MEV 從概念到鏈上市場結構的重塑

MEV 的基本定義：由排序權衍生的可提取價值

MEV 的本質是一種因交易排序而產生的權力紅利。當某一方掌握交易排序權（如驗證者、礦工、Builder），便能透過調整交易順序，讓特定操作獲得額外收益。

對區塊生產者而言，MEV 並非系統漏洞，而是區塊空間可貨幣化的價值來源。

常見的 MEV 來源包括但不限於：

• 套利機會（AMM 價格差異）
• 清算（借貸協議抵押率觸發）
• 三明治攻擊（針對用戶大額 Swap 操作）

MEV 的歷史演化：從 Miner Extractable 到 Maximal Extractable

MEV 的演化隨著公鏈架構和經濟活動升級而推進，其定義也不斷擴展。

最初在 PoW 時代：

• Miner Extractable Value 指礦工利用排序權取得套利機會。

隨著 PoS、PBS（Proposer-Builder Separation）、跨鏈經濟興起：

• MEV 不再只屬於礦工，已涵蓋驗證者、Builder、Searchers 等多元角色。
• Miner 不再獨占價值提取者，因此 MEV 演化為 Maximal（最大化可提取價值）。

這一演化反映了：MEV 已成為鏈上市場結構的一環，而非系統缺陷。

鏈上經濟中的關鍵參與者

MEV 的運作需多方角色協作，構成完整生態，而各角色的激勵機制決定 MEV 的最終分配方式。

1. 用戶：Searchers、Arbitrageurs

負責發掘價值。通常以程式化策略掃描鏈上機會，包括價格差、清算、套利路徑，並將交易包送至 Builder。

2. 驗證者 / 區塊生產者

掌握最終出塊權。在 PBS 架構下，驗證者雖不直接排序，仍決定接收哪個 Builder 的區塊並獲得獎勵。

3. Relayer、Builder、RPC 提供者

• Builder：負責建構區塊、排序交易，最大化 MEV 收益。
• Relayer：作為 Builder 與驗證者的中介，確保區塊內容可靠且不被竄改。
• RPC / 基礎設施提供方：由於掌握流量入口，可能影響用戶交易流向，也是 MEV 分配鏈的一環。

這些角色組成一條 MEV 價值鏈，並構建出區塊鏈新型暗池生態。

為何 MEV 改變了區塊鏈的市場結構？

MEV 已從技術議題升級為經濟和制度議題，因其直接改變了鏈上的價格發現機制、交易排序邏輯及資源競爭方式。

MEV 對市場結構的主要影響包括：

• 激勵機制重塑：區塊生產者逐漸依賴 MEV 收益，而不僅是區塊獎勵或 Gas 費。
• 鏈上流動性重新分配：套利者與 Searchers 維持價格一致性，提升市場效率。
• 基礎設施升級：PBS、MEV-Boost、共享排序器等新架構應運而生。

MEV 使區塊鏈由先到先服務轉變為價值最大化排序的市場模型。

MEV 的正負面影響：效率提升 vs. 攻擊與擁堵

MEV 並非絕對利弊分明，而是帶來雙重影響。以下以段落與列點方式說明其核心面向：

正面影響：提升鏈上效率

• 套利者維持跨 Dex 價格一致性，有助於穩定價格發現。
• 清算機器人確保借貸協議健康運作，降低壞帳風險。
• 高效排序提升資源利用率，讓驗證者獲得更高經濟激勵。

這些因素促使鏈上金融活動更為穩健。

負面影響：用戶體驗及網路負擔惡化

MEV 也帶來無法忽視的問題，例如：

• 搶先交易（Front-run）：搶在用戶交易前買入，導致用戶承受更差價格。
• 三明治攻擊（Sandwich）：在用戶前後插入操作，直接從用戶滑點中獲利。
• Gas 戰爭：Searchers 互相競價，推高全網 Gas 費用。
• 網路擁堵：為爭奪 MEV，節點持續競爭，造成高峰期擁堵。

綜合而言：MEV 是推動市場效率的引擎，同時也是用戶體驗惡化與鏈上資源過度競爭的根源。