Tiền điện tử chậm lại bất chấp sự gia tăng thanh khoản và xu hướng tích cực của thị trường

Mặc dù lãi suất giảm, kết thúc thắt chặt định lượng và cổ phiếu đạt mức cao kỷ lục, thị trường tiền điện tử vẫn tiếp tục hoạt động kém hiệu quả. Thanh khoản toàn cầu đang mở rộng, nhưng không chảy vào các tài sản kỹ thuật số, dòng vốn vào quỹ ETF (ETF) bị đình trệ và hoạt động của quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số (DAT) đang giảm sút.

Kinh tế vĩ mô mạnh mẽ, dòng chảy yếu: Tại sao tiền điện tử vẫn còn trì trệ

Thị trường toàn cầu vẫn duy trì đà tăng trưởng, nhưng tiền điện tử dường như không thể có được sự đột phá. Ngay cả khi có nền tảng vĩ mô hỗ trợ với lãi suất giảm, kết thúc thắt chặt định lượng (QT), và hiệu suất cổ phiếu mạnh mẽ, các tài sản kỹ thuật số vẫn chậm lại.

Theo báo cáo của Wintermute, việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần trước diễn ra theo dự kiến, nhưng phản ứng phản đối của Chủ tịch Fed Powell đối với việc cắt giảm thêm vào tháng 12 đã làm giảm khẩu vị rủi ro. Cổ phiếu nhanh chóng phục hồi, nhưng tiền điện tử thì không, với bitcoin và ether duy trì trong phạm vi giới hạn. Chỉ số GMCI-30 giảm 12% trong tuần, với các khoản lỗ lớn ở các lĩnh vực như Gaming (-21%), L2s (-19%), và Memecoins (-18%). Chỉ có các token AI và DePIN thể hiện sự kiên cường vừa phải.

Vấn đề không phải thiếu thanh khoản; mà là dòng tiền đang chảy đi đâu. Tổng cung tiền toàn cầu đang mở rộng, nhưng dòng vốn vào tiền điện tử đã cạn kiệt. Dòng vốn vào ETF đã đình trệ ở mức khoảng $150 tỷ đô la, và hoạt động của quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số (DAT) trở nên im ắng, với khối lượng giao dịch trên các sàn lớn sụt giảm mạnh. Trong khi đó, nguồn cung stablecoin vẫn tiếp tục tăng trưởng (+50% tính từ đầu năm), nhưng hiện tại đó là nguồn dòng chảy duy nhất còn hoạt động.

Wintermute cho biết đây là vấn đề phân phối, chứ không phải vấn đề vĩ mô. Cho đến khi nhu cầu ETF phục hồi hoặc các yếu tố mới thúc đẩy dòng vốn trên chuỗi, các tài sản kỹ thuật số có khả năng vẫn sẽ tụt lại phía sau cổ phiếu mặc dù có nền tảng thuận lợi.

Bối cảnh thị trường vẫn còn mạnh, như thể hiện qua hiệu suất của thị trường cổ phiếu. Thanh khoản chỉ đơn giản là chưa đến được với tiền điện tử.

Hiện tại, cấu trúc của tiền điện tử có vẻ vững chắc: đòn bẩy đã được loại bỏ, độ biến động được kiểm soát, và các yếu tố cơ bản vẫn còn nguyên vẹn. Nhưng nếu không có dòng chảy mới, ngành này có thể sẽ tiếp tục bị mắc kẹt trong giai đoạn hợp nhất cho đến khi thanh khoản cuối cùng trở lại.

Câu hỏi thường gặp 💸

• Tại sao tiền điện tử hoạt động kém hiệu quả mặc dù nền kinh tế vĩ mô mạnh mẽ?
  Ngay cả khi lãi suất giảm và cổ phiếu tăng, thanh khoản vẫn chưa chảy vào tiền điện tử, khiến các tài sản kỹ thuật số duy trì trong phạm vi giới hạn.
• Thanh khoản toàn cầu đang chảy vào đâu thay vì vào tiền điện tử?
  Thanh khoản đang chảy vào các thị trường cổ phiếu và thị trường truyền thống, trong khi dòng vốn vào ETF và hoạt động trên chuỗi đã đình trệ.
• Nguyên nhân gây ra sự chậm lại trong dòng chảy vào tiền điện tử là gì?
  Nhu cầu ETF đã đạt đỉnh khoảng $150 tỷ đô la, và khối lượng của quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số (DAT) đã giảm mạnh.
• Điều gì cần thay đổi để tiền điện tử có thể phục hồi?
  Nhu cầu ETF tăng trở lại hoặc các yếu tố thúc đẩy mới trên chuỗi cần xuất hiện để dẫn dắt dòng vốn vào các tài sản kỹ thuật số và tạo đà tăng trưởng.