Năm thảm họa Bitcoin 2025: Thanh lý 190 tỷ USD đạt mức cao kỷ lục

Bitcoin có nguy cơ kết thúc cả năm thấp hơn lần đầu tiên kể từ năm 2022 sau khi trải qua mức cao kỷ lục và đợt bán tháo mạnh vào năm 2025. Sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 126.000 đô la vào đầu tháng 10, Trump đã công bố mức thuế mới đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc vào ngày 10 tháng 10, kích hoạt việc thanh lý bắt buộc hơn 190 tỷ đô la trong các vị thế đòn bẩy tiền điện tử, lập kỷ lục về việc thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Thuế quan vào ngày 10 tháng 10 đã kích hoạt cuộc thanh lý lớn nhất trong lịch sử

! Biểu đồ hàng ngày Bitcoin

(Nguồn: Trading View)

Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại trên 126.000 USD vào đầu tháng 10, nhưng chỉ vài ngày sau, thị trường lại giảm mạnh vào ngày 10 tháng 10 khi Trump công bố thuế quan mới đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc và đe dọa kiểm soát xuất khẩu đối với phần mềm quan trọng. Điều này đã kích hoạt việc thanh lý bắt buộc hơn 190 triệu đô la trong các vị thế đòn bẩy tiền điện tử, lập kỷ lục về vụ thanh lý lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử.

Sự kiện thanh lý thảm khốc này nhấn mạnh bản chất đòn bẩy cao của thị trường tiền điện tử. Trong tác động của Bitcoin lên mức cao nhất mọi thời đại, một số lượng lớn các nhà đầu tư đã sử dụng đòn bẩy gấp 10 lần hoặc thậm chí 50 lần để mua và khi giá đột ngột đảo chiều, các vị thế đòn bẩy cao này nhanh chóng kích hoạt thanh lý bắt buộc. Việc thanh lý đã kích hoạt nhiều vụ thanh lý hơn, tạo ra một vụ sụp đổ thác nước khiến Bitcoin giảm từ 126.000 đô la xuống gần 95.000 đô la chỉ trong vài giờ, giảm hơn 24%.

Kể từ đó, Bitcoin đã phải vật lộn để phục hồi, ghi nhận mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ giữa năm 2021 vào tháng 11. Mặc dù tâm lý giảm giá trên thị trường quyền chọn đã giảm nhẹ gần đây, nhưng theo nền tảng quyền chọn Derive.xyz, niềm tin thị trường nói chung đã bị ảnh hưởng nặng nề. Tính đến cuối tuần trước, các nhà giao dịch đã định giá 15% khả năng Bitcoin giảm xuống dưới 80.000 đô la vào cuối năm nay, giảm từ 20% vài tuần trước. Đây vẫn là một đòn giáng vào những người đầu cơ giá lên tiền điện tử.

Bitcoin đã giảm khoảng 6% cho đến nay trong năm nay, đưa nó đi đúng hướng về hiệu suất hàng năm tồi tệ nhất kể từ mùa đông tiền điện tử năm 2022, khi giá trị của tiền điện tử bốc hơi hơn 64%. Lần đầu tiên kể từ năm 2014, token đã phân kỳ đáng kể so với biến động cổ phiếu, trong khi chỉ số S&P 500 đã chứng kiến mức tăng mạnh 16%. Sự phân kỳ này làm nổi bật áp lực duy nhất mà Bitcoin phải đối mặt vào năm 2025.

Bài học đau đớn của các dự đoán thể chế cho việc lật ngược toàn diện

Giám đốc điều hành MicroStrategy Phong Lê đã dự đoán vào ngày 30 tháng 10 rằng Bitcoin sẽ đạt 150.000 đô la trong năm nay, một mục tiêu có vẻ vô lý ngày nay. Các nhà phân tích của Standard Chartered dự đoán vào năm ngoái rằng Bitcoin sẽ đạt 200.000 đô la vào cuối năm 2025, một phần do dòng tiền vào các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF). Tuy nhiên, theo báo cáo của các phương tiện truyền thông, Standard Chartered đã hạ dự báo xuống còn 100.000 USD vào tháng 10, thừa nhận rằng các giả định cốt lõi của họ đã thất bại.

Trong một tập podcast vào tháng trước, Phong Lê đã cảnh báo về một “mùa đông Bitcoin” tiềm ẩn. Trong một cuộc phỏng vấn với Reuters vào tuần trước, người sáng lập MicroStrategy Michael Saylor nói rằng công ty của ông có thể tồn tại ngay cả khi giá Bitcoin giảm 95%. Bản thân cuộc thảo luận về kịch bản cực đoan này cho thấy mối quan tâm của các tổ chức về thị trường hiện tại đã đạt đến mức nào.

Phố Wall đã hạ thấp kỳ vọng của mình đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Ngân hàng Standard Chartered đã hạ mục tiêu giá Bitcoin cuối năm từ 200.000 đô la xuống 100.000 đô la, giảm 50% một nửa. Geoff Kendrick, người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số của công ty, cũng hạ mục tiêu năm 2026 của mình từ 300.000 đô la xuống 150.000 đô la. Sự điều chỉnh đáng kể này cho thấy ngay cả những tổ chức lạc quan nhất cũng phải đối mặt với thực tế.

Các trường hợp thất bại của ba dự đoán thể chế chính vào năm 2025

Dự đoán MicroStrategy 150.000 đô la: Được phát hành vào ngày 30 tháng 10, Bitcoin bắt đầu sụp đổ hai tuần sau đó, với sai số hơn 60%

Ngân hàng Standard Chartered dự báo 200.000 đô la: Phát hành vào năm 2024, buộc phải giảm xuống còn 100.000 vào tháng 10 năm 2025, thừa nhận sai lầm

Bloomberg Intelligence dự đoán tiếp tục tăng: Đánh giá thấp tác động hệ thống của sự cố mô hình DAT và áp lực bán của tổ chức

Lý do phổ biến cho sự thất bại của những dự đoán này là quá phụ thuộc vào một động lực duy nhất (mua ETF và DAT), bỏ qua rủi ro kinh tế vĩ mô và sự mong manh của cấu trúc thị trường.

Những lý do cơ bản cho sự gia tăng mối tương quan với cổ phiếu

Mối tương quan của Bitcoin với cổ phiếu đã tăng lên đáng kể trong năm nay. Dữ liệu của LSEG cho thấy mối tương quan trung bình của Bitcoin với chỉ số S&P 500 vào năm 2025 là 0,5, so với 0,29 vào năm 2024. Mối tương quan trung bình giữa Bitcoin và Nasdaq 100 vào năm 2025 là 0,52, so với 0,23 vào năm 2024. Sự nhân lên của mối tương quan này có nghĩa là Bitcoin đang mất đi tính độc đáo của nó như một khoản đầu tư thay thế.

Trong lịch sử, xu hướng của Bitcoin và cổ phiếu chưa được đồng bộ hóa, vì tiền điện tử được coi là khoản đầu tư thay thế. Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng mối tương quan giữa hai loại này dường như đang tăng lên khi các nhà đầu tư bán lẻ truyền thống và một số tổ chức áp dụng tiền điện tử rộng rãi hơn. Jasper De Maere, một chiến lược gia tại công ty giao dịch thuật toán tiền điện tử Wintrimute, cho biết: “Phản ứng của tiền điện tử đối với thị trường chứng khoán tổng thể là một chủ đề nhất quán vào năm 2025.”

Những lý do cơ bản cho mối tương quan cao này là gấp ba lần. Đầu tiên, sự ra đời của Bitcoin ETF đã giúp các nhà đầu tư chứng khoán truyền thống dễ dàng phân bổ Bitcoin, coi Bitcoin là một phần trong danh mục đầu tư của họ chứ không phải là một loại tài sản độc lập. Thứ hai, các nhà đầu tư tổ chức sẽ điều chỉnh Bitcoin và cổ phiếu cùng với quản lý rủi ro, và khi tâm lý thị trường chuyển sang tâm lý rủi ro, cả hai sẽ giảm vị thế của họ đồng thời. Thứ ba, bong bóng định giá của cổ phiếu AI cộng hưởng với bản chất đầu cơ của Bitcoin, cả hai đều dựa vào tâm lý nhà đầu tư và khẩu vị rủi ro.

Cosmo Jiang, đối tác chung tại công ty đầu tư tiền điện tử Pantera Capital, cho biết: "Sau ngày 10 tháng 10, tiền điện tử đã có phần yếu. Trong những tuần gần đây, các vết nứt đã thực sự bắt đầu xuất hiện trên thị trường tài sản rủi ro vì logic của thị trường tăng giá AI đã bị đặt câu hỏi. Khi các cổ phiếu AI hàng đầu như Nvidia và Microsoft rút lui do định giá quá cao, Bitcoin cũng giảm song song, một hiệu ứng liên kết sẽ không rõ ràng vào năm 2024.

Các nhà phân tích kỳ vọng rằng năm tới, Bitcoin có thể trở nên liên kết chặt chẽ hơn với các yếu tố thúc đẩy cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác, chẳng hạn như những thay đổi trong chính sách tiền tệ và lo ngại về định giá cao của các cổ phiếu liên quan đến AI. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư không còn có thể xem Bitcoin như một hàng rào chống lại rủi ro thị trường chứng khoán mà phải xem xét nó trong khuôn khổ phân bổ tài sản rủi ro tổng thể.

Triển vọng năm 2026 và Điều chỉnh chiến lược đầu tư

Tiền điện tử đã tăng vọt vào đầu năm nay với cuộc bầu cử của Trump thân thiện với tiền điện tử làm tổng thống Hoa Kỳ, nhưng nhanh chóng phục hồi vào tháng Tư sau khi Trump tuyên bố giảm thuế. Tuy nhiên, một đợt sụt giảm khác vào tháng Mười cho thấy sự không chắc chắn về chính sách đã trở thành yếu tố rủi ro lớn nhất của Bitcoin. Mặc dù kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed là tích cực trong ngắn hạn, nhưng nếu việc cắt giảm lãi suất chậm lại hoặc tạm dừng, nó có thể kích hoạt một đợt bán mới.

Đối với năm 2026, các nhà đầu tư cần điều chỉnh chiến lược của mình. Không còn có thể giả định rằng Bitcoin sẽ cung cấp sự bảo vệ trong trường hợp thị trường chứng khoán sụp đổ, vì cả hai có thể giảm song song. Một cách tiếp cận thận trọng hơn là giảm đòn bẩy, đa dạng hóa phân bổ và theo dõi những thay đổi chính sách vĩ mô.