Tại sao Bitcoin hôm nay giảm? ETF rút 11.5 tỷ, năm dấu hiệu xác nhận sống chết của thị trường tăng

Giá Bitcoin tiếp tục giảm tạm thời báo cáo ở mức 101.352 USD, thấp nhất trong ngày chạm mức 98.966 USD. Tại sao Bitcoin hôm nay lại giảm? Về mặt vĩ mô, đồng USD mạnh lên và lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang tạo áp lực, trước khi công bố dữ liệu việc làm ADP và phi nông nghiệp trong tuần này, các nhà giao dịch đã áp dụng chiến lược phòng thủ. Theo dữ liệu của Farside Investors, dòng chảy vốn ròng của ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ trong tháng 10 đã rút 1,15 tỷ USD.

Tại sao Bitcoin hôm nay lại giảm? Đồng USD mạnh lên và lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang cùng tác động tiêu cực

(Nguồn: CoinMarketCap)

Đồng USD mạnh lên thường gây áp lực cho Bitcoin, vì mã hóa về bản chất là một loại tài sản thay thế không tạo ra lợi nhuận. Khi đồng USD tăng giá, nhà đầu tư sẽ chuyển hướng sang các công cụ tính theo USD và mang lại lợi nhuận thực dương, từ đó giảm nhu cầu đối với Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác. Chỉ số USD đã trải qua sự yếu đi trong nửa đầu năm, sau đó hồi phục vào khoảng 98-100 vào tháng 11, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm gần mức 4,1%, lợi suất thực vẫn duy trì trạng thái thắt chặt.

Ngoài ra, do Cục Dự trữ Liên bang trong tuyên bố chính sách mới nhất đã duy trì lập trường diều hâu, các nhà giao dịch đã áp dụng chiến lược phòng thủ trước khi dữ liệu kinh tế Mỹ được công bố trong tuần này. Trong tuần này sẽ có nhiều báo cáo quan trọng được phát hành. Dữ liệu sản xuất của ISM sẽ công bố vào ngày 3 tháng 11, dữ liệu PMI dịch vụ và việc làm ADP sẽ công bố vào ngày 5 tháng 11. Tuần này kết thúc vào ngày 7 tháng 11, khi công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp, là chỉ số được quan tâm nhất của thị trường lao động. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Đại học Michigan cũng sẽ được công bố vào ngày 7 tháng 11.

Chuỗi các dữ liệu kinh tế dồn dập này khiến các nhà đầu tư có xu hướng giảm rủi ro trước khi dữ liệu được công bố. Nếu dữ liệu không như kỳ vọng, điều này có thể củng cố lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất, điều này là tiêu cực lớn đối với các tài sản rủi ro như Bitcoin. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể được thắp lại và thúc đẩy Bitcoin hồi phục. Phần giảm giá hiện tại phản ánh thái độ thận trọng trong bối cảnh không chắc chắn này.

Đồng USD mạnh lên và lợi suất thực cao cho thấy dòng vốn đã kết thúc giai đoạn bứt phá dựa trên dòng tiền thực. Khi dòng vốn ổn định, đồng USD thường quyết định khả năng duy trì hoặc kết thúc đà hồi phục. Tính thanh khoản vĩ mô (chỉ số USD và lợi suất trái phiếu 10 năm) là một trong năm tín hiệu xác nhận thị trường tăng giá: đồng USD yếu (chỉ số USD dưới 97) và lợi suất giảm sẽ mở ra các kênh thanh khoản, những kênh này từ lâu đã hỗ trợ xu hướng tăng giá. Một chỉ số nào đó tăng mạnh sẽ thắt chặt thanh khoản và gây áp lực lên hệ số beta của tiền mã hóa.

BlackRock rút 714 triệu USD vào ngày 4 tháng 11 gây ra chuỗi bán tháo

Thêm vào đó, theo dữ liệu của Farside Investors, dòng vốn ròng của ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ trong tháng 10 đã rút tới 1,15 tỷ USD (từ ngày 29 đến 31 tháng 10). Điều này đã làm gia tăng áp lực bán tháo khi thị trường mở cửa tháng 11. Các khoản rút này đã xóa bỏ các tầng hỗ trợ cấu trúc, tầng hỗ trợ đã hấp thụ các đợt bán tháo của các nhà tham gia thị trường gốc trong đợt giảm giá ban đầu, vì dòng vốn ETF đã đóng vai trò như một bộ ổn định nhu cầu.

Giá Bitcoin đã xuyên thủng mức 106.400 USD, dòng vốn ETF giao ngay liên tục 4 ngày giao dịch chuyển sang âm. Sự chuyển đổi này bắt nguồn từ việc IBIT của BlackRock đã rút ròng 714,8 triệu USD trong 4 ngày qua, giảm mạnh nguồn cầu hàng ngày tại thời điểm quan trọng của chu kỳ. Theo Farside Investors, các dòng vốn rút 88,1 triệu, 290,9 triệu, 149,3 triệu và 186,5 triệu USD diễn ra đồng thời với đợt sụp đổ này.

Các dòng vốn rút này buộc các nhà tham gia ủy quyền phải bán tháo cổ phiếu, đổi cổ phiếu lấy Bitcoin rồi bán ra thị trường. Do đó, hướng dòng vốn ròng đã đảo chiều. Khi dòng tiền đăng ký mua ETF giao ngay của Mỹ chậm lại, dòng rút ròng tăng lên, các hoạt động mua hàng hàng ngày vốn giúp hấp thụ biến động sẽ chuyển thành cung cấp ra thị trường. Vào giữa tháng 10, khi Bitcoin cố gắng duy trì trên mức 106.400 USD, các quỹ kỹ thuật số liên tục rút ròng.

Ảnh hưởng cơ học rất quan trọng, vì dòng vốn ETF chuyển thành hoạt động mua bán giao ngay, và thời điểm này trùng với các mức phá vỡ mà nhiều nhà giao dịch dùng để phân biệt giai đoạn cuối của chu kỳ điều chỉnh và phục hồi xu hướng. Dòng vốn ETF là một trong năm tín hiệu xác nhận thị trường tăng giá: các nhà phát hành lớn như IBIT của BlackRock hay FBTC của Fidelity liên tục mua trong nhiều ngày cho thấy nhu cầu đang phục hồi. Ngược lại, dòng rút ròng liên tục hoặc giữ giá ổn định xác nhận các hoạt động mua đã chuyển thành bán.

Việc thanh lý các sản phẩm phái sinh cũng làm gia tăng đà giảm. Dữ liệu của CoinGlass cho thấy trong 24 giờ qua, gần 1,15 tỷ USD vị thế mua đã bị thanh lý, trong đó khoảng 330 triệu USD tập trung vào hợp đồng tương lai ETH, sau khi giá ETH xuyên thủng mức 3.900 USD. Khi các vị thế đòn bẩy tự động đóng vì giá đi theo hướng bất lợi, sẽ xảy ra thanh lý bắt buộc, gây ra các đợt bán tháo bắt buộc, làm tăng tốc đà giảm.

Năm tín hiệu xác nhận thị trường tăng của Bitcoin có còn tiếp tục?

Trên Twitter về mã hóa, tràn ngập các câu nói “mọi người đang mua Bitcoin”, từ Michael Saylor, BlackRock đến cả các quốc gia và ngân hàng đều đang làm như vậy. Tuy nhiên, mặc dù thị trường tràn ngập các câu nói tích cực, nhưng khi dòng vốn ETF chuyển sang rút ròng, giá Bitcoin lại giảm mạnh, xuyên thủng các mức quan trọng. Sự mâu thuẫn giữa tin tốt và giá giảm cho thấy một điểm mấu chốt: trong thị trường dựa trên thanh khoản và dòng chảy biên, ai thực sự mua, khi nào mua mới quan trọng hơn ai tuyên bố đang mua.

Năm tín hiệu rõ ràng xác nhận thị trường tăng của Bitcoin

1, Dòng vốn ETF: Các nhà phát hành chính như IBIT của BlackRock hoặc FBTC của Fidelity liên tục mua trong nhiều ngày cho thấy nhu cầu đang phục hồi. Ngược lại, dòng rút ròng hoặc giữ giá ổn định xác nhận các hoạt động mua đã chuyển thành bán. Hiện tại: 4 ngày liên tiếp rút ròng, tổng cộng 714 triệu USD, tín hiệu tiêu cực.

2, Dòng vốn tổng thể: Dòng vốn chảy vào các quỹ tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là Bitcoin, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang quay trở lại rủi ro. Dòng vốn rút liên tục hoặc tập trung vào các sản phẩm altcoin phòng thủ cho thấy vốn đang rút khỏi. Hiện tại: tháng 10 rút ròng 1,15 tỷ USD, tín hiệu tiêu cực.

(Nguồn: Bitcoin Magazine Pro)

3, Tình trạng đòn bẩy: Chênh lệch lợi nhuận kỳ hạn tăng (lợi suất hàng năm cao hơn khoảng 7-8%) và dòng vốn ổn định dương cho thấy thị trường ưa thích rủi ro theo chiều hướng tăng, thường xuất hiện trong giai đoạn thị trường tăng mạnh. Chênh lệch giữ giá bằng hoặc âm cho thấy quá trình giảm đòn bẩy. Trong nửa cuối năm nay, lợi nhuận kỳ hạn ba tháng của Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago đã giảm xuống khoảng 4-5% hàng năm, các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn cũng từng trở nên yếu hoặc âm. Hiện tại: chênh lệch đòn bẩy yếu, dòng vốn gần bằng 0 hoặc âm, tín hiệu tiêu cực.

4, Thanh khoản vĩ mô: Đồng USD yếu đi (chỉ số USD dưới 97) và lợi suất giảm sẽ mở ra các kênh thanh khoản. Một trong hai chỉ số này tăng mạnh sẽ thắt chặt thanh khoản. Hiện tại: đồng USD hồi phục lên 98-100, lợi suất 10 năm 4,1%, tín hiệu tiêu cực.

(Nguồn: Luxor)

5, Áp lực cung khai thác: Giá sức mạnh băm tăng và lượng khai thác của thợ mỏ duy trì ổn định hoặc giảm, cho thấy thị trường đang dễ dàng tiêu thụ nguồn cung mới. Giá sức mạnh băm giảm đột ngột hoặc thợ mỏ chuyển đổi sức mạnh băm sang sàn giao dịch tăng đột biến, thường báo hiệu điểm áp lực. Hiện tại: sau giảm một nửa, giá sức mạnh băm gần mức thấp của chu kỳ, áp lực khai thác tăng, tín hiệu tiêu cực.

Trong 4 ngày giao dịch gần đây, dòng mua của ETF giao ngay đã chuyển từ mua sang liên tục rút ròng, phù hợp hoàn toàn với việc Bitcoin mất mốc 106.400 USD. Do chỉ số Cơ sở của Sở Giao dịch Hàng hóa yếu và dòng vốn thắt chặt, mức giảm giá theo chiều hướng tiêu cực này không phải do điều chỉnh lành mạnh, mà do các yếu tố rủi ro giảm.

Mốc 106.400 USD và ba kịch bản

Trước khi dòng vốn mới hàng ngày phục hồi và mốc 106.400 USD trở lại đúng hướng, đây vẫn là giai đoạn phân bổ và tiêu hóa trong chu kỳ lớn hơn. Xu hướng ngắn hạn phụ thuộc vào việc thị trường giao ngay có thể phục hồi hay không và cơ sở có mở rộng hay không. Nếu ETF giao ngay lớn nhất của Mỹ (đặc biệt là IBIT và FBTC) liên tục rút ròng, trong khi Cơ sở của Sở Giao dịch Hàng hóa duy trì quanh 5% hàng năm hoặc thấp hơn, dòng vốn ổn định hoặc rút ròng, thì thị trường sẽ tiếp tục trong giai đoạn phân phối.

Trong trường hợp này, nếu không thể lấy lại mốc 106.400 USD, thì mục tiêu còn lại chỉ còn 100.000 USD, và nếu kinh tế vĩ mô duy trì thắt chặt, trong đợt giảm tiếp theo, thiệt hại có thể lên tới mức trung cao 90.000 USD. Đây là kịch bản bi quan nhất, có nghĩa là chu kỳ tăng giá hiện tại có thể đã kết thúc, bước vào giai đoạn điều chỉnh giảm sâu.

Kết quả trung lập hơn, dòng vốn có dao động nhỏ, cơ sở ổn định trong khoảng 5-7%, đồng USD dao động quanh 97-100, cho thấy Bitcoin sẽ tiêu hóa trong khoảng 100.000 đến 106.000 USD, đồng thời thanh khoản sẽ được xây dựng lại. Trong kịch bản này, thị trường đang trong giai đoạn đi ngang tích lũy, chờ đợi các yếu tố thúc đẩy mới phá vỡ cân bằng.

Triển vọng lạc quan đòi hỏi thị trường liên tục trong nhiều ngày dòng vốn ròng mới đạt từ 300 triệu đến 800 triệu USD, cơ sở mở rộng trên 8-10%, đồng USD yếu đi. Nếu dòng vốn tiếp tục duy trì, tổ hợp này sẽ cho phép kiểm tra lại mức 110.000 đến 115.000 USD, và kích hoạt lại các tranh luận về đỉnh chu kỳ.

Cuối cùng, trừ khi mô hình chu kỳ Bitcoin mang tính lịch sử đã bị gián đoạn bởi dòng vốn trái phiếu doanh nghiệp và ETF, thì yếu tố thời gian đã quyết định. Nếu Bitcoin đạt đỉnh lịch sử vào cuối năm nay hoặc năm 2026, đó sẽ là đỉnh chu kỳ mới nhất từ trước đến nay. Trong lịch sử, đỉnh chu kỳ của Bitcoin thường xuất hiện sau 12-18 tháng kể từ giảm một nửa, giảm một nửa vào tháng 4 năm 2024, dự kiến đỉnh chu kỳ truyền thống sẽ vào khoảng tháng 4-10 năm 2025. Nếu chậm lại đến cuối năm hoặc năm 2026, điều này có nghĩa là cấu trúc thời gian của chu kỳ đã bị thay đổi do sự tham gia của các tổ chức và dòng vốn ETF.

Trong bối cảnh này, phe bán chủ đạo thị trường. So với khối lượng giao dịch hàng ngày, các hoạt động mua của các quốc gia là thỉnh thoảng và quy mô nhỏ, còn các bộ phận tài chính của các công ty hoạt động theo lịch trình riêng. Các ngân hàng thường có xu hướng hỗ trợ khách hàng giao dịch hơn là chịu rủi ro tài sản hàng ngày trên bảng cân đối kế toán.