Coinbase và các nhà lập pháp đạt thỏa thuận về lợi suất stablecoin theo Đạo luật Clarity

Coinbase hôm thứ Sáu cho biết các nhà lập pháp Mỹ đã đạt được thỏa hiệp về các điều khoản lợi suất stablecoin trong Đạo luật Clarity, có thể mở đường cho việc xem xét, đánh dấu chính thức (markup) tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vốn bị đình trệ lâu nay. Thượng nghị sĩ Thom Tillis (R-N.C.) và Angela Alsobrooks (D-Md.) đã chốt thỏa thuận vào tối thứ Sáu, theo Punchbowl News, qua đó kết thúc tranh chấp kéo dài nhiều tháng liên quan đến Nhà Trắng, các nhóm vận động hành lang ngân hàng và toàn bộ lĩnh vực tài sản số kể từ đầu năm.

Chi tiết thỏa hiệp về lợi suất stablecoin

Thỏa hiệp, được mã hóa thành Mục 404 của dự luật, cấm các “bên liên quan” (các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số và công ty liên kết của họ) trả bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi suất nào cho khách hàng Mỹ chỉ vì việc nắm giữ stablecoin, hoặc dưới bất kỳ cách nào “tương đương về mặt kinh tế hoặc chức năng” với việc thanh toán lãi suất hoặc lợi suất cho một khoản tiền gửi ngân hàng hưởng lãi. Mức cấm này loại trừ các tổ chức phát hành stablecoin được phép và các tổ chức phát hành nước ngoài đã đăng ký, vốn đã bị cấm trả lãi trực tiếp theo Đạo luật GENIUS.

Điểm then chốt là thỏa hiệp cho phép “phần thưởng và khuyến khích dựa trên hoạt động hoặc dựa trên giao dịch” gắn với các hoạt động có thật. Dự luật yêu cầu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC) và Bộ trưởng Tài chính phối hợp ban hành quy định trong vòng 1 năm, định nghĩa một danh sách không bao quát về các hoạt động được phép, dự kiến bao gồm các khoản thanh toán, chuyển khoản, tạo lập thị trường, staking, quản trị và các chương trình khách hàng thân thiết.

Trong một nhượng bộ đáng kể dành cho các công ty crypto, dự luật nêu rằng các phần thưởng dựa trên hoạt động được phép “có thể được tính dựa trên số dư, thời lượng, thời gian gắn bó, hoặc bất kỳ sự kết hợp nào của các yếu tố trên”. Cách diễn đạt này trao cho các nền tảng sự linh hoạt để thiết kế chương trình dựa trên việc người dùng nắm giữ bao nhiêu và trong bao lâu, miễn là phần thưởng nền tảng gắn với hoạt động đủ điều kiện.

Mức độ quan trọng thương mại và phản hồi của Coinbase

Coinbase báo cáo doanh thu stablecoin 1,35 tỷ USD vào năm 2025, phần lớn đến từ các khoản thanh toán phân phối dựa trên phần thưởng gắn với quan hệ USDC của hãng với Circle. Giám đốc Chính sách của Coinbase, Faryar Shirzad, cho biết trên X: “Cuối cùng, các ngân hàng đã có thể giành thêm các ràng buộc đối với phần thưởng, nhưng chúng tôi đã bảo vệ những điều quan trọng, đó là khả năng để người Mỹ kiếm phần thưởng dựa trên việc sử dụng thực tế các nền tảng và mạng lưới crypto.”

Phản hồi của CEO Brian Armstrong trên X chỉ gồm ba từ: “Mark it up.”

Thỏa thuận này đóng lại bế tắc kéo dài nhiều tháng vốn liên tục làm dự luật về cấu trúc thị trường tài sản số chung bị trật khỏi lộ trình. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã hủy kế hoạch markup vào tháng Giêng vào phút cuối sau khi Coinbase rút ủng hộ đối với một phiên bản trước đó của ngôn ngữ về lợi suất. Sàn giao dịch đã từ chối một bản thảo khác vào cuối tháng Ba, khiến cổ phiếu của Circle giảm 20% trong một phiên.

Các yêu cầu quản lý bổ sung

Ngoài lệnh cấm về lợi suất, văn bản mới còn đặt thêm các yêu cầu. Các bên liên quan không được tuyên bố rằng stablecoin là sản phẩm đầu tư, được bảo đảm bởi niềm tin và tín dụng đầy đủ của Hợp chủng quốc Hoa Kỳ, hoặc được bảo hiểm FDIC. SEC, CFTC và Bộ Tài chính phải cùng nhau ban hành các quy định công bố thông tin trong vòng 1 năm, và các vi phạm sẽ chịu các khoản phạt tiền dân sự lên tới 5 triệu USD cho mỗi vi phạm, do Bộ Tài chính đánh giá.

Trong vòng 2 năm, Cục Dự trữ Liên bang, OCC, FDIC, NCUA và Bộ Tài chính phải phối hợp nộp một báo cáo lên Quốc hội phân tích việc áp dụng stablecoin định danh bằng đô la, tác động lên lợi suất của Kho bạc (Treasury) và ảnh hưởng của mọi khoản bồi thường được trả cho khách hàng Mỹ đối với quy mô, độ “bám dính”, cơ cấu và mức độ tập trung của tiền gửi ngân hàng.

Lộ trình lập pháp tiếp theo

Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott (R-S.C.) vẫn chưa công bố ngày dự kiến cho phiên markup. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis (R-Wyo.) nói với một nhóm khán giả vào tháng Ba rằng bà kỳ vọng sẽ có markup trước khi kết thúc tháng Tư, nhưng mốc thời gian đó đã bị trượt. Thượng nghị sĩ Bernie Moreno (R-Ohio) cảnh báo vào tháng Ba rằng nếu Quốc hội không thông qua luật về cấu trúc thị trường crypto trước tháng Năm, thì “luật về tài sản số sẽ không được thông qua trong tương lai gần”.

Nếu dự luật vượt qua Ủy ban Ngân hàng, nó sẽ cần được hòa giải với một phiên bản đối thủ từ Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, vốn đã thông qua bản thảo của riêng mình theo đường lối đảng phái vào tháng Giêng, trước khi chuyển sang sàn Thượng viện. Bất kỳ dự luật nào được thông qua cuối cùng tại Thượng viện sau đó sẽ cần được hòa giải với phiên bản của Hạ viện, Đạo luật Digital Asset Market Clarity Act, dự luật này đã thông qua với tỷ lệ 294-134 vào tháng Bảy năm ngoái với sự ủng hộ lưỡng đảng, trước khi trình lên bàn làm việc của Tổng thống Donald Trump.

Lợi suất không phải là vấn đề tồn đọng duy nhất. Tillis cũng thúc đẩy các điều khoản về đạo đức nhằm ngăn Tổng thống và các quan chức chính phủ khác trục lợi từ lĩnh vực crypto, và các nội dung liên quan đến DeFi và tài chính bất hợp pháp vẫn chưa được giải quyết.

Câu hỏi thường gặp

Thỏa hiệp cấm điều gì? Thỏa hiệp cấm các bên liên quan (các nhà cung cấp dịch vụ tài sản số và công ty liên kết của họ) trả bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi suất nào cho khách hàng Mỹ chỉ vì việc nắm giữ stablecoin. Tuy nhiên, nó cho phép các phần thưởng dựa trên hoạt động và dựa trên giao dịch gắn với các hoạt động có thật như thanh toán, chuyển khoản, tạo lập thị trường, staking, quản trị và các chương trình khách hàng thân thiết.

Các nền tảng có thể vẫn cung cấp phần thưởng theo các quy định mới không? Có. Thỏa hiệp cho phép các phần thưởng dựa trên hoạt động được phép được tính dựa trên số dư, thời lượng, thời gian gắn bó, hoặc bất kỳ sự kết hợp nào, miễn là phần thưởng nền tảng gắn với hoạt động đủ điều kiện. Điều này cho phép các nền tảng linh hoạt thiết kế chương trình trong khi vẫn đáp ứng yêu cầu dựa trên hoạt động.

Điều gì xảy ra nếu dự luật được thông qua tại Thượng viện? Nếu dự luật vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, nó sẽ phải được hòa giải với phiên bản của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, rồi với Đạo luật Digital Asset Market Clarity Act của Hạ viện (dự luật đã thông qua 294-134 vào tháng Bảy năm ngoái), trước khi trình lên bàn làm việc của Tổng thống Trump để ký hoặc phủ quyết.