Біткойн 5 великих сигналів, що визначають напрямок цього раунду биків і ведмедів

Після запуску спот ETF Біткоїна в США, логіка ціноутворення Біткойна змістилася з сигналів у блокчейні на позаблокчейні кошти та важелі, зокрема 5 сигналів спільно визначають напрямок цього циклу биків і ведмедів.

По-перше, ліквідність ETF є основним двигуном зростання. Дані Gemini та Glassnode показують, що накопичені активи спот ETF перевищують 515 тисяч монет Біткойна, що в 2,4 рази більше, ніж обсяги, видані майнерами за той же період. Дослідження підтверджують, що приплив коштів в ETF має набагато більшу пояснювальну силу для ціни, ніж традиційні криптовалютні змінні.

У першому кварталі 2024 року чистий приплив 12,1 мільярда доларів США безпосередньо сприяв тому, що Біткойн подолав історичний максимум; у листопаді 2025 року чистий викуп склав 3,7 мільярда доларів США (найбільший місячний витік з моменту запуску), що призвело до зниження ціни з 126 тисяч до 80 тисяч доларів США. Сьогодні витік IBIT у 500 мільйонів доларів США має вплив, який можна порівняти з операціями великих китів у блокчейні.

По-друге, безстрокове фінансування та базис ф'ючерсів вказують на цикл важелів. Наразі річна ставка фінансування стабільно коливається в межах 8%-12%, пікове значення понад 20% часто передбачає локальний максимум, а серйозна негативна ставка фінансування відповідає низькій точці циклу.

У листопаді 2025 року, під час переходу ETF-фондів в негатив, знижується обсяг відкритих контрактів на ф'ючерси, а фінансування залишається на низькому рівні, що резонує зі зниженням ціни монети. Коли приплив ETF різко зростає, а фінансування залишається низьким, це вказує на стійкий попит; якщо ж фінансування різко зростає, але приплив ETF зупиняється, це сигнал короткочасного міхура зростання на кредитне фінансування.

По-третє, ліквідність стабільних монет є основою рідного ринку. У 2024 році обсяг постачання стабільних монет зросте на 59%, обсяги переказів досягнуть 27,6 трильйона доларів, а зміни в обсязі постачання та балансах бірж часто випереджають коливання цін на монети.

Коли кошти ETF і постачання стабільних монет показують позитивні значення, динаміка бичачого ринку є найсильнішою; коли обидва показники переходять у негативну зону, це посилює швидкість і масштаб падіння. ETF є входом для установ, тоді як стабільні монети визначають граничний обсяг коштів для первинних трейдерів.

Четверте, еволюція структури утримувачів перетворює ринкову еластичність. Довгострокові утримувачі (LTH) мали найвищий рівень володіння в історії, скорочуючи обіг пропозиції, але частка короткострокового “гарячого капіталу” зросла до 38%, що робить ринок більш чутливим до руху коштів. У листопаді 2025 року ціна впала нижче ключового діапазону витрат, що безпосередньо пов'язано з розподілом LTH між ETF та біржею, ослаблюючи підтримку.

П'яте, макроекономічна ліквідність передається через ETF. Бета-коефіцієнт Біткойна щодо глобальних змін ліквідності становить 5-9 разів (золото 2-3 рази, акції 1 раз), що робить його активом з високим бета. Зміни в політиці ФРС, реальних доходах тощо, швидко передаються через рухи коштів ETF на Спот і деривативні ринки.

Осінній розпродаж 2025 року став результатом стискання ліквідності та руйнування очікувань щодо зниження процентних ставок, що викликано ланцюговою реакцією витоку капіталу через ETF.

**Ці п'ять сигналів подібні до зчеплених зубчастих коліс:**ETF визначає базу інституцій, рівень фінансування посилює або послаблює динаміку, стабільні монети доповнюють первинний капітал, структура власників визначає здатність до ризиків, макроекономічна ліквідність контролює вартість капіталу. Коли напрямки п'яти факторів збігаються, ціна монети легко зростає; якщо ж виникають розбіжності, це, ймовірно, призведе до падіння.