Tình trạng thực sự của nền kinh tế hiện tại của chúng ta

Tác giả: arndxt; Nguồn: X, @arndxt_xo; Biên dịch: Shaw Jinse Finance

Hôm nay, tôi sẽ phân tích sâu về tình hình thực tế của nền kinh tế hiện tại. Nếu bạn đã theo dõi trước đây về kinh tế vĩ mô, bạn nên có thể rút ra một số gợi ý từ đó.

Hiện tại chỉ có trí tuệ nhân tạo vẫn đang thúc đẩy GDP phát triển, các lĩnh vực khác như thị trường lao động, gia đình, khả năng chi trả, và việc tiếp cận tài sản đều đang suy giảm.

Mọi người đều đang chờ đợi “sự đảo ngược chu kỳ”. Nhưng thực ra không có chu kỳ nào.

Sự thật là:

• Thị trường hiện nay không còn giao dịch dựa trên cơ sở cơ bản.
• Chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo thực sự là yếu tố then chốt ngăn chặn suy thoái công nghệ.
• Năm 2026 sẽ chứng kiến một làn sóng thanh khoản, trong khi sự đồng thuận trên thị trường thậm chí còn chưa bắt đầu định giá cho điều này.
• Bất bình đẳng là lực cản vĩ mô hạn chế việc hoạch định chính sách.
• Nút thắt của trí tuệ nhân tạo không phải là sức mạnh tính toán của GPU, mà là năng lượng.
• Tiền điện tử đang trở thành loại tài sản duy nhất có tiềm năng tăng trưởng thực sự đối với nhóm tuổi trẻ, điều này mang lại ý nghĩa chính trị.

Đừng đánh giá sai rủi ro chuyển đổi này mà dẫn đến việc phân bổ đầu tư không hợp lý, từ đó bỏ lỡ cơ hội tốt.

1. Diễn biến thị trường không phải do yếu tố cơ bản thúc đẩy

Trong tháng qua, giá tài sản đã biến động mà không có dữ liệu kinh tế mới được công bố, nhưng đã có sự biến động mạnh do sự thay đổi thái độ của Cục Dự trữ Liên bang.

Xác suất giảm lãi suất giảm từ 80% xuống 30%, rồi lại trở về 80%, chỉ đơn giản là do phát ngôn của một số quan chức của Cục Dự trữ Liên bang. Điều này phù hợp với tình huống thị trường mà dòng tiền có tính hệ thống vượt trội hơn so với phán đoán vĩ mô.

Dưới đây là một số bằng chứng vi cấu trúc:

• Quỹ mục tiêu biến động sẽ cơ học giảm đòn bẩy khi biến động tăng vọt và tái tăng đòn bẩy khi biến động giảm.

Các quỹ này không quan tâm đến “kinh tế”, vì chúng chỉ điều chỉnh mức độ rủi ro dựa trên một biến số: mức độ biến động của thị trường. Khi sự biến động gia tăng, họ sẽ giảm mức độ rủi ro → bán ra. Khi sự biến động giảm, họ sẽ tăng mức độ rủi ro → mua vào. Điều này sẽ dẫn đến việc tự động bán ra khi thị trường yếu và tự động mua vào khi thị trường mạnh, từ đó khuếch đại sự biến động hai chiều.

• CTA sẽ chuyển đổi giữa các vị thế mua và bán ở mức xu hướng đã định, tạo ra dòng tiền cưỡng bức.

CTA (Cố vấn giao dịch hàng hóa) tuân theo các quy tắc xu hướng nghiêm ngặt:

• Nếu giá vượt qua một mức nào đó → Mua vào.

• Nếu giá giảm xuống dưới một mức nào đó → bán.

Không có bất kỳ “logic” nào đứng sau điều này. Nó chỉ đơn thuần là cơ học. Do đó, khi có đủ nhiều CTA đặt lệnh dừng lỗ ở cùng một mức giá vào cùng một thời điểm, sẽ xảy ra hành vi mua hoặc bán lớn, đồng bộ, mặc dù không có bất kỳ sự thay đổi nào về cơ bản. Những dòng tiền này có thể ảnh hưởng đến toàn bộ chỉ số trong vòng vài ngày.

• Thời gian cửa sổ mua lại cổ phiếu vẫn là nguồn cầu vốn chủ sở hữu ròng lớn nhất.

Việc các doanh nghiệp mua lại cổ phiếu của chính mình là nhà đầu tư ròng lớn nhất trên thị trường chứng khoán, lớn hơn cả quy mô mua của nhà đầu tư cá nhân, quỹ phòng hộ và quỹ hưu trí. Trong thời gian cửa sổ mua lại cổ phiếu, các công ty sẽ ổn định bơm hàng tỷ đô la vào thị trường mỗi tuần.

Điều này sẽ tạo ra: 1. Xu hướng tăng giá tích hợp trong mùa mua lại; 2. Sự suy yếu rõ rệt khi cửa sổ đóng lại; 3. Một khối lượng mua vào cấu trúc không liên quan đến dữ liệu vĩ mô. Đây là lý do tại sao ngay cả khi tâm lý thị trường cực kỳ xấu, thị trường chứng khoán vẫn có thể tăng.

• Đường cong VIX đảo ngược phản ánh sự mất cân bằng trong phòng ngừa ngắn hạn, chứ không phải là “nỗi sợ hãi”.

Thông thường, biến động dài hạn (VIX 3 tháng) cao hơn biến động ngắn hạn (VIX 1 tháng). Khi tình huống này đảo ngược, tức là giá quyền chọn gần tháng tăng lên, người ta sẽ nghĩ rằng “cảm xúc hoảng loạn gia tăng”. Nhưng hiện nay, việc đường cong VIX bị đảo ngược thường do các yếu tố sau gây ra: nhu cầu bảo hiểm ngắn hạn; các nhà giao dịch quyền chọn điều chỉnh rủi ro; dòng tiền vào quyền chọn hàng tuần; và các chiến lược hệ thống thực hiện bảo hiểm vào cuối tháng. Điều này có nghĩa là: VIX tăng vọt ≠ hoảng loạn. VIX tăng vọt = dòng chảy vốn bảo hiểm.

Sự khác biệt này rất quan trọng, vì nó cho thấy rằng sự biến động hiện nay được thúc đẩy bởi giao dịch, chứ không phải bởi cảm xúc thị trường.

Điều này khiến cho môi trường thị trường hiện tại nhạy cảm hơn với tâm lý thị trường và dòng tiền. Dữ liệu kinh tế đã trở thành chỉ báo chậm của giá tài sản, trong khi giao tiếp của Cục Dự trữ Liên bang trở thành yếu tố kích thích chính của sự biến động thị trường.

Hiện nay, tính thanh khoản, vị thế và định hướng chính sách có ảnh hưởng đến việc phát hiện giá nhiều hơn so với các yếu tố cơ bản.

2. Trí tuệ nhân tạo đang ngăn chặn một cuộc suy thoái kinh tế toàn diện

Trí tuệ nhân tạo đã bắt đầu đóng vai trò như một bộ ổn định vĩ mô.

Nó đã thay thế hiệu quả việc tuyển dụng theo chu kỳ, hỗ trợ khả năng sinh lời của doanh nghiệp và duy trì tăng trưởng GDP trong bối cảnh nền tảng lao động yếu.

Điều này có nghĩa là nền kinh tế Mỹ phụ thuộc vào chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo nhiều hơn mức mà các nhà hoạch định chính sách công khai thừa nhận.

• Trí tuệ nhân tạo đang kìm hãm nhu cầu của một phần ba lực lượng lao động có kỹ năng thấp nhất và dễ bị thay thế. Đây thường là lĩnh vực đầu tiên thể hiện trong sự suy thoái kinh tế theo chu kỳ.
• Sự gia tăng năng suất đã che giấu tình trạng suy giảm tổng thể của thị trường lao động. Sản lượng giữ ổn định vì máy móc đã tiếp nhận công việc mà trước đây được thực hiện bởi lực lượng lao động cấp nhập môn.
• Lợi nhuận doanh nghiệp tăng lên do số lượng nhân viên giảm, trong khi các hộ gia đình gánh chịu gánh nặng kinh tế xã hội do điều này.
• Điều này dẫn đến việc thu nhập chuyển từ lao động sang vốn - đây là động thái suy thoái kinh tế điển hình, nhưng lại bị che phủ bởi sự gia tăng năng suất.
• Việc hình thành vốn liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã duy trì tính linh hoạt của GDP một cách nhân tạo. Nếu không có chi tiêu vốn trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, dữ liệu GDP tổng thể sẽ rõ ràng yếu kém.

Các cơ quan quản lý và nhà hoạch định chính sách chắc chắn sẽ hỗ trợ chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo thông qua chính sách ngành, mở rộng tín dụng hoặc các biện pháp khuyến khích chiến lược, nếu không sẽ dẫn đến suy thoái kinh tế.

3. Sự bất bình đẳng đã trở thành yếu tố hạn chế vĩ mô

Phân tích của Mike Green (ngưỡng nghèo khoảng 130.000 đến 150.000 đô la) đã gây ra sự phản đối mạnh mẽ, điều này cho thấy vấn đề này đã thu hút sự quan tâm sâu sắc đến mức nào.

Sự thật cốt lõi:

• Chi phí nuôi con > Tiền thuê nhà / Tiền vay nhà;
• Cấu trúc nhà ở khó có thể chi trả;
• Thế hệ bùng nổ dân số dẫn dắt quyền sở hữu tài sản;
• Thế hệ trẻ chỉ có thu nhập, không có vốn;
• Lạm phát tài sản đang làm gia tăng khoảng cách này hàng năm.

Sự bất bình đẳng sẽ buộc các chính sách tài chính, lập trường quản lý và các biện pháp can thiệp vào thị trường tài sản phải điều chỉnh.

Tiền điện tử đang trở thành một công cụ nhân khẩu học, cho phép thế hệ trẻ tham gia vào việc gia tăng vốn. Các nhà lập pháp sẽ điều chỉnh dựa trên điều này.

4. Rào cản mở rộng trí tuệ nhân tạo hiện tại nằm ở năng lượng chứ không phải sức mạnh tính toán.

Năng lượng sẽ trở thành chủ đề kể chuyện mới.

Nếu không có sự mở rộng cơ sở hạ tầng năng lượng tương ứng, nền kinh tế trí tuệ nhân tạo sẽ không thể phát triển mạnh mẽ.

Cuộc thảo luận xung quanh GPU đã bỏ qua một nút thắt lớn hơn:

• Điện lực
• Công suất lưới điện
• Xây dựng năng lượng hạt nhân và khí tự nhiên
• Cơ sở hạ tầng làm mát
• Đồng và khoáng sản quan trọng
• Hạn chế lựa chọn địa điểm trung tâm dữ liệu

Năng lượng đang trở thành yếu tố hạn chế trong sự phát triển của trí tuệ nhân tạo.

Năng lượng, đặc biệt là năng lượng hạt nhân, khí tự nhiên và hiện đại hóa lưới điện, sẽ trở thành một trong những lĩnh vực đầu tư và chính sách có ảnh hưởng nhất trong thập kỷ tới.

5. Hai nền kinh tế đang nổi lên, nhưng khoảng cách đang mở rộng

Kinh tế Mỹ đang phân chia thành các lĩnh vực trí tuệ nhân tạo do vốn驱动 và lĩnh vực truyền thống lao độngintensive, gần như không có sự giao thoa giữa hai bên.

Hai hệ thống này ngày càng áp dụng nhiều cơ chế khuyến khích khác nhau.

Kinh tế trí tuệ nhân tạo (mở rộng)

• Năng suất cao
• Lợi nhuận cao
• Cường độ lao động thấp
• Bảo vệ chiến lược mạnh mẽ
• Sức hấp dẫn của vốn mạnh

Kinh tế thực (thu hẹp)

• Khả năng hấp thụ lao động yếu
• Áp lực từ người tiêu dùng
• Suy giảm khả năng hành động
• Độ tập trung tài sản
• Áp lực lạm phát lớn

Trong mười năm tới, những công ty có giá trị nhất sẽ xây dựng các giải pháp để thu hẹp hoặc tận dụng sự khác biệt cấu trúc này.

6. Tôi về triển vọng tương lai

1. Trí tuệ nhân tạo sẽ được hỗ trợ, nếu không sẽ rơi vào suy thoái kinh tế.
2. Tính thanh khoản do Bộ Tài chính dẫn dắt sẽ thay thế nới lỏng định lượng, trở thành kênh chính sách chủ yếu.
3. Tiền điện tử trở thành một loại tài sản chính trị gắn liền với công bằng giữa các thế hệ.
4. Năng lượng sẽ trở thành nút thắt thực sự trong sự phát triển của trí tuệ nhân tạo, chứ không phải sức mạnh tính toán.
5. Trong 12 đến 18 tháng tới, thị trường vẫn sẽ bị ảnh hưởng bởi tâm lý và dòng tiền.
6. Hiện tượng bất bình đẳng sẽ ngày càng ảnh hưởng đến quyết định chính sách.