Burry büyük bir düşüşle 1.1 milyar dolarını AI balonuna yatırdı mı? Bitcoin balonu sadece küçük bir atıştırmalık mı?

Ünlü yatırımcı Michael Burry, film “The Big Short” ile tanınıyor ve şu anda yapay zeka (AI) balonuna büyük miktarda bahis yapıyor. Nvidia ve Palantir’e karşı 11 milyar dolar değerinde put opsiyonları satın aldı. Makroekonomik analist ve altın tutkunusu Peter Schiff, AI balonunun Bitcoin balonunu aşacağını uyarıyor.

Michael Burry %80 Yatırım Portföyüyle AI Balonuna Bahis Yapıyor

(Kaynak: Fortune)

Michael Burry, subprime mortgage balonunu kısa pozisyonlarıyla tanınan “The Big Short” filminin başrolü, şimdi tekrar piyasayı karıştırmaya çalışıyor. Bu sefer hedefi subprime kriz değil, Silikon Vadisi ve özellikle yakında patlayacağına inandığı yapay zeka balonu. Neden bu önemli? Çünkü Michael Burry piyasalarda balon olduğunu düşündüğünde, insanlar dikkat eder (yatırım tavsiyesi olmasa bile en azından eğlence için). Sonuçta, bir emlak piyasası kehanetçisi olduğunda, yüz tane endişeli kişi olur. Ama Burry, aşırı şişmiş piyasa balonlarını ortaya çıkarmaya alışkındır (ve bundan büyük kazanç sağlar).

Bu hafta, Burry’nin hedge fonu, Nvidia ve Palantir’e karşı toplamda 11 milyar dolar değerinde put opsiyonu açıkladı. Finansal terimlere aşina olmayanlar için, bu Burry’nin bu iki şirketin hisselerinin büyük düşüş yaşayacağına bahis yaptığı anlamına gelir. 11 milyar dolar büyüklüğündeki put opsiyonları hedge fonlar dünyasında oldukça büyük sayılır ve en önemlisi, Burry portföyünün %80’ini AI balonuna yatırmış durumda. Bu yoğunlaşma, onun bu karara ne kadar güvendiğinin göstergesidir.

Burry, Twitter’da hayranlarına şu sözleri paylaştı: “Bazen gördüğümüz balondur. Bazen önlem alabiliriz. Bazen de tek kazanç yolu, katılmamaktır.” Bu sözler felsefi anlamlar taşıyor. 2008 subprime krizinde, Burry önlem almıştı; CDS (kredi temerrüt takasları) satın alarak subprime menkul kıymetleri short etmiş ve büyük kazançlar elde etmişti. Bu sefer de “önlem almayı” seçti; katılmamaktan çok, AI balonunun kesinliğine o kadar inanmış ki, büyük bahisler yapmaya değer görüyor.

Palantir CEO’su Karp: Burry Çılgınca Davranıyor

Palantir CEO’su Alex Karp sahneye çıktı ve Burry’nin büyük bahislerine sert tepki gösterdi. Karp, yapay zeka şirketlerini short etmenin saçma olduğunu söyledi. “Burry’nin short ettiği bu iki şirket, tam tersi, büyük kazanç sağlayan şirketler. Bu gerçekten garip,” dedi. Sözlerine devam etti: “Çipler ve ontoloji (varlık felsefesi) short edilmesi gereken şeyler değil, bu tamamen çılgınca… Aslında yapay zekayı short ediyor.”

Palantir’in performansı, kendine olan güveninin bir göstergesi. Şirket, rekor üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından yıllık gelir tahminini yükseltti ve son bir yılda %173 büyüdü. Bu büyüme hızı, olgun teknoloji şirketleri arasında nadirdir ve Palantir’in AI ürünlerinin piyasa tarafından kabul gördüğünü gösteriyor. Ancak, Wall Street’deki yapay zeka tutkusu çift taraflı bir kılıç; Palantir’in performansı beklentileri aşsa bile, hisseleri bir gecede %8-10 düşebilir. Bu, değerleme dalgalanmaları ve “AI balonu” korkusunun bir sonucu.

Palantir’in Göreceli Güç Endeksi (RSI) 70’i aşmış durumda, fiyat kazanç oranı (PE) 200’ü aşmış ve piyasa defteri değeri 69 katın üzerinde. Bu değerleme göstergeleri, geleneksel değer yatırım teorilerine göre aşırı yüksek. Normalde PE oranı 30’u aşarsa, şirket pahalı kabul edilir; Palantir’in 200 kat PE oranı, yatırımcıların her 1 dolar kar için 200 dolar ödemeye hazır olduğunu gösterir. Bu kadar yüksek değerleme, şirketin gelecekte karlarının üssel artış göstereceği beklentisiyle makul hale gelir.

CNBC, Karp’ın öfkesini haber yaptı ve Burry’nin davranışını piyasa manipülasyonu olarak nitelendirdi. Karp, öfkeyle şöyle dedi: “Bence burada piyasa manipülasyonu var. Elde ettiğimiz olağanüstü performanslar var… Bu insanlar kendilerini ahlaklı ilan ediyor, ama biliyorsunuz, aslında dünyanın en büyük şirketlerinden birini short ediyorlar.” Bu sert tepki, Karp’ın içten içe de değerleme konusunda endişe taşıdığını gösteriyor olabilir.

Peter Schiff: AI Balonu Bitcoin Balonunu Aşacak

Makroekonomik analist ve altın tutkunusu Peter Schiff, Bitcoin’e karşı her fırsatta eleştirisini sürdürüyor ve bu kez yine karamsar. Kripto para piyasasının çökeceğini düşünüyor ve yapay zekada da Burry ile aynı fikirde: “Bitcoin sahipleri ve kripto yatırımcıları büyük kayıplar yaşayacak. Bu balonun zararları, dot-com balonunun patlamasından daha büyük olacak. Ama eğer bu, insanların riskten kaçınmaya başlamasıysa, daha büyük AI balonunun patlamasına da dikkat etmek gerek.”

Schiff, Bitcoin balonu ve AI balonunu aynı çerçevede analiz ediyor. İki balon da spekülatif çılgınlıkların ürünü, ama AI balonunun ölçeği daha büyük olabilir; çünkü yatırılan para ve etkisi Bitcoin’den çok daha fazla. AI alanındaki yatırım tutarı yıllık 1 trilyon doların üzerine çıkmış durumda, toplam kripto piyasa değeri ise yaklaşık 3 trilyon dolar. Bu finansal büyüklük açısından, AI balonu Bitcoin balonundan daha büyük olabilir.

Bir adım geriye çekildiğinde, Nvidia’nın toplam piyasa değeri 5 trilyon doları aşan ilk teknoloji şirketi olduğunu görüyoruz. Bu, ABD ve Kanada’daki tüm bankaların toplam piyasa değerinden yüksek. “G7 teknoloji devleri” (Nvidia dahil), şu anda S&P 500 toplam piyasa değerinin %35’ini oluşturuyor. Bu yoğunlaşma, tarihsel olarak nadir görülen bir durum ve en son 2000 internet balonu zirvesinde benzer bir durum yaşanmıştı.

AI Balonu ve Bitcoin Balonu Ölçek Karşılaştırması

AI Yatırım Miktarı: Yıllık 1 trilyon dolar ve Nvidia piyasa değeri 5 trilyon dolar

Bitcoin Balonu: Toplam piyasa değeri yaklaşık 2 trilyon dolar (zirve döneminde)

Ekonomik Etki Alanı: AI, çipler, veri merkezleri, kurumsal yazılımlar gibi çok çeşitli alanları kapsar; Bitcoin ise esas olarak finans sektöründe

Katılımcı Sayısı: AI yatırımları neredeyse tüm büyük teknoloji şirketleri ve kurumları kapsarken, Bitcoin katılımcıları daha sınırlı

Araba geri dönüşüm oranları artarken, maaşlar durgun kalıyor, ABD’de kredi kartı borcu rekor seviyelere ulaşıyor ve faiz oranları tarihi yüksek seviyelerde seyrediyor. Harvard Ekonomi Profesörü Jason Furman, yapay zeka ve veri merkezlerinin etkisi hariç tutulursa, ABD’nin gerçek ekonomik büyümesinin sadece %0.01 civarında olduğunu belirtiyor. Bu inanılmaz düşük oran, AI ile ilgili sektörler dışındaki ekonomik durgunluğu gösteriyor.

Öte yandan, Wall Street’in zirvesindeki şirketler, sıradan halktan çok uzaklarda. Teknoloji hisseleri, zenginler arasında büyük fark yaratırken, ekonomik gerçekliği yansıtıyor. AI balonu patladığında, etkisi Tyson’un sol kroşesi gibi sert olur. Küresel finans uzmanı Kobe’s Communications’un belirttiği gibi: “ABD ekonomisi ikiye bölünmüş durumda: zengin ekonomi ve fakir ekonomi. Yapay zeka ise bunların yaşam kaynağı.”

Nvidia’nın Huang Renxun ve OpenAI’nin Altman’ının İnce Denge Durumu

Nvidia CEO’su Huang Renxun, yatırımcı endişelerini hafifletiyor. Bloomberg TV’ye yaptığı açıklamada, “Yapay zeka balonundayız diye düşünmüyorum,” dedi. Öncesinde yeni ortaklıklar duyurmuş ve şirketin 5 trilyon dolar gelir yaratacağını öngörmüştü. Huang, balon söylentilerine aldırmıyor; en popüler çipleri satmaya ve trilyon dolarlık bir endüstri yaratmaya odaklanmış durumda.

Ancak, Burry’nin ortaya çıkardığı satış dalgası gerçek ve etkili: Palantir %9 civarında değer kaybetti, Nvidia %3’ü aşan düşüş yaşadı, S&P 500 de geriledi; Oracle ve Tesla gibi diğer teknoloji şirketleri de değer kaybetti. Bu satış dalgası kripto piyasasına da yayıldı; Bitcoin bir ara 100 bin doların altına inerek Haziran’dan beri en düşük seviyeye geriledi. Bu zincirleme reaksiyon, piyasanın balon söylentilerine ne kadar hassas olduğunu gösteriyor.

Aynı zamanda, OpenAI CEO’su Sam Altman, yapay zeka piyasasında balon olabileceğini açıkça kabul etti. Gazetecilere şunları söyledi: “Yatırımcıların yapay zekaya aşırı heyecan duyduğu bir dönemden geçiyoruz. Bence öyle. Yapay zeka, uzun zamandır en önemli olaylardan biri. Bence de… Balonlar ortaya çıktığında, akıllı insanlar gerçekleri abartabilir.”

Ancak Altman, balonların devrimleri engellemeyeceğini düşünüyor; bazen balonlar yeni ekonomik modelleri doğurur. Tarih buna örnektir. 2000’deki internet balonu patlamış olsa da, Google, Amazon ve Facebook gibi devlerin temelini attı. Balon döneminde yapılan aşırı yatırımlar, fiber optik ağlar ve veri merkezleri gibi altyapıların kurulmasını sağladı; bunlar, balon patladıktan sonra yeni ekonominin temel taşları oldu.

Balonlar Patladıktan Sonra Ortaya Çıkar

Eğer bu durumu tanıdık geliyorsa, haklısınız. İnternet balonu sırasında, kâr etmeyen pet shop siteleri bile çok bilinen hale gelmişti, ama sonunda devasa bir çöküş yaşandı. Günümüzde ise popüler alanlar “dogs.com” değil, çipler ve veri gölleri; Karp’ın şaka yaptığı gibi, “çipler ve ontoloji” de geliyor.

Nvidia ve Palantir, kar getiren rüzgarla yükselirken, aynı zamanda ciddi beklentilerle de karşı karşıya. Palantir, olağanüstü büyüme gösterse de, hisse fiyatını koruyabilmek için yıllık %40-50 büyüme ve %50 kar marjı tutturması gerekiyor. Sektör genel olarak güçlü yükseliş gösteriyor olsa da, bir tweet veya beklenmedik bir kar açıklaması, birkaç dakika içinde yüzlerce milyar dolar piyasa değerini silebilir.

Burry’nin kötümserliği, Karp’ın kibri ve Huang’ın endişeleriyle AI balonu, finans dünyasının komik bir oyunu haline geldi. Tarih mi tekrarlanıyor, yoksa teknoloji şirketleri yeni büyüme motorları arayışında mı? Eğer Burry’nin sezgilerine inanırsanız, önünüzde acı dolu bir yol var. Ama çip (silisyum) teknolojisine güveniyorsanız, belki de bu sadece başlangıçtır.

Karp, kendine güvenle şöyle diyor: “Gerçekten bu davranışın son derece kötü olduğunu düşünüyorum. Bir gün yanlış olduğunu kanıtladığında, ona iyi bir şekilde güleceğim.” Bu güven, Palantir’in güçlü performansına dayanıyor. Ama tarih gösteriyor ki, iyi performans gösteren şirketler bile, aşırı değerlenmişse, balon patladığında büyük zarar görebilir. Sonuç olarak, balonlar sadece patladığında ortaya çıkar. O zamana kadar, Michael Burry’nin piyasayı canlı tutması ve hikâyeleri ilginç kılmaya devam etmesi güzel.