5 tín hiệu của Bitcoin quyết định xu hướng bò gấu của vòng này

Kể từ khi ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ được ra mắt, logic giá Bitcoin đã chuyển từ tín hiệu trên chuỗi sang vốn và đòn bẩy ngoài chuỗi, trong đó 5 tín hiệu cùng quyết định xu hướng tăng giảm của đợt này.

Điều thứ nhất, dòng tiền ETF là động lực tăng trưởng cốt lõi. Dữ liệu từ Gemini và Glassnode cho thấy, tổng số Bitcoin nắm giữ của các ETF giao ngay đã vượt qua 515.000 đồng, gấp 2,4 lần lượng phát hành của thợ đào trong cùng kỳ. Nghiên cứu đã xác nhận, dòng tiền vào ETF có sức giải thích về giá vượt xa các biến số tiền điện tử truyền thống.

Trong quý 1 năm 2024, có 12,1 tỷ USD dòng vốn ròng, trực tiếp thúc đẩy Bitcoin vượt qua mức cao kỷ lục; vào tháng 11 năm 2025, có 3,7 tỷ USD dòng vốn ròng bị rút (dòng chảy tháng lớn nhất kể từ khi ra mắt), dẫn đến giá giảm từ 126.000 USD xuống khoảng 80.000 USD. Hiện nay, việc rút 500 triệu USD IBIT trong một ngày đã có tầm ảnh hưởng tương đương với các giao dịch của các cá voi trên chuỗi.

Thứ hai, tài chính vĩnh viễn và chênh lệch hợp đồng tương lai tiết lộ chu kỳ đòn bẩy. Hiện tại, tỷ lệ tài chính hàng năm ổn định ở mức 8%-12%, đỉnh điểm vượt quá 20% thường báo hiệu đỉnh điểm cục bộ, trong khi tỷ lệ tài chính âm nghiêm trọng tương ứng với đáy chu kỳ.

Trong giai đoạn chuyển sang âm của quỹ ETF vào tháng 11 năm 2025, hợp đồng tương lai chưa thanh lý giảm, tỷ lệ tài trợ ở mức thấp, tạo ra sự cộng hưởng với sự giảm giá của coin. Khi dòng vốn ETF tăng mạnh trong khi tỷ lệ tài trợ ảm đạm, điều này cho thấy nhu cầu có tính bền vững; nếu tỷ lệ tài trợ tăng vọt nhưng vốn ETF vẫn dừng lại, đó là tín hiệu bong bóng ngắn hạn do đòn bẩy tăng giá.

Thứ ba, tính thanh khoản của stablecoin là nền tảng của thị trường bản địa. Năm 2024, lượng cung stablecoin tăng 59%, tổng giá trị chuyển khoản đạt 27,6 nghìn tỷ USD, lượng cung của nó thường dẫn trước sự biến động giá của coin so với thay đổi số dư sàn giao dịch.

Khi nguồn vốn ETF và nguồn cung stablecoin đều có giá trị dương, động lực thị trường bò sẽ mạnh nhất; khi cả hai cùng chuyển sang giá trị âm, sẽ làm tăng tốc độ và độ lớn của sự suy giảm. ETF là cổng vào của các tổ chức, còn stablecoin quyết định quy mô vốn biên của các nhà giao dịch gốc.

Điểm thứ tư, sự thay đổi cấu trúc người nắm giữ tái tạo tính linh hoạt của thị trường. Các nhà đầu tư dài hạn (LTH) đã từng nắm giữ một khối lượng kỷ lục, làm giảm nguồn cung lưu thông, nhưng tỷ lệ “vốn nóng” ngắn hạn đã tăng lên 38%, khiến thị trường nhạy cảm hơn với dòng tiền. Vào tháng 11 năm 2025, giá đã giảm xuống dưới khoảng chi phí quan trọng, điều này có liên quan trực tiếp đến việc LTH phân tán nắm giữ sang ETF và sàn giao dịch, làm suy yếu hỗ trợ.

Điều thứ năm, thanh khoản vĩ mô truyền tải cú sốc qua ETF. Hệ số beta của Bitcoin đối với sự thay đổi thanh khoản toàn cầu đạt 5-9 lần (vàng 2-3 lần, cổ phiếu 1 lần), đã trở thành tài sản vĩ mô có beta cao. Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất thực tế và các biến động khác sẽ nhanh chóng được truyền tải đến thị trường Giao ngay và thị trường phái sinh thông qua dòng tiền ETF.

Cơn bán tháo vào mùa thu năm 2025, chính là sự thắt chặt thanh khoản và sự phá sản của kỳ vọng giảm lãi suất, gây ra phản ứng dây chuyền do dòng vốn chảy ra từ ETF.

**Năm tín hiệu này như các bánh răng liên động: **ETF xác định cơ bản của tổ chức, tỷ lệ vay mượn làm gia tăng hoặc suy yếu động lực, stablecoin bổ sung vốn gốc, cấu trúc người nắm giữ quyết định khả năng chống rủi ro, khả năng kiểm soát thanh khoản vĩ mô quyết định chi phí vốn. Khi cả năm yếu tố cùng hướng, giá coin dễ dàng tăng; nếu xuất hiện sự khác biệt, thì có khả năng cao sẽ dẫn đến giảm giá.