比特幣長期持有者大規模拋售：2021 年歷史正在重演？

比特幣長期持有者（LTH）已開始第三次將 BTC 重新投放到市場，供應量減少了 12.4%，與 2021 年週期頂部前的 13.5% 減少驚人相似。這一行為模式可能預示著當前市場週期的關鍵轉折點，而短期持有者參與度低迷和新資金流入不足，或將限制未來價格上漲空間。

2021 年歷史重演？長期持有者行為揭示市場週期關鍵信號

根據 DeFi 報告創始人 Michael Nadeau 的最新研究，當前比特幣市場正呈現出與 2021 年週期驚人的相似性。在 2021 年週期中，長期持有者在 2020 年 11 月至 2021 年 3 月之間開始了主要分配階段，在比特幣 2021 年 4 月達到高峰前將其供應量削減了 13.5%。

Nadeau 認為 2021 年 4 月的高點才是「真正的」週期頂部，而非當年 11 月的第二個峰值。這是因為第一個高峰由長期持有者向短期持有者（STH）的大規模資金轉移推動，為市場注入了新的流動性。而第二個峰值則相對平淡，主要由現有持倉的重新配置推動，缺乏新資本流入。

如今，同樣的結構正在當前週期中呈現：

· 長期持有者供應量已減少 12.4%，接近 2021 年週期的 13.5%

· 這可能標誌著 2025 年第一季度的「真正」高峰

· 此後，重新累積的趨勢已經開始，與 2021 年 4 月後的階段非常相似

· 當前週期的關鍵差異：短期持有者參與度低迷

與 2021 年週期最大的不同在於，目前短期持有者（STH）的參與度仍然很低，幾乎沒有新資金進入市場的證據。Nadeau 表示，這種低迷的需求可能會限制未來反彈的力度，使市場更容易形成類似 2021 年的雙頂結構。

在這種情況下，決定後期價格走勢的將是短期持有者的行為和時間驅動的持有者轉變，而非廣泛的資金流入。

Glassnode 數據顯示市場脆弱性持續存在

Glassnode 的分析進一步證實了市場的脆弱性。儘管出現了溫和的復甦跡象，但如果新的需求無法恢復，比特幣價格將面臨下行風險。

多個市場指標顯示出矛盾信號：

現貨市場：RSI 進入超買區域，但交易量持平且 CVD（累積成交量差異）走弱，表明賣家持續施壓

期貨市場：未平倉合約增加，買方流動性推動永久 CVD 價格上漲，但融資疲軟顯示長期需求減少

期權市場：未平倉合約增加，但波動率利差縮小，傾斜度大幅下降，暗示對沖減少和自滿情緒增強

鏈上數據好壞參半

鏈上指標也呈現出複雜的市場狀況：

· BTC 位址數量趨於週期低點，顯示用戶增長有限

· 轉帳量有所上升，表明資本流入

· 手續費下降，反映區塊空間需求疲軟，投機壓力減弱

· 投資人普遍獲利，但獲利回吐增加暗示潛在需求枯竭

市場前景：警惕雙頂結構可能再現

綜合分析表明，比特幣市場可能正處於關鍵轉折點。長期持有者的分配行為與 2021 年週期頂部前驚人相似，而短期持有者參與度低迷和新資金流入不足，可能導致類似 2021 年的雙頂結構再次出現。

投資者應密切關注長期持有者的後續行為，以及短期持有者的參與度變化，這些因素將決定當前市場週期的未來軌跡。同時，市場脆弱性持續存在，一旦波動性再次出現，可能引發劇烈的價格反應。

隨著比特幣市場進入這一關鍵階段，投資策略的調整和風險管理將變得尤為重要。比特幣長期持有者大規模拋售：2021 年歷史正在重演？