Coinbase và các nhà lập pháp đạt thỏa thuận về Đạo luật Clarity, quy định về lợi suất từ stablecoin

Coinbase hôm thứ Sáu cho biết các nhà lập pháp đã đạt được thỏa hiệp đối với điều khoản lợi suất của stablecoin vốn đã làm đình trệ Đạo luật Clarity trong nhiều tháng, có thể mở đường cho việc đưa ra biểu quyết dự thảo muộn màng tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Thượng nghị sĩ Thom Tillis (R-N.C.) và Angela Alsobrooks (D-Md.) đã chốt thỏa thuận vào tối thứ Sáu, theo tuyên bố của Coinbase, qua đó kết thúc một tranh chấp đã liên quan đến Nhà Trắng, nhóm vận động hành lang ngân hàng và toàn bộ lĩnh vực tài sản số kể từ đầu năm.

Điều khoản thỏa hiệp và các hạn chế

Thỏa hiệp, được luật hóa dưới Mục 404 của dự luật, cấm các “bên thuộc diện” — được định nghĩa là các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số và công ty liên kết của họ — không được trả bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi suất nào cho khách hàng tại Mỹ chỉ vì việc nắm giữ stablecoin, hoặc theo bất kỳ cách nào “về mặt kinh tế hoặc chức năng tương đương với việc thanh toán lãi suất hoặc lợi suất đối với tiền gửi ngân hàng có hưởng lãi.” Hạn chế này không áp dụng cho các tổ chức phát hành stablecoin được phép và các tổ chức phát hành nước ngoài đã đăng ký, vốn đã bị cấm trả lãi suất trực tiếp theo Đạo luật GENIUS.

Lệnh cấm không mở rộng sang “các phần thưởng và ưu đãi dựa trên hoạt động hoặc dựa trên giao dịch” gắn với các hoạt động hợp pháp. Theo văn bản dự luật, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Bộ trưởng Tài chính phải cùng ban hành các quy định trong vòng 1 năm, trong đó định nghĩa danh sách không đầy đủ các hoạt động được phép, dự kiến sẽ bao gồm thanh toán, chuyển khoản, tạo lập thị trường, staking, quản trị và các chương trình khách hàng thân thiết.

Một nhượng bộ cho các công ty crypto được cài trong thỏa hiệp cho phép các phần thưởng dựa trên hoạt động được phép “được tính dựa trên một số dư, thời lượng, thâm niên, hoặc bất kỳ sự kết hợp nào trong các yếu tố nói trên,” mang lại sự linh hoạt để các nền tảng thiết kế chương trình tính đến việc người dùng nắm giữ bao nhiêu và trong bao lâu, với điều kiện phần thưởng cốt lõi phải gắn với hoạt động đủ điều kiện.

Lập trường của Coinbase

Giám đốc chính sách của Coinbase, Faryar Shirzad, nói trên X: “Cuối cùng, các ngân hàng đã có thể giành thêm các hạn chế đối với phần thưởng, nhưng chúng tôi đã bảo vệ phần quan trọng — khả năng để người Mỹ có thể nhận phần thưởng, dựa trên việc sử dụng thực tế các nền tảng và mạng lưới crypto.” CEO của Coinbase, Brian Armstrong, đáp lại bằng ba từ: “Mark it up.”

Với Coinbase, thỏa hiệp mang ý nghĩa thương mại. Sàn giao dịch này báo cáo doanh thu stablecoin đạt 1,35 tỷ USD trong năm 2025, phần lớn đến từ các khoản thanh toán phân phối do phần thưởng thúc đẩy gắn với quan hệ đối tác USDC của hãng với Circle.

Các yêu cầu quản lý bổ sung

Ngoài lệnh cấm lợi suất, văn bản mới áp đặt thêm các yêu cầu đối với các bên thuộc diện. Họ không được khẳng định rằng stablecoin là sản phẩm đầu tư, được bảo đảm bởi niềm tin và tín dụng đầy đủ của Hoa Kỳ, hoặc được bảo hiểm theo FDIC. SEC, CFTC và Bộ Tài chính phải cùng ban hành các quy định công bố thông tin trong vòng 1 năm, và các vi phạm sẽ chịu hình phạt tiền dân sự lên tới 5 triệu USD cho mỗi vi phạm, do Bộ Tài chính đánh giá.

Trong vòng 2 năm, Cục Dự trữ Liên bang, OCC, FDIC, NCUA và Bộ Tài chính phải cùng nộp một báo cáo lên Quốc hội để phân tích việc áp dụng stablecoin định danh bằng đô la, tác động lên lợi suất của Kho bạc (Treasury), và ảnh hưởng của mọi khoản bồi thường trả cho khách hàng tại Mỹ đến khối lượng, độ “dính” (stickiness), cơ cấu và mức độ tập trung của tiền gửi ngân hàng.

Dòng thời gian lập pháp và các bước tiếp theo

Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott (R-S.C.) chưa công bố ngày cho phiên xem xét, biểu quyết (markup). Thỏa hiệp này đóng lại thế bế tắc kéo dài nhiều tháng, vốn nhiều lần khiến dự luật về cấu trúc thị trường rộng hơn bị lỡ tiến độ. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã hủy một phiên markup dự kiến vào tháng 1 sau khi Coinbase rút sự ủng hộ của mình khỏi một phiên bản trước đó của ngôn ngữ về lợi suất, và sàn này đã từ chối một bản thảo khác vào cuối tháng 3.

Nếu dự luật thông qua Ủy ban Ngân hàng, nó sẽ cần được hòa giải với một phiên bản cạnh tranh từ Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, cơ quan này đã thông qua bản dự thảo riêng theo đường lối đảng phái vào tháng 1, trước khi trình ra toàn thể Thượng viện để biểu quyết. Khi đó, bất kỳ dự luật Thượng viện cuối cùng nào cũng sẽ cần được hòa giải với phiên bản của Hạ viện — Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Số (Digital Asset Market Clarity Act) — đạo luật này đã được thông qua với tỷ lệ 294-134 vào tháng 7 năm ngoái với sự ủng hộ lưỡng đảng, trước khi được trình lên bàn của Tổng thống Donald Trump.

Thượng nghị sĩ Bernie Moreno (R-Ohio) cảnh báo hồi tháng 3 rằng nếu Quốc hội không thông qua luật về cấu trúc thị trường crypto trước tháng 5, “luật về tài sản số sẽ không thể được thông qua trong tương lai gần.” Các vấn đề còn tồn đọng khác gồm các điều khoản về đạo đức nhằm ngăn Tổng thống và các quan chức chính phủ khác trục lợi từ lĩnh vực crypto, và các nội dung liên quan đến DeFi và tài chính bất hợp pháp, theo bài viết.