劃重點！香港證監會主席：密切監控上市公司數字資產財庫操作風險

香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）主席黃天祐（Kelvin Wong Tin-yau）周二表示，SFC 正在對上市制度進行全面審查，以吸引更多創新型公司赴港上市，同時，監管機構正密切關注上市公司使用數字資產（Digital Asset Treasury, DAT）進行現金管理或將其作爲核心業務的潛在風險。此次審查方向是降低門檻、保障投資者公平待遇，而對 DAT 公司的高估值溢價及零售投資者風險表示擔憂，HKEX 已對至少五家公司試圖轉向 DAT 核心業務的計劃提出質疑。

港股 IPO 制度重大改革：吸引創新企業上市

香港今年重奪全球 IPO 排名榜首，在此背景下，SFC 正在與香港交易所（HKEX）一道，對上市制度進行全面審查，以增強香港對多元化企業的吸引力。

• 降低估值門檻：黃天祐表示，此次審查的方向是放寬 2018 年引入的加權投票權（Weighted Voting Rights, WVR）制度。目前，只有最低估值達 400 億港元（約合 51.4 億美元）的創新科技公司才有資格適用該制度。SFC 可能會降低 400 億港元的門檻，以允許更多小型但高潛力的公司在香港上市。
• 加強投資者保護：在放寬上市條件的同時，SFC 堅持其監管原則，即確保整體市場質量和對投資者公平待遇。黃天祐對大幅提高股東投票權比例表示擔憂，目前規定一類股東的投票權不得超過其他股東的 10 倍。他認爲，如果比例大幅增加，散戶投資者可能在重大收購或其他公司行動中失去話語權，損害少數股東的權益。
• “創新公司”的定義：爲了防止非科技公司濫用制度，SFC 將需要謹慎界定“創新公司”的範圍。

密切關注數字資產財政（DAT）風險

SFC 正將目光投向數字資產財政（DAT）領域，即上市公司如何使用加密貨幣等數字資產來管理多餘現金，或尋求將數字資產作爲其核心業務的一部分。

• 估值溢價風險：黃天祐特別關注 DAT 公司的股價是否相對於其 DAT 持有成本存在大幅溢價。他引用了美國案例，指出這種溢價可能非常高，給交易此類股票的投資者帶來額外風險。
• 零售投資者教育：他強調，香港散戶投資者可能未能充分理解與 DAT 公司相關的風險。SFC 承諾將加強公衆意識和投資者教育，充分警示 DAT 及其潛在風險。
• HKEX 的質疑：據報道，香港交易所（HKEX）近期已對至少五家試圖將 DAT 策略作爲核心業務的公司計劃提出質疑，理由是現行規則禁止過度持有流動資產。報告還指出，DAT 策略在印度和澳大利亞也遭到了類似的反對。

結語

香港 SFC 的全面上市制度改革，傳遞出積極吸引高增長創新企業的信號，這對於鞏固香港的國際金融中心地位至關重要。與此同時，監管機構對數字資產財政（DAT）的審慎和關注，體現了在金融創新與投資者保護之間尋求平衡的決心。對於考慮投資 DAT 公司的散戶投資者，SFC 的風險警告是一個關鍵提醒，即高溢價和缺乏透明度可能帶來不可預知的風險。