BlackRock đặt cược 80 tỷ USD! Tại sao sự điều chỉnh giá Bitcoin lại trở thành điểm mua?

贝莱德 trong các tài liệu gửi SEC vẫn giữ vững niềm tin vào giá trị dài hạn của Bitcoin, xem nó như một chủ đề cấu trúc kéo dài hàng thập kỷ, được thúc đẩy bởi đường cong chấp nhận, độ sâu thanh khoản và sự suy giảm uy tín của hệ thống tiền tệ truyền thống. Quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) đã thu hút tổng luân chuyển ròng lên tới 64.45 tỷ USD, quản lý hơn 80 tỷ USD tài sản, trở thành sản phẩm dẫn đầu thị trường, dự báo trong 12 năm tới Bitcoin sẽ có 300 triệu người dùng.

Đường cong chấp nhận vượt qua Internet: Giá trị cấu trúc của 300 triệu người dùng

(Nguồn: 贝莱德)

Trụ cột cốt lõi trong luận điểm của 贝莱德 là sự tăng trưởng của mạng lưới Bitcoin, gọi đây là một trong những tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong chu kỳ công nghệ hiện đại. Tài liệu trích dẫn dữ liệu ước tính tỷ lệ chấp nhận, cho thấy sau khoảng 12 năm ra mắt, số lượng người dùng toàn cầu của Bitcoin đã vượt quá 300 triệu, vượt xa điện thoại di động và internet sơ khai, cả hai đều mất nhiều thời gian hơn để đạt đến ngưỡng tương tự.

Đối với 贝莱德, đường cong này không chỉ là một điểm dữ liệu, mà còn định nghĩa lại Bitcoin như một tài sản dài hạn, giá trị phản ánh sự tham gia của mạng lưới tích lũy chứ không phải biến động giá hàng tháng. Góc nhìn này thách thức sự chú ý quá mức của thị trường vào biến động giá ngắn hạn của Bitcoin. Khi giá Bitcoin giảm từ 105,000 USD xuống, nhiều nhà phân tích bắt đầu đặt câu hỏi về tính bền vững của nhu cầu tổ chức, nhưng khung phân tích của 贝莱德 cho thấy, những biến động ngắn hạn này không mâu thuẫn với sự tăng trưởng dài hạn của giá trị mạng lưới.

Công ty còn cung cấp một ma trận hiệu suất kéo dài 10 năm, cho thấy mặc dù các năm riêng lẻ có biến động mạnh, Bitcoin thường nằm trong top hoặc đáy bảng xếp hạng lợi nhuận hàng năm, nhưng tổng lợi nhuận tích lũy và lợi nhuận hàng năm của nó vẫn vượt xa cổ phiếu, vàng, hàng hóa và trái phiếu. Khung này xem biến động như một chi phí nội tại của rủi ro, chứ không phải là thiếu sót cấu trúc.

Dữ liệu từ 2015 đến nay cho thấy, lợi nhuận của Bitcoin trong một số năm đạt hơn 100%, trong khi các năm khác có thể giảm hơn 70%, nhưng lợi nhuận trung bình hàng năm vẫn vượt xa các loại tài sản truyền thống. Đối với một công ty quản lý tài sản, các sản phẩm của họ nhằm mục đích phân bổ dài hạn hàng chục năm, chứ không phải giao dịch theo chu kỳ ngắn hạn, do đó tạm thời trì trệ không phải là cảnh báo, mà là đặc điểm quen thuộc của chu kỳ Bitcoin.

Tài liệu cũng nhấn mạnh rằng, tốc độ tăng trưởng giá Bitcoin hiện tại không ảnh hưởng đến sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức. 贝莱德 cho rằng, sự phổ biến kỹ thuật số của Bitcoin, bất ổn vĩ mô và mở rộng cơ sở hạ tầng thị trường được quản lý, ngay cả khi giá spot giảm nhiệt, vẫn tiếp tục tăng cường. Nhận định này dựa trên phân tích cấu trúc thị trường chứ không phải động lực giá.

IBIT định hình lại cấu trúc thị trường: 64.45 tỷ USD xác thực tổ chức

(Nguồn: SoSoValue)

Chủ đề thứ hai trong tài liệu là, sản phẩm của 贝莱德 là iShares Bitcoin Trust (IBIT) đã định hình lại cách tiếp cận để các tổ chức tham gia sâu hơn vào tài sản này. Công ty tập trung vào ba khía cạnh: đơn giản hóa rủi ro tiếp xúc, tăng cường thanh khoản và tích hợp các cơ chế giám sát, định giá có quản lý.

贝莱德 cho biết, IBIT cho phép các tổ chức sở hữu Bitcoin theo cấu trúc quen thuộc của họ, giảm thiểu ma sát vận hành. Công ty nhấn mạnh rằng, rủi ro lưu trữ, vấn đề quản lý chìa khóa và các rào cản kỹ thuật vốn là trở ngại của tổ chức, nay đã được loại bỏ, thay thế bằng các quy trình thanh toán truyền thống. Sự chuyển đổi này mang ý nghĩa sâu sắc: các nhà đầu tư tổ chức không còn cần thuê đội ngũ lưu trữ tiền mã hóa chuyên biệt hoặc xây dựng quy trình phức tạp, mà chỉ cần mua IBIT như mua ETF cổ phiếu để có tiếp xúc Bitcoin.

Song song đó, 贝莱德 cũng nhấn mạnh rằng thanh khoản là một trong những ảnh hưởng lớn nhất của IBIT đến thị trường. Kể từ khi ra mắt, sản phẩm này đã trở thành ETF Bitcoin hoạt động sôi động nhất, thúc đẩy chênh lệch mua bán nhỏ hơn và sách đặt lệnh sâu hơn. Đối với các nhà phân bổ tài sản lớn, chất lượng thực thi là một thước đo: độ thanh khoản của sản phẩm càng cao, thì tài sản nền tảng càng dễ được các tổ chức chấp nhận.

Ngoài ra, 贝莱德 còn nhấn mạnh mối hợp tác lâu dài với các sàn giao dịch tiền mã hóa có quy định của Mỹ, các chuẩn định giá có quản lý và khung kiểm toán nghiêm ngặt, nhằm chứng minh rằng đầu tư Bitcoin hiện có thể đạt tiêu chuẩn tương đương cổ phiếu hoặc trái phiếu cố định. Nhờ thiết kế này, công ty đã xử lý hơn 3 tỷ USD chuyển giao thực thể — thể hiện niềm tin của các tổ chức và nhà đầu tư lớn vào hệ thống lưu trữ của họ.

Dữ liệu về vị trí thống lĩnh thị trường của IBIT

Luân chuyển ròng tích lũy: 64.45 tỷ USD, liên tục dẫn đầu kể từ khi ra mắt năm 2024

Quản lý tài sản: hơn 80 tỷ USD, trở thành ETF Bitcoin lớn nhất thị trường

Thị phần: theo K33 Research, dòng vốn vào IBIT năm nay vượt quá tổng của 10 sản phẩm Bitcoin khác

Chuyển giao thực thể: đã xử lý hơn 3 tỷ USD, thể hiện niềm tin của tổ chức vào hệ thống lưu trữ

Những con số này không chỉ là chỉ số hiệu suất, mà còn là bằng chứng trực tiếp về nhu cầu của tổ chức. Khi giá Bitcoin giảm từ đỉnh cao, dòng vốn vào IBIT không giảm rõ rệt, thậm chí còn có dòng chảy ngược trong các giai đoạn điều chỉnh, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang sử dụng các đợt điều chỉnh giá để tăng phân bổ, chứ không phải tháo chạy hoảng loạn. Hành vi này hoàn toàn phù hợp với luận điểm dài hạn của 贝莱德.

Giải pháp thay thế tiền tệ toàn cầu: Công cụ phòng hộ trước uy tín giảm của tiền pháp định

Phần có tính dự báo cao nhất trong tài liệu được đánh dấu là “Giải pháp thay thế tiền tệ toàn cầu”. 贝莱德 mô tả Bitcoin như một tài sản khan hiếm, phi tập trung, có khả năng hưởng lợi từ các bất ổn địa chính trị kéo dài, gánh nặng nợ ngày càng tăng và sự giảm sút dài hạn uy tín của tiền pháp định. Công ty không xem Bitcoin như một sự thay thế trực tiếp của tiền chủ quyền, nhưng ý nghĩa rõ ràng là: khi hệ thống tiền tệ truyền thống gặp áp lực, tầm quan trọng của Bitcoin ngày càng nổi bật.

Quan điểm này dựa trên hiểu biết sâu sắc về xu hướng vĩ mô. Tỷ lệ nợ của các nền kinh tế lớn so với GDP liên tục tăng, Mỹ đã vượt quá 36 nghìn tỷ USD nợ liên bang, trong khi các nền kinh tế như Nhật Bản, EU cũng gánh nặng nợ nần lớn. Trong bối cảnh này, các ngân hàng trung ương đối mặt với lựa chọn khó khăn: hoặc tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát nhưng làm tăng gánh nặng nợ, hoặc duy trì lãi suất thấp nhưng làm giảm sức mua của tiền tệ. Sản lượng cung cố định của Bitcoin (21 triệu coin) khiến nó trở thành công cụ phòng hộ tự nhiên trong tình huống này.

贝莱德 cũng xem Bitcoin trong bối cảnh chuyển đổi công nghệ rộng lớn hơn. Là đồng tiền mã hóa phổ biến nhất, Bitcoin tượng trưng cho sự chính thức hóa hạ tầng tài sản kỹ thuật số, bao gồm các hệ thống thanh toán, thanh toán bù trừ dựa trên blockchain và các kênh thị trường tài chính. Trong bối cảnh này, Bitcoin có hai vai trò đan xen: công cụ phòng hộ tiền tệ và công cụ tiếp xúc công nghệ.

Cặp đôi này giúp giải thích quan điểm tích cực của 贝莱德. Một trong các trụ cột của họ là các yếu tố vĩ mô, liên quan đến động thái lạm phát, xu hướng tài chính và cục diện địa chính trị. Trụ cột còn lại là các yếu tố cấu trúc, liên quan đến sự mở rộng toàn cầu của mạng lưới blockchain. Xem xét điều này, xu hướng giá Bitcoin chậm lại gần đây không làm ảnh hưởng thực chất đến hai luận điểm này.

Tại sao biến động giá ngắn hạn không cản trở luận điểm dài hạn

Luận điểm của 贝莱德 tập trung vào việc định nghĩa lại khung thời gian. Đối với phần lớn nhà đầu tư cá nhân, việc Bitcoin giảm từ 105,000 USD xuống dưới 100,000 USD là một thất bại tâm lý quan trọng. Nhưng đối với các tập đoàn quản lý tài sản như 贝莱德, tầm nhìn đầu tư kéo dài mười năm hoặc nhiều thập kỷ, biến động ngắn hạn chỉ là nhiễu trong xu hướng tăng dài hạn.

Trong tài liệu, họ liên tục nhấn mạnh rằng: tốc độ tăng trưởng chiến lược của Bitcoin vượt xa mức giá phản ánh. Luận điểm này trái ngược rõ rệt với thị trường hiện tại, nơi mỗi đợt điều chỉnh thường gây nghi ngờ về khả năng chống chịu của các tổ chức. Quan điểm của 贝莱德 là, nhu cầu của tổ chức không dựa trên động lực giá, mà dựa trên đánh giá bình tĩnh về giá trị mạng lưới, độ sâu thanh khoản và nhu cầu phòng hộ vĩ mô.

Quan điểm này còn được xác thực qua dòng vốn của IBIT. Trong các giai đoạn biến động giá Bitcoin, IBIT không rút ròng lớn, mà còn có dòng chảy ngược trong các đợt điều chỉnh, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức tận dụng các đợt điều chỉnh để tăng phân bổ, chứ không hoảng loạn tháo chạy. Hành vi này hoàn toàn phù hợp với luận điểm dài hạn của 贝莱德.