Справжній стан нашої економіки

Автор: arndxt; Джерело: X, @arndxt_xo; Переклад: Shaw Золоті фінанси

Сьогодні я хочу детально проаналізувати реальний стан нашої економіки. Якщо ви вже слідкували за попередньою макроекономікою, ви повинні отримати з цього кілька підказок.

Наразі лише штучний інтелект продовжує підтримувати зростання ВВП, в інших сферах, таких як ринок праці, домогосподарства, доступність, набуття активів, спостерігається спад.

Всі чекають на «перевернення циклу». Але циклу насправді не існує.

Факт у тому, що:

• Ринок більше не торгує на основі фундаментальних факторів.
• Витрати капіталу на штучний інтелект насправді є ключовим фактором, що запобігає технологічній рецесії.
• У 2026 році ми станемо свідками нової хвилі ліквідності, а ринкова згода ще навіть не почала це оцінювати.
• Нерівність є макроекономічним бар'єром для формування політики.
• Вузьким місцем штучного інтелекту є не обчислювальна потужність GPU, а енергія.
• Криптовалюта стає єдиним класом активів, який має справжній потенціал зростання для молодого покоління, що надає їй політичне значення.

Не помиляйтеся в оцінці цього ризику трансформації і не допускайте неправильного розподілу інвестицій, щоб не втратити хорошу можливість.

! WPORguqXlV2A9XBtbaazVUi9BvKhQxnjzCEzJQoa.jpeg

1. Ринкові динаміки не є під впливом фундаментальних факторів

Протягом минулого місяця ціни на активи коливалися без публікації нових економічних даних, але зазнали значних коливань через зміну позиції Федеральної резервної системи.

! vb9r4WLtR38BJPGZNdVhPSVhmeY1ohuUPBFB89Wn.png

Ймовірність зниження процентних ставок знизилася з 80% до 30%, а потім знову зросла до 80% лише через висловлювання окремих чиновників Федеральної резервної системи. Це відповідає ринковій ситуації, коли системні грошові потоки переважають над макроекономічними оцінками.

Ось деякі мікроструктурні докази:

• Фонди цільової волатильності механічно зменшують важелі під час різкого зростання волатильності та знову їх збільшують під час стиснення волатильності.

Ці фонди не цікавляться “економікою”, оскільки вони регулюють ризикові інвестиції лише на основі одного параметра: рівня волатильності ринку. Коли волатильність зростає, вони знижують ризикові інвестиції → продають. Коли волатильність знижується, вони збільшують ризикові інвестиції → купують. Це призводить до автоматичного продажу під час ринкової слабкості та автоматичного купівлі під час ринкової сили, що посилює двосторонню волатильність.

• CTA буде перемикати довгі та короткі позиції на заздалегідь визначених рівнях тренда, що призведе до примусових грошових потоків.

CTA (торговий консультант товарів) дотримується суворих правил тренду:

• Якщо ціна перевищить певний рівень → купити.

• Якщо ціна падає нижче певного рівня → продати.

За цим немає жодної “логіки”. Це просто механічно. Тому, коли достатня кількість CTA одночасно встановлює стоп-лос на одній і тій же ціні, виникає масове, узгоджене купівельне або продажне діяння, хоча фундаментальні показники не змінюються. Ці грошові потоки можуть вплинути на весь індекс протягом кількох днів.

• Вікно викупу акцій все ще є найбільшим джерелом чистого попиту на акції.

Викуп своїх акцій компаніями є найбільшим чистим покупцем на фондовому ринку, перевершуючи обсяги покупок від роздрібних інвесторів, хедж-фондів та пенсійних фондів. Протягом періоду викупу акцій компанії стабільно вливають десятки мільярдів доларів на ринок щотижня.

Це призведе до: 1. Вбудованого зростаючого тренду під час періоду викупу; 2. Помітного ослаблення під час закриття вікна; 3. Структурного попиту на купівлю, який не залежить від макроекономічних даних. Ось чому навіть за дуже поганих ринкових настроїв фондовий ринок може зростати.

• Інверсія кривої VIX відображає дисбаланс короткострокових хеджів, а не “паніку”.

Зазвичай, довгострокова волатильність (3-місячний VIX) вища за короткострокову волатильність (1-місячний VIX). Коли ця ситуація змінюється, і ціни на опціони з найближчим терміном зростають, люди вважають, що “панічний настрій зростає”. Але сьогодні інверсія кривої VIX часто викликана такими факторами: короткостроковим попитом на хеджування; коригуванням ризикових позицій трейдерами опціонів; припливом капіталу в тижневі опціони; а також системними стратегіями, які проводять хеджування наприкінці місяця. Це означає: зростання VIX ≠ паніка. Зростання VIX = рух хеджувальних коштів.

Ця різниця є надзвичайно важливою, оскільки вона вказує на те, що волатильність зараз викликана торгівлею, а не ринковими емоціями.

Це призвело до того, що поточне ринкове середовище стало більш чутливим до ринкових настроїв та грошових потоків. Економічні дані стали відстаючим індикатором цін на активи, тоді як комунікація Федеральної резервної системи стала основним фактором волатильності ринку.

Сьогодні ліквідність, позиції та політичний курс більше впливають на виявлення цін, ніж основні показники.

2. Штучний інтелект запобігає загальному економічному спаду

Штучний інтелект вже почав відігравати роль макроекономічного стабілізатора.

Воно ефективно замінило періодичний набір, підтримало прибутковість підприємств і зберегло зростання ВВП в умовах слабкості основних показників ринку праці.

Це означає, що залежність економіки США від капітальних витрат на штучний інтелект значно перевищує ту, яку відкрито визнають політики.

• Штучний інтелект стримує попит на третину людей з найнижчими навичками та найбільш замінними на ринку праці. І це, як правило, є першою ознакою циклічної економічної рецесії.
• Підвищення продуктивності приховує загальне погіршення ситуації на ринку праці. Виробництво залишається стабільним, тому що машини виконують роботу, яку раніше виконували працівники початкового рівня.
• Прибуток підприємств зростає через зменшення чисельності працівників, в той час як домогосподарства несуть соціально-економічне навантаження, що з цим пов'язане.
• Це призвело до переходу доходу від праці до капіталу — це типова динаміка економічного спаду, яка була прихована підвищенням продуктивності.
• Капітал, пов'язаний із штучним інтелектом, штучно підтримував стійкість ВВП. Без капітальних витрат у сфері штучного інтелекту загальні дані ВВП були б значно слабшими.

Регулятори та політики обов'язково підтримуватимуть капітальні витрати на штучний інтелект через промислову політику, розширення кредитування або стратегічні стимули, інакше відбудеться економічний спад.

3. Нерівність стала макроекономічним обмежуючим фактором

Аналіз Майка Гріна (поріг бідності ≈ 130 000 до 150 000 доларів США) викликав сильну опозицію, що свідчить про те, наскільки глибоко ця проблема викликає занепокоєння.

! jsRnbCGSXnHQF0U1jE3GnkgpayJh8FoieNf89ryu.jpeg

Основні факти:

• Витрати на виховання дітей > Оренда/іпотека;
• Структурна доступність житла є проблематичною;
• Покоління бебі-бумерів домінує у володінні активами;
• Молоде покоління має лише доходи, але не має капіталу;
• Інфляція активів щороку посилює цю різницю.

Нерівність змусить відрегулювати фінансову політику, регуляторну позицію та заходи втручання на ринку активів.

Криптовалюта стає інструментом демографії, що дозволяє молодому поколінню брати участь у зростанні капіталу. Політики відповідно внесуть зміни.

4. Поточні обмеження розширення штучного інтелекту пов'язані з енергією, а не з обчислювальною потужністю.

Енергія стане новою темою наративу.

Якщо не буде відповідного розширення енергетичної інфраструктури, економіка штучного інтелекту не зможе розвиватися.

Обговорення навколо GPU ігнорує більший вузький місце:

• Електрика
• Потужність електромережі
• Будівництво ядерної енергії та природного газу
• Охолоджувальна інфраструктура
• Мідь та ключові мінерали
• Обмеження на вибір місця розташування дата-центру

Енергія стає обмежувальним фактором розвитку штучного інтелекту.

Енергія, зокрема ядерна, природний газ та модернізація електромереж, стане однією з найвпливовіших сфер інвестицій та політики у найближчі десять років.

5. Дві економіки зростають, але різниця збільшується

Економіка США розділяється на капіталомісткий сектор штучного інтелекту та трудомісткий традиційний сектор, між якими майже немає перетворення.

! O65UhxRGFEYaIMKm3sCJwmMp8RnJeXgq7IokC7IE.jpeg

Ці дві системи все частіше використовують різні механізми стимулювання.

Економіка штучного інтелекту (розширення)

• Висока продуктивність
• Високий прибуток
• Низька інтенсивність праці
• Стратегічний захист сильний
• Сильна привабливість капіталу

Справжня економіка (сокращення)

• Слабка здатність до поглинання робочої сили
• Тиск споживачів
• Зниження мобільності
• Концентрація активів
• Високий тиск інфляції

Протягом наступних десяти років найбільш цінні компанії створять рішення, щоб подолати або використати цю структурну різницю.

6. Мій погляд на майбутнє

! L0tM6RGWQCrEaFebJWnpShE0l1GDOTaXEuhHdrG7.jpeg

1. Штучний інтелект отримає підтримку, інакше він опиниться в економічній рецесії.
2. Ліквідність, що контролюється Міністерством фінансів, замінить кількісне пом'якшення і стане основним каналом політики.
3. Криптовалюта стає політичним активом, пов'язаним з міжпоколіннією справедливістю.
4. Енергія стане справжнім гальмом розвитку штучного інтелекту, а не обчислювальна потужність.
5. Протягом наступних 12-18 місяців ринок все ще буде під впливом емоцій та грошових потоків.
6. Нерівність буде все більше впливати на політичні рішення.