民生宏觀:联准会降息是問題的開始 “滯”和“脹”的按鈕更容易被觸發

金十數據9月18日訊,民生宏觀研報稱,联准会降息是問題的開始,不是結束。降多了、降快了,通脹是風險;降少了、降慢了,川普是風險。點陣圖暗示年內75bp降息,相較6月增加了25bp,還是契合了鲍尔在傑克遜霍爾會議上謹慎寬松的論調,但這和米蘭及其背後白宮想要的150bp相差不小。联准会的獨立性之爭才剛剛開始。往後看,勞動力市場降溫與通脹粘性的“數據悖論”,米蘭任命帶來的政治博弈等都使得联准会的決策面臨“兩難”局面,也將後續寬松路徑的走勢推向復雜化。在白宮的施壓下,市場可能還是會時不時定價年內比75bp更多的降息。而從經濟動態來看,我們依舊對持續寬松後的增長和通脹組合保持持續關注,連續降息不會一帆風順,在川普的政策組合下,“金發女郎式”的軟著陸(增長復蘇+低通脹)難度更大,“滯”和“脹”的按鈕更容易被觸發。

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