Đến cuối năm 2025, các giao thức Tài sản Thực (Real World Asset - RWA) đã đạt tổng giá trị khóa (TVL) khoảng 17 tỷ đô la Mỹ, chính thức vượt qua các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) để trở thành lĩnh vực lớn thứ năm trong tài chính phi tập trung (DeFi). Sự chuyển dịch cấu trúc này đánh dấu một bước ngoặt đối với DeFi, khi trọng tâm chuyển từ giao dịch tài sản thuần chuỗi sang khai thác lợi suất và giá trị quy mô lớn từ thị trường tài chính truyền thống.
Tổng vốn hóa thị trường của vàng mã hóa đã vượt mốc 4,2 tỷ đô la Mỹ, tăng hơn gấp đôi chỉ trong chưa đầy một năm. Tether Gold (XAUt) và Paxos Gold (PAXG) cùng nhau chiếm gần 90% thị phần này.
Luân chuyển lĩnh vực: Giao thức RWA gia nhập Top 5 DeFi với cột mốc TVL 17 tỷ đô la Mỹ
Theo dữ liệu mới nhất từ DefiLlama, tổng giá trị khóa (TVL) trong các giao thức Tài sản Thực (RWA) đã tăng từ khoảng 12 tỷ đô la Mỹ trong quý IV năm 2024 lên xấp xỉ 17 tỷ đô la Mỹ ở thời điểm hiện tại. Đà tăng trưởng này đã giúp RWA vượt qua các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), vươn lên vị trí thứ năm trong bảng xếp hạng các lĩnh vực DeFi. Đằng sau sự luân chuyển này, các sản phẩm mã hóa trái phiếu, tín dụng tư nhân và hàng hóa đang nhanh chóng trở thành những thành phần cốt lõi của tài chính trên chuỗi.
Tăng trưởng TVL không phân bổ đồng đều. Xét theo từng loại tài sản, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ mã hóa, tín dụng tư nhân, vàng và cổ phiếu là những động lực chính. Về hệ sinh thái giao thức, Ethereum vẫn giữ vị thế thống lĩnh khi chiếm khoảng 65% vốn hóa thị trường RWA, với sự tập trung mạnh vào các giao thức dẫn đầu. Điều này cho thấy dòng vốn đang chọn lọc chảy vào những tài sản và giao thức có khả năng mang lại dòng tiền thực, ổn định cùng khung pháp lý vững chắc.
Tài sản cốt lõi: Vàng, cổ phiếu và trái phiếu – Ba trụ cột thúc đẩy tăng trưởng
Sự mở rộng của thị trường RWA được xây dựng dựa trên việc chuyển đổi quy mô lớn các tài sản truyền thống chủ chốt lên chuỗi. Vàng mã hóa là một trong những lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất. Tổng vốn hóa của vàng mã hóa đã tăng vọt từ khoảng 1,3 tỷ đô la Mỹ đầu năm lên hơn 4,2 tỷ đô la Mỹ. Tether Gold (XAUt) có vốn hóa khoảng 2,24 tỷ đô la Mỹ, còn Paxos Gold (PAXG) đạt khoảng 1,5 tỷ đô la Mỹ. Hai sản phẩm này cùng chiếm gần 90% thị phần. Mỗi token XAUt và PAXG đều được bảo chứng 1:1 bằng vàng vật chất, giúp nhà đầu tư dễ dàng nắm giữ và chuyển nhượng quyền sở hữu vàng trên blockchain.
Thị trường cổ phiếu mã hóa cũng đã đạt mức cao mới với tổng vốn hóa khoảng 1,2 tỷ đô la Mỹ. Các chuyên gia so sánh giai đoạn này với thời điểm ngay trước khi stablecoin bùng nổ vào năm 2020, nhấn mạnh tiềm năng sơ khai to lớn. Sự tham gia của các tổ chức là yếu tố then chốt, với các đơn vị phát hành như Backed Finance và Securitize ngày càng hoạt động tích cực. Đáng chú ý, Nasdaq thậm chí đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để xin niêm yết cổ phiếu mã hóa.
Trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ mã hóa là trụ cột lớn khác, chủ yếu được thúc đẩy bởi các giao thức như Ondo Finance và Securitize. Các sản phẩm này mang lại lợi suất ổn định của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ vào thế giới DeFi, thu hút cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân đang tìm kiếm lợi nhuận an toàn trên chuỗi.
Các giao thức dẫn đầu: Ethereum chiếm ưu thế, Securitize, Ondo và Circle xây dựng hệ sinh thái
Hệ sinh thái RWA có mức độ tập trung cao, với mạng lưới Ethereum chiếm khoảng 65% thị phần nhờ bảo mật vững chắc và hệ sinh thái giao thức tài chính trưởng thành.
Hiện tại, ba giao thức đứng đầu về vốn hóa thị trường đều chủ yếu triển khai trên Ethereum:
- Securitize dẫn đầu với TVL khoảng 2,42 tỷ đô la Mỹ, tập trung vào mã hóa chứng khoán.
- Ondo Finance theo sát với khoảng 1,95 tỷ đô la Mỹ TVL. Sản phẩm chủ lực gồm trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ ngắn hạn mã hóa (OUSG) và stablecoin sinh lợi (USDY).
- Token trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ của Circle, USYC, cũng nắm giữ vị trí đáng kể với TVL khoảng 1,52 tỷ đô la Mỹ. Circle đã củng cố vị thế trong lĩnh vực quỹ thị trường tiền tệ mã hóa thông qua việc mua lại Hashnote, đơn vị này cũng có TVL đạt 1,25 tỷ đô la Mỹ.
Tăng trưởng của Ondo Finance đặc biệt nổi bật. Giao thức này áp dụng chiến lược đa chuỗi, triển khai không chỉ trên Ethereum mà còn trên Solana, Mantle và các blockchain khác để tiếp cận lượng người dùng rộng lớn hơn. Sản phẩm OUSG của Ondo cho phép người dùng đầu tư vào trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ với rào cản gia nhập thấp, thường mang lại lợi suất hàng năm khoảng 4%–5%.
Tác động thị trường: Giao dịch 24/7 và khả năng kết hợp DeFi mở ra giá trị mới
Sự trỗi dậy của RWA không chỉ đơn thuần là "đưa tài sản lên chuỗi". Bằng cách tận dụng các thuộc tính cốt lõi của blockchain, RWA tạo ra những chiều giá trị mới cho tài sản truyền thống. Biến đổi dễ nhận thấy nhất là giao dịch 24/7. Cổ phiếu, trái phiếu hoặc vàng mã hóa không còn bị giới hạn bởi giờ mở cửa và đóng cửa của các sàn giao dịch truyền thống, cho phép giao dịch toàn cầu, liên tục suốt ngày đêm.
Tác động sâu rộng hơn nằm ở khả năng kết hợp DeFi. Những tài sản thực mã hóa này có thể tích hợp liền mạch vào hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn. Ví dụ, trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ mã hóa có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các giao thức cho vay hoặc cung cấp thanh khoản trên các sàn phi tập trung, mở khóa hiệu quả sử dụng vốn mà tài chính truyền thống khó đạt được. Khả năng kết hợp này đang tạo ra các trường hợp sử dụng tài chính và chiến lược sinh lợi mới, thu hút ngày càng nhiều dòng vốn từ cả nhà đầu tư gốc crypto lẫn tổ chức mong muốn đa dạng hóa lợi nhuận.
Thách thức tương lai: Thanh khoản và tuân thủ pháp lý vẫn là chìa khóa cho thị trường nghìn tỷ đô la Mỹ
Dù tăng trưởng nhanh chóng, lĩnh vực RWA vẫn đối mặt với hai thách thức cốt lõi trên hành trình từ hàng chục tỷ lên hàng nghìn tỷ đô la Mỹ. Thách thức đầu tiên là độ sâu thanh khoản. Dù các sản phẩm vàng hoặc trái phiếu mã hóa dẫn đầu đã có thanh khoản nhất định, thị trường trên chuỗi vẫn còn kém xa so với thị trường truyền thống về độ sâu giao dịch. Việc thu hút thêm các nhà tạo lập thị trường và tổ chức lớn là điều thiết yếu để cải thiện thanh khoản. Tuân thủ pháp lý còn phức tạp và là vấn đề dài hạn hơn. Chứng khoán mã hóa về bản chất vẫn chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán truyền thống. Các giao thức phải phát triển song hành với khung pháp lý để đảm bảo tuân thủ đầy đủ trong quá trình phát hành, giao dịch và lưu ký.
Ví dụ, Paxos đã nộp đơn lên SEC Hoa Kỳ để trở thành đại lý thanh toán bù trừ, nhằm đặt nền móng tuân thủ cho cổ phiếu và trái phiếu phát hành gốc trên chuỗi. Hướng dẫn pháp lý rõ ràng và hạ tầng tuân thủ vững chắc sẽ là chìa khóa cuối cùng để mở toang dòng vốn tổ chức.
Góc nhìn thị trường: Theo dõi tăng trưởng lĩnh vực RWA qua ONDO
Hoạt động phát triển kinh doanh và hiệu suất thị trường của các giao thức RWA phần nào được phản ánh qua giá token hệ sinh thái của họ. Lấy ví dụ token gốc ONDO của Ondo Finance. Biến động giá của ONDO có mối tương quan chặt chẽ với tăng trưởng TVL của giao thức, việc ra mắt các dòng sản phẩm mới và sự chú ý của thị trường đối với chủ đề RWA. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, dữ liệu thị trường Gate cho thấy ONDO đã trải qua giai đoạn khám phá giá mạnh mẽ trong năm qua, khi TVL của giao thức tăng từ mức thấp lên hơn 19 tỷ đô la Mỹ.
Vốn hóa thị trường vàng mã hóa tăng vọt từ 1 tỷ lên 4,2 tỷ đô la Mỹ chỉ trong một năm, với Tether Gold và Paxos Gold đóng vai trò như "kho vàng" thời đại số và chiếm gần 90% thị phần. Trên Ethereum, Securitize, Ondo Finance và USYC của Circle cùng quản lý gần 6 tỷ đô la Mỹ tài sản trên chuỗi, tạo thành xương sống cho hệ sinh thái RWA.
Khi Nasdaq nộp đơn xin niêm yết cổ phiếu mã hóa và lợi suất trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ lặng lẽ chảy về ví thông qua token OUSG, những đường nét của một kỷ nguyên mới dần hiện rõ. Con số 17 tỷ đô la Mỹ TVL chỉ là khúc dạo đầu; phía sau là thế giới tài sản truyền thống trị giá hàng trăm nghìn tỷ đô la Mỹ, đang chờ được blockchain tái định nghĩa.
