Chuỗi cung ứng Rare Earth đang bị siết chặt: Ai thực sự đang thắng?

MP Materials vừa công bố một bản kết quả ấn tượng. Sản lượng NdPr trong Q3 đạt 721 tấn, tăng 51% so với cùng kỳ năm trước, và cũng phá kỷ lục của chính mình (Q2 là 597 tấn). Chàng trai này trong 9 tháng đầu năm nay đã sản xuất 1,881 tấn, đã vượt xa sản lượng cả năm ngoái là 1,294 tấn - có chút ấn tượng đấy.

Nhưng có một chi tiết: Mặc dù NdPr tăng vọt, sản lượng REO lại giảm 4% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 13.254 tấn. Có vẻ mâu thuẫn, nhưng thực ra là MP đang điều chỉnh chiến lược - chuyển từ REO hàng hóa sang các sản phẩm tách biệt cao cấp, cái này có biên lợi nhuận cao hơn.

Ngành công nghiệp thế nào? Lynas đã sản xuất 2,003 tấn NdPr trong Q3, tổng REO là 3,993 tấn. Đáng chú ý hơn, Lynas đã có đơn hàng thương mại và giao hàng cho các kim loại đất hiếm nặng (đi-gi-đi, terbi) và nắm quyền định giá. Energy Fuels mặc dù vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm (đã có mẫu oxit đi-gi-đi, terbi dự kiến sẽ bắt đầu thử nghiệm vào quý tới), nhưng dự kiến sẽ thương mại hóa sản xuất kim loại đất hiếm nặng vào quý 4 năm 2026.

Thị trường nhìn nhận như thế nào? Giá cổ phiếu MP đã tăng 275% trong năm nay, nhưng PE thì đắt đỏ một cách kinh khủng - 22,45 lần PS so với mức 1,42 lần của ngành. Dự kiến sẽ lỗ vào năm 2025, phải đến năm 2026 mới có thể hòa vốn với 84 cent mỗi cổ phiếu. Là bong bóng định giá hay là yếu tố cơ bản? Chìa khóa nằm ở việc liệu có thể duy trì tốc độ tăng trưởng sản lượng này hay không.