Cơ quan Tài chính Singapore Cảnh báo Các Công ty AI Được Định giá Quá cao

Tóm lại

• Cơ quan Tiền tệ Singapore đã cảnh báo rằng các định giá liên quan đến AI đã đạt đến mức “tương đối căng thẳng”.
• Các công ty như OpenAI và Anthropic đã thấy giá trị của mình tăng vọt trong năm qua.
• Các nhà phân tích đã so sánh điều kiện hiện tại với bong bóng dot-com vào cuối những năm 1990.

Trung tâm Nghệ thuật, Thời trang và Giải trí của Decrypt.

Khám phá SCENE

Cơ quan Tiền tệ Singapore đã cảnh báo rằng các công ty công nghệ và trí tuệ nhân tạo đang giao dịch với các mức định giá bị thổi phồng. Trong báo cáo Đánh giá Ổn định Tài chính hàng năm được phát hành vào thứ Tư, cơ quan quản lý cho biết rằng các thị trường cổ phiếu đang chứng kiến “các mức định giá tương đối căng thẳng tập trung trong các lĩnh vực công nghệ và AI.”

MAS cho biết phần lớn sự gia tăng gần đây trên thị trường chứng khoán toàn cầu là do các khoản đầu tư liên quan đến AI, khiến nhiều nhà đầu tư bị phơi bày nặng nề vào lĩnh vực này. Họ cũng cảnh báo rằng một số công ty công nghệ lớn đang dựa vào các cấu trúc tài chính không minh bạch có thể che giấu đòn bẩy và khuếch đại rủi ro.

“Một số công ty công nghệ lớn ( chủ yếu là những công ty siêu quy mô) cũng đã chuyển sang sử dụng các thỏa thuận tài chính tư nhân mới và tiềm năng tuần hoàn để tài trợ cho sự mở rộng của họ,” MAS viết. “Điều này bao gồm việc sử dụng các phương tiện mục đích đặc biệt, các cấu trúc tín dụng tư nhân và cách ghi nhận kế toán mới có thể che giấu đòn bẩy và tăng cường sự phụ thuộc vào tài trợ.”

Ngành công nghiệp AI đã phát triển với tốc độ chóng mặt, với giá trị của các công ty tư nhân và công cộng đều tăng vọt. OpenAI, nhà sáng tạo của ChatGPT, gần đây đã đạt được mức định giá $500 tỷ và được báo cáo đang nhắm tới con số $1 triệu trước một đợt IPO có thể diễn ra vào năm 2026. Anthropic đã gần như gấp ba lần giá trị của mình kể từ tháng Ba, từ $60 tỷ lên $170 tỷ.

Một bong bóng AI?

Cơn sốt này đã được so sánh với bong bóng dot-com, khi sự lạc quan đầu cơ thổi phồng giá cổ phiếu công nghệ vượt quá tiềm năng lợi nhuận của chúng. Các nhà quản lý và kinh tế học đã cảnh báo rằng cơn sốt AI hiện tại có thể được thúc đẩy nhiều bởi sự thổi phồng hơn là bởi những lợi ích thực sự về năng suất.

Jordi Alexander, Giám đốc điều hành của công ty giao dịch Selini Capital, đã nói với Decrypt rằng nền kinh tế cần một tỷ lệ tăng trưởng cao để duy trì các mức nợ công cao—và với hầu hết các lĩnh vực khác không thể theo kịp, lĩnh vực AI đã nhận được một lượng đầu tư và sự chú ý khổng lồ.

“Với những lợi ích năng suất thay đổi cuộc chơi từ AI dự kiến vẫn còn ở chân trời xa, câu hỏi về một bong bóng AI tạm thời là hợp lý,” ông nói.

“Nhiều công ty AI lớn sẽ bị ảnh hưởng tài chính nếu câu chuyện doanh thu tích lũy của họ không diễn ra. Chúng tôi thấy đây là một khả năng, mặc dù có đủ tiến bộ đang được thực hiện về mặt công nghệ để vẫn còn hy vọng rằng nó sẽ đáp ứng được kỳ vọng.”

Nirav Murthy, đồng sáng lập và đồng Giám đốc điều hành của Camp Network, đã đồng ý rằng định giá đã vượt xa các yếu tố cơ bản. “Chúng ta đang ở giai đoạn mà sự cường độ vốn, cấu trúc giao dịch vòng tròn và kế toán mờ ám có thể làm cho sự tăng trưởng trông có vẻ không thể tránh khỏi khi thực chất chỉ là được tài trợ tốt,” ông nói với Decrypt.

Nhưng điều đó không có nghĩa là AI là một bong bóng. “Nó có nghĩa là bước tiếp theo phải được kiếm bằng các kinh tế đơn vị thực tế,” ông nói.

Ông đã thêm rằng nếu tâm lý nhà đầu tư giảm nhiệt, nỗi đau sẽ xuất hiện trước tiên ở các cổ phiếu dài hạn và tín dụng tư nhân liên quan đến việc xây dựng trung tâm dữ liệu.

Mặc dù có những rủi ro, Murthy đã chỉ ra rằng một số phần của chuỗi AI—đặc biệt là các nhà sản xuất chip và các nền tảng lớn—vẫn có lãi. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng những tranh chấp về sở hữu trí tuệ chưa được giải quyết có thể ảnh hưởng đến lĩnh vực này. “Chúng tôi đang thấy các mô hình được đào tạo trên những tập dữ liệu đáng ngờ, các tranh chấp quyền lợi bị trì hoãn và rủi ro pháp lý được coi như một mục trong danh sách,” ông nói.

“Nếu các nhà đầu tư lớn muốn có lợi nhuận bền vững, họ cần phải xác lập quyền sở hữu dữ liệu sạch, được cấp phép rõ ràng và đã được xác thực nguồn gốc như cơ sở hạ tầng cốt lõi.”