI）基礎建設需求的推動，創下逾三年來最快的營收成長紀錄。然而，為滿足AI新創公司如Anthropic與OpenAI的龐大算力需求，亞馬遜的資本支出大幅擴張，進而導致自由現金流顯著下降。龐大的資料中心投資雖然鞏固了其在AI領域的長期競爭力，但也引發了市場對於短期財務流動性的關注。
AI 推升AWS創三年來最快成長
亞馬遜第一季營收達到1,815億美元，年增17%，其中雲端服務部門（AWS）表現尤為亮眼。AWS單季營收達376億美元，年增幅達28%，創三年多來最快成長速度。華爾街先前預期AWS銷售額將成長26%。這項顯著的成長主要歸功於亞馬遜對領先AI新創公司的策略性投資。這些合作確保了相關實驗室未來將於AWS投入逾千億美元。此舉有效緩解了市場對AWS成長放緩的擔憂，也彌補了亞馬遜在消費端AI產品的缺口，確立其提供基礎設施的戰略定位。
資本支出擴張對現金流的衝擊
儘管營收強勁，亞馬遜為支撐AI發展所投入的龐大資本支出成為財報焦點。截至3月底的過去12個月內，其設備支出高達1,510億美元，年增579億美元，目的是為了從領先的人工智慧新創公司Anthropic 和 OpenAI 那裡獲得越來越多的業務份額。此類用於建置AI資料中心的巨額投資，直接壓縮了自由現金流（Free Cash Flow）——即營運現金扣除資本支出後的餘額。第一季末，其過去12個月自由現金流降至12億美元，遠低於去年同期的259億美元，反映擴張的財務成本。
電商本業與廣告業務的穩健支撐
在雲端業務外，傳統電商與廣告業務依然提供堅實支撐。第一季線上銷售額達643億美元，年增12%，高於市場預期；高毛利的廣告營收亦成長24%至172億美元，有助於提升整體獲利能力。值得注意的是，公司於第一季關閉部分Fresh生鮮超市與Go無人便利店。此舉顯示管理層正積極重組資源，減少實體零售領域的虧損，將資本更集中配置於具高成長潛力的數位與雲端基礎設施上。
市場反應與總體經濟影響分析
財報公布後，亞馬遜盤後一度下跌後上漲 3%，但今年累計仍有14%的穩定表現。投資者反應反映出對AWS復甦的肯定，以及對短期資本支出急升的觀望。從宏觀經濟觀察，巨額投資將帶動伺服器及散熱等上游供應鏈需求。然而，在當前總體經濟環境下，企業如何平衡龐大前瞻性投資與健康的財務流動性，將是科技業面臨的共同挑戰。
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