Cuối cùng cũng đợi được bạn! Gã khổng lồ quản lý tài sản 8 nghìn tỷ USD Vanguard cuối cùng đã mở cửa cho Bitcoin ETF.

Quản lý quy mô cao tới 80 nghìn tỷ đô la của công ty quản lý tài sản lớn thứ hai toàn cầu - Vanguard, chính thức công bố kết thúc lệnh cấm tài sản tiền điện tử kéo dài nhiều năm. Từ ngày 2 tháng 12, hơn 50 triệu khách hàng môi giới của họ sẽ có thể giao dịch các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana thông qua ETF và quỹ tương hỗ được tuân thủ trên nền tảng. Sự đầu hàng này, được thị trường xem như “pháo đài cuối cùng”, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong quá trình hợp pháp hóa tài sản tiền điện tử trong hệ thống tài chính truyền thống, mặc dù thị trường đang bị sa lầy trong giai đoạn pullback lạnh giá, tín hiệu chấp nhận lâu dài mà nó truyền tải vẫn vang dội.

Một sự đảo ngược chiến lược muộn màng: Tại sao Vanguard cuối cùng lại “ôm ấp” tài sản mã hóa?

Trong giới tài chính truyền thống, tên tuổi của Vanguard gần như đồng nghĩa với “chủ nghĩa dài hạn”, “chi phí thấp” và “thận trọng”. Chính gã khổng lồ trị giá hàng ngàn tỷ này, nổi tiếng với sự ổn định, đã trở thành thành trì bền vững và kiên định nhất trong việc chống lại làn sóng tiền điện tử. Trong nhiều năm, các giám đốc điều hành của họ đã nhiều lần công khai chỉ trích các tài sản tiền điện tử như Bitcoin là “thiếu giá trị nội tại”, “không tạo ra dòng tiền”, và đã loại bỏ chúng khỏi chiến lược dài hạn cho tiết kiệm hưu trí. Ngay cả khi vào đầu năm 2024, ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ được phê duyệt và lập kỷ lục dòng tiền vào lịch sử, Vanguard vẫn kiên quyết đóng cửa kênh mà khách hàng có thể mua các sản phẩm này trên nền tảng của họ, hành động này đã gây ra tranh cãi lớn.

Tuy nhiên, sức mạnh của thị trường cuối cùng khó có thể chống lại. Đối mặt với nhu cầu kết nối liên tục từ khách hàng, cũng như thực tế rằng các quỹ ETF Bitcoin như IBIT của BlackRock chỉ trong vài tháng đã tích lũy hàng trăm tỷ đô la tài sản, lý do phản đối bên trong Vanguard trở nên ngày càng yếu ớt. Công ty cuối cùng thừa nhận rằng các quỹ ETF tài sản kỹ thuật số ngay cả trong những biến động thị trường mạnh mẽ, cũng thể hiện tính thanh khoản hoạt động tốt và quy trình vận hành trưởng thành. Quan trọng hơn, khách hàng của họ ngày càng mong đợi tiếp cận một loạt các loại tài sản rộng hơn thông qua một nền tảng môi giới thống nhất. Sự chuyển hướng chính sách này không có nghĩa là Vanguard sẽ tự mình phát hành các sản phẩm mã hóa, mà là cung cấp cho khách hàng một lối vào các sản phẩm tuân thủ tương tự như cách họ đã xử lý các quỹ ETF vàng và các tài sản phi cốt lõi khác, về bản chất đây là sự mở rộng của triết lý dịch vụ 'khách hàng là trên hết' của họ trong thời đại mới.

Tổng hợp các điểm chính về sự chuyển hướng chính sách của Vanguard

Thời gian có hiệu lực: 2 tháng 12 năm 2025

Phạm vi mở: Cho phép giao dịch các ETF và quỹ tương hỗ nắm giữ Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana và các tài sản tiền điện tử tuân thủ khác.

Rõ ràng loại trừ: Cấm tất cả các sản phẩm quỹ gắn liền với đồng tiền meme (Memecoin)

Vị trí bản thân: không phát hành sản phẩm mã hóa thương hiệu riêng, chỉ đóng vai trò là kênh giao dịch

Khách hàng phủ: Hơn 50 triệu tài khoản môi giới

Lập trường lịch sử: Từ lâu đã phản đối Tài sản tiền điện tử với lý do “tính đầu cơ”, “không có giá trị nội tại”, từng cấm khách hàng mua ETF Bitcoin giao ngay.

Ai là người tiên phong? Sự kết hợp giữa thay đổi lãnh đạo và nhu cầu thị trường

Vanguard sự “chuyển hướng” đến muộn này không phải là một sự nhất thời, mà là kết quả của sự thay đổi trong cấu trúc quyền lực bên trong và áp lực từ thị trường bên ngoài. Cựu Giám đốc điều hành Tim Buckley được coi là người đứng đầu trong nội bộ phản đối tài sản mã hóa, việc ông rời bỏ đã xóa bỏ rào cản lớn nhất bên trong. Trong khi đó, người kế nhiệm Salim Ramji có lý lịch đầy biểu tượng - ông đến từ BlackRock và đã tham gia sâu vào các sáng kiến liên quan đến blockchain và tài sản mã hóa trong giai đoạn đầu của gã khổng lồ quản lý tài sản này.

Sự xuất hiện của Lamji đã mang đến một góc nhìn khác cho Vanguard. Ông không thúc đẩy một cách quyết liệt việc công ty phát hành quỹ tiền điện tử riêng, mà thực hiện một cách thực tế để hỗ trợ khách hàng tiếp cận quyền giao dịch các sản phẩm tiền điện tử đã được quản lý. Chiến lược này vừa tránh được rủi ro cho Vanguard khi bước vào lĩnh vực không quen thuộc, vừa đáp ứng nhu cầu cấp thiết của khách hàng, khéo léo tìm được điểm cân bằng giữa việc giữ vững truyền thống và chấp nhận đổi mới. Lựa chọn này cũng tạo ra sự đối lập với một số tổ chức tài chính truyền thống khác, cho thấy rằng Vanguard, ngay cả khi chuyển mình, vẫn mang dấu ấn thận trọng độc đáo của mình.

Trong khi đó, không thể bỏ qua áp lực từ nhóm khách hàng khổng lồ “bỏ phiếu bằng chân”. Khi các công ty chứng khoán và đối tác quản lý tài sản chính thống đều cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa, lệnh cấm của Vanguard thực sự tạo ra rủi ro tiềm ẩn về việc khách hàng rút vốn. Đặc biệt là trong bối cảnh thế hệ nhà đầu tư trẻ coi tài sản mã hóa là một phần thiết yếu của phân bổ tài sản, việc kiên quyết từ chối chính sách này tương đương với việc đẩy tương lai về phía đối thủ cạnh tranh. Do đó, lần mở cửa này vừa là sự thích ứng chủ động, vừa là phòng thủ bị động, là lựa chọn tất yếu để duy trì cơ sở khách hàng và sức cạnh tranh trong ngành.

Ý nghĩa sâu xa của việc đi ngược lại thị trường: Tại sao chọn mở cửa trong thời kỳ thị trường ảm đạm?

Một chi tiết đáng chú ý là Vanguard đã chọn công bố quyết định này trong bối cảnh thị trường tiền điện tử trải qua sự pullback sâu sắc và Bitcoin ETF liên tục ghi nhận dòng vốn ròng ra kể từ đầu tháng 10. Điều này hoàn toàn khác với xu hướng của nhiều doanh nghiệp thường theo đuổi những điểm nóng trong thời kỳ thị trường tăng trưởng. Sự lựa chọn thời điểm này chính là minh chứng cho logic sâu xa trong quyết định của Vanguard: đây không phải là một cuộc đầu cơ theo đuổi sự nóng lên ngắn hạn của thị trường, mà là một đánh giá chiến lược dựa trên độ trưởng thành của cơ sở hạ tầng lâu dài.

Công ty đã chỉ ra trong tuyên bố rằng, mặc dù giá trị thị trường biến động, nhưng ETF tài sản kỹ thuật số “hoạt động ổn định và duy trì tính thanh khoản” trong suốt chu kỳ. Điều này cho thấy, đội ngũ ra quyết định của Vanguard không tập trung vào sự tăng giảm giá tài sản ngắn hạn, mà là vào tính ổn định cấu trúc của các sản phẩm tài chính liên quan, sự rõ ràng trong quy định và độ tin cậy trong hoạt động. Sau gần một năm kiểm nghiệm trên thị trường, các sản phẩm mã hóa tuân thủ như ETF Bitcoin giao ngay đã chứng minh được tính bền bỉ và độ trưởng thành của chúng như công cụ tài chính, đáp ứng các yêu cầu quản lý rủi ro cốt lõi của những tổ chức như Vanguard.

Nói cách khác, việc mở cửa trong giai đoạn thị trường sôi động có thể bị hiểu là phục vụ cho bong bóng; trong khi việc mở cửa trong giai đoạn thị trường bình tĩnh hoặc thậm chí mùa đông thì giống như một hành động “khai thác vàng” dựa trên giá trị cơ bản. Hành động này gửi đi một tín hiệu mạnh mẽ hơn cả việc hô hào trong thị trường tăng giá: ngay cả khi giá giảm, cơ sở hạ tầng và khung thể chế của tài sản tiền điện tử đã vững chắc đến mức có thể được các tổ chức tài chính bảo thủ nhất chấp nhận. Điều này chắc chắn đã tiếp thêm niềm tin lâu dài cho toàn ngành.

Hướng dẫn cho nhà đầu tư: Bạn có thể làm gì và không thể làm gì trên nền tảng Vanguard?

Đối với hơn 50 triệu khách hàng của Vanguard, sự thay đổi này có nghĩa là một loại công cụ hoàn toàn mới đã được thêm vào hộp công cụ đầu tư. Bắt đầu từ ngày 2 tháng 12, nhà đầu tư có thể dễ dàng mua hoặc bán các quỹ ETF Bitcoin giao ngay chính thống (như IBIT, FBTC), ETF Ethereum giao ngay, cũng như các quỹ đăng ký tuân thủ khác nắm giữ XRP, Solana trong tài khoản môi giới của Vanguard giống như giao dịch cổ phiếu hoặc các ETF khác. Điều này đã đơn giản hóa đáng kể con đường tiếp cận thế giới mã hóa của các nhà đầu tư truyền thống, không cần mở thêm tài khoản sàn giao dịch tiền điện tử hay xử lý các vấn đề phức tạp như lưu trữ khóa riêng.

Tuy nhiên, sự mở cửa lần này không phải là “mở khóa hoàn toàn” không có giới hạn, nhà đầu tư phải rõ ràng về các ranh giới của nó. Đầu tiên, Vanguard đã rõ ràng loại trừ các quỹ liên quan đến “coin meme” (Memecoin). Điều này có nghĩa là, bất kỳ sản phẩm quỹ nào bị SEC Hoa Kỳ xác định là hoặc chủ yếu đầu tư vào coin meme đều không thể giao dịch trên nền tảng. Điều này thể hiện rằng Vanguard trong khi mở rộng phạm vi tiếp cận vẫn cố gắng giữ vững tiêu chuẩn sàng lọc sản phẩm “cẩn trọng” của mình.

Thứ hai, Vanguard nhấn mạnh “không có kế hoạch” phát hành sản phẩm tiền điện tử mang thương hiệu riêng. Điều này có nghĩa là, nhà đầu tư đang mua các sản phẩm do các công ty quản lý tài sản bên thứ ba (như BlackRock, Fidelity, v.v.) phát hành, Vanguard chỉ cung cấp dịch vụ giao dịch và lưu ký. Đối với nhà đầu tư, khi đưa ra quyết định vẫn cần nghiên cứu kỹ lưỡng về người quản lý quỹ cụ thể, cấu trúc phí và chỉ số theo dõi.

Gợi ý cho nhà đầu tư: Đối với khách hàng của Vanguard có cái nhìn lạc quan về tài sản mã hóa như một phần của cấu trúc vĩ mô, điều này chắc chắn mang lại sự tiện lợi lớn. Khuyến nghị có thể xem nó như một loại tài sản nhỏ, có rủi ro cao trong danh mục đầu tư và áp dụng chiến lược đầu tư định kỳ để làm mượt rủi ro biến động của thị trường. Đồng thời, cần phải hiểu rõ về tài sản cơ bản, đặc điểm biến động và các rủi ro liên quan của sản phẩm đầu tư, tránh đưa cảm xúc đầu cơ ngắn hạn vào tài khoản đầu tư hưu trí dài hạn.

Sự “chuyển mình” của Vanguard đã đánh dấu một điểm nhấn quan trọng trong lịch sử hòa nhập giữa Tài sản tiền điện tử và TradFi vào năm 2024. Khi những người phản đối cứng rắn nhất cuối cùng mở cửa cho các sản phẩm mã hóa tuân thủ, điều này tự nó trở thành một ghi chú của thời đại. Nó tuyên bố rằng Tài sản tiền điện tử đã chính thức tiến hóa từ một sản phẩm đầu cơ gây tranh cãi và bên lề, thành một trong những lựa chọn cấu hình tiêu chuẩn mà các tổ chức tài chính chính thống không thể bỏ qua và phải cung cấp. Đây không chỉ là sự gia nhập của sản phẩm, mà còn là sự chấp nhận một mô hình. Mặc dù con đường phía trước vẫn còn đầy biến động và thách thức về quy định, nhưng một khi cánh cửa dẫn đến tương lai đã mở ra, sẽ không còn đường lui. Đối với ngành, “đập băng” khó khăn nhất đã hoàn tất, câu chuyện tiếp theo sẽ là về quy mô, đổi mới và sự hòa nhập sâu sắc hơn.