Coinbase і законодавці досягли угоди щодо положення про прибутковість у межах Stablecoin Clarity Act

Coinbase у п’ятницю повідомила, що законодавці досягли компромісу щодо норми про дохідність за стейблкоїнами, яка місяцями блокувала Clarity Act, потенційно відкриваючи шлях до давно відкладеної позначки (markup) у Сенаті в Комітеті з банківської справи. Сенатори Том Тілліс (R-N.C.) і Анджела Олсобрукс (D-Md.) завершили домовленість у п’ятницю ввечері, як ідеться в заяві Coinbase, поклавши край суперечці, що тривала від початку року за участі Білого дому, банківського лобі та ширшого сектору цифрових активів.

Умови компромісу та обмеження

Компроміс, закріплений як Розділ 404 законопроєкту, забороняє «covered parties» — визначеним як постачальники послуг із цифровими активами та їхні афілійовані особи — сплачувати будь-яку форму відсотків чи дохідності клієнтам у США лише за утримання стейблкоїнів, або в будь-який спосіб «економічно чи функціонально еквівалентний виплаті відсотків або дохідності за банківським депозитом, що приносить відсотки». Це обмеження не поширюється на дозволених емітентів стейблкоїнів і зареєстрованих іноземних емітентів, які вже обмежені в сплаті прямого відсотка згідно із GENIUS Act.

Заборона не поширюється на «нагороди та стимули, що залежать від активностей або транзакцій», пов’язані з добросовісною діяльністю. Згідно з текстом законопроєкту, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) і Міністр фінансів мають спільно видати правила протягом одного року, які визначать невичерпний перелік дозволених активностей; очікується, що до нього входять виплати, перекази, маркет-мейкінг, стейкінг, управління (governance) та програми лояльності.

Поступка криптокомпаніям, вбудована в компроміс, дозволяє дозволені винагороди за активності розраховуватися «за посиланням на баланс, тривалість, стаж або будь-яку комбінацію з вищого», надаючи платформам гнучкість проєктувати програми, які враховують, скільки користувач тримає актив і протягом якого часу, за умови, що базова винагорода прив’язана до відповідної (кваліфікуючої) активності.

Позиція Coinbase

Головний офіцер з державної політики Coinbase Фар’яр Ширзад заявив у X: «У підсумку банки змогли отримати більше обмежень щодо винагород, але ми захистили те, що важливо: можливість для американців заробляти винагороди — на основі реального використання криптоплатформ і мереж». Відповів генеральний директор Coinbase Браян Армстронг трьома словами: «Mark it up».

Для Coinbase компроміс має комерційне значення. Під час звіту біржа повідомила про $1,35 мільярда доходу від стейблкоїнів у 2025 році, значною частиною — від платежів за розподіл, стимульованих винагородами, пов’язаними з її партнерством USDC із Circle.

Додаткові регуляторні вимоги

Окрім заборони на дохідність, новий текст встановлює додаткові вимоги для covered parties. Вони не можуть стверджувати, що стейблкоїни є інвестиційними продуктами, підкріплені повною довірою та кредитом Сполучених Штатів, або що вони застраховані FDIC. SEC, CFTC і Міністерство фінансів мають спільно ухвалити правила розкриття інформації протягом одного року, а порушення тягнуть за собою цивільні грошові штрафи до $5 мільйонів за кожне порушення, які стягує Міністерство фінансів.

Протягом двох років Федеральна резервна система, OCC, FDIC, NCUA та Міністерство фінансів мають спільно подати звіт до Конгресу з аналізом упровадження доларозамінованих стейблкоїнів, впливу на дохідність казначейства (Treasury yields) та наслідків будь-якої компенсації, виплаченої клієнтам у США, на обсяг, «липкість» (stickiness), структуру (composition) і концентрацію банківських депозитів.

Законодавчий таймлайн і наступні кроки

Голова Комітету з банківської справи Сенату Тім Скотт (R-S.C.) ще не оголошував дати для markup. Компроміс закриває багатомісячну тупикову паузу, яка неодноразово збивала з курсу законопроєкт про ширшу ринкову структуру. Комітет з банківської справи Сенату скасував запланований січневий markup після того, як Coinbase відкликала свою підтримку через попередню версію мовлення щодо дохідності, а в кінці березня біржа відхилила інший проєкт.

Якщо законопроєкт пройде Комітет з банківської справи, його потрібно буде узгодити з конкуруючою версією від Комітету з сільського господарства Сенату, який ухвалив власний проєкт за партійним принципом у січні, перш ніж він піде на розгляд повним складом Сенату. Будь-який фінальний законопроєкт Сенату тоді потрібно буде узгодити з версією Палати представників — Digital Asset Market Clarity Act, який минулого липня ухвалили 294–134 за підтримки обох партій, — перш ніж він потрапить на стіл Президента Дональда Трампа.

У березні сенатор Берні Морено (R-Ohio) попередив, що якщо Конгрес не ухвалить законодавство щодо крипторинкової структури до травня, «законодавство щодо цифрових активів не буде ухвалено в найближчому майбутньому». Серед додаткових відкритих питань — етичні норми, спрямовані на запобігання тому, щоб Президент та інші посадовці отримували прибуток із криптосектору, а також формулювання щодо DeFi та протидії незаконному фінансуванню, йдеться в статті.