%1 yapılandırma dönemi geride kaldı, Bitcoin IPO anına hazırlanıyor

Yazar: Matt Hougan, Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu

Orijinal makale derlemesi: Golden Finance

Bitcoin’in yatay seyri, onun IPO anının yaklaştığını gösteriyor — bu da BTC’nin portföydeki oranının artma olasılığını güçlendiriyor.

Jordi Visser, en çok takdir ettiğim makro düşünürlerden biri ve onun her yazısını dikkatle okurum.

En son yazısında temel bir sorunu ele alıyor: sürekli iyi haberler — ETF fon akışlarının güçlü olması, düzenleyici gelişmelerin kayda değer ilerlemesi, kurumsal talebin devam etmesi gibi — neden Bitcoin’in hâlâ sıkışıp kalmış, hatta zaman zaman düşüşe geçtiği yatay ve dalgalı bir piyasada olduğunu sorguluyor.

Bu, son altı ay içinde Bitcoin piyasasının mevcut durumu hakkında okuduğum en iyi analizlerden biri ve kesinlikle okumanızı tavsiye ederim.

Visser’e göre, Bitcoin şu anda “sessiz bir IPO” yaşıyor ve çılgınca bir fikirden ana akım başarı öyküsüne dönüşüyor. O, genellikle şirketlerin IPO sonrası 6 ila 18 ay arasında yatay seyir izlediğini ve ardından yükselişe geçtiğini söylüyor.

Örneğin Facebook’a bakalım: 12 Mayıs 2012’de hisse başına 38 dolardan halka arz edildi. O zamandan sonra yaklaşık bir yıl boyunca fiyat sürekli yatay kaldı hatta zaman zaman düştü, ta ki 15 ay sonra tekrar 38 dolara ulaşana kadar. Google ve diğer büyük teknoloji girişimleri de benzer seyirler gösterdi.

Visser, yatay seyirlerin mutlaka şirketin kendisinde sorun olduğu anlamına gelmediğini belirtiyor. Bu durum, genellikle kurucu ve erken çalışanların kâr realizasyonu yapmasıyla ortaya çıkar — riskli başlangıç döneminde büyük kazançlar sağlayanlar, şimdi karlarını realize etmek istiyorlar. İçerideki satışlar ve kurumsal alımlar zaman alır; bu denge sağlandığında, hisse fiyatı yeniden yükselişe geçer.

Visser, bunun Bitcoin’e de çok benzediğini söylüyor. Bitcoin fiyatı 1 dolar, 10 dolar, 100 dolar hatta 1000 dolar iken satın alan erken inananlar, şu anda nesiller ötesi bir servete sahipler. Bitcoin ana akıma girerken — NYSE’de ETF’lerin listelenmesi, büyük şirketlerin Bitcoin rezervleri oluşturması, egemen servet fonlarının devreye girmesi gibi — bu yatırımcılar sonunda kazançlarını realize edebiliyorlar.

Onlara selam olsun! Sabırları karşılığını buldu. Beş yıl önce biri 1 milyar dolar değerinde Bitcoin satmış olsaydı, piyasa büyük ihtimalle panikleyebilirdi; ama bugün, çeşitli alıcıların ve yüksek işlem hacminin varlığı, bu tür büyük işlemlerin daha istikrarlı bir şekilde karşılanmasını sağlıyor.

Elbette, blokzincir verileri satıcıların yapısının karmaşık olduğunu gösteriyor, bu nedenle Visser’in analizi şu anki piyasa dinamiklerinin sadece bir parçası. Ama bu, çok önemli ve gelecekteki piyasa hareketlerini anlamak adına dikkate alınması gereken bir nokta.

İşte bu makaleden çıkardığım iki temel görüş:

Görüş 1: Yüksek Potansiyel Görünen Boğa Senaryosu

Birçok kripto yatırımcısı, Visser’in makalesini okuduktan sonra hayal kırıklığına uğruyor: “Erken OG’ler, Bitcoin’i kurumsallara satıyor! Acaba bizden gizli bir bilgi mi var?”

Bu yorum büyük bir yanılgı.

Erken yatırımcıların satması, bir varlığın yolunun bittiği anlamına gelmez; sadece yeni bir aşamaya geçildiğini gösterir.

Facebook örneğine bakalım: IPO sonrası ilk yılda hisse fiyatı 38 doların altında yatay seyretti, ama şu anda 637 dolara ulaşmış durumda — yaklaşık %1576’lık bir artış. 2012’de 38 dolardan Facebook hissesi alabilmiş olsaydım, tereddüt etmeden alırdım.

Elbette, Facebook’un A serisi yatırımıyla daha yüksek getiriler elde edilebilirdi, ama bu durumda çok daha büyük riskler de söz konusu olurdu.

Bitcoin için de durum aynen böyle. Gelecekte, Bitcoin’in bir yıl içinde yüz kat artış yapmasını göremeyebiliriz, ama bu “paylaşım aşaması” tamamlandıktan sonra, yükseliş potansiyeli hâlâ büyük. Bitwise’ın “Bitcoin Uzun Vadeli Piyasa Varsayımı” raporunda belirttiği gibi, 2035 yılına kadar Bitcoin’in fiyatının 1.3 milyon dolar olmasını öngörüyoruz ve kişisel görüşüm bu tahmin oldukça ihtiyatlı.

Bir noktayı daha eklemek istiyorum: Erken OG’lerin satışını tamamlamış Bitcoin ile IPO sonrası şirketler arasındaki temel fark şu: Şirketler IPO sonrası büyümeye devam eder. Facebook’un 38 dolardan 637 dolara çıkması, o dönemde gelir ve karların bu değeri destekleyecek seviyede olmaması nedeniyle mümkün değildi; büyümek, yeni gelir kaynakları yaratmak ve mobil alanına odaklanmak gibi adımlar atmak zorundaydı, bu süreçte de riskler vardı.

Bitcoin ise böyle değil. Erken OG’ler satışlarını tamamladıktan sonra, Bitcoin’in yapması gereken tek şey, geniş kabul görerek toplam piyasa değerinin 2.5 trilyon dolardan 25 trilyon dolara çıkmasıdır. Bu, sadece yaygın benimseme ile mümkün olur.

Bu, hemen gerçekleşeceği anlamına gelmiyor; ama Facebook’un büyüme hızından daha hızlı bir şekilde büyüme ihtimali de var.

Uzun vadeli bakış açısıyla, Bitcoin’in yatay seyri bir “hediye” — bu, fiyat yeniden yükselişe geçmeden önce daha fazla Bitcoin almak için mükemmel bir fırsat.

Görüş 2: Bitcoin’in %1’lik Portföy Oranının Geçmişte Kaldığını Gösteren İşaretler

Visser’in makalesinde de belirttiği gibi, IPO sonrası şirketlerin riskleri, başlangıç aşamasına göre çok daha düşük. Hisseleri daha geniş bir dağılıma sahip, düzenlemelere tabi ve çeşitli gelir kaynaklarına ulaşma şansı daha yüksek. IPO sonrası Facebook’a yatırım yapmak, Palo Alto’daki bir üniversite mezunu girişimciye yatırım yapmaktan çok daha az riskli.

Bitcoin’in durumu da aynen böyle. Erken aşama kullanıcılarından kurumsal yatırımcılara geçişle birlikte, ve teknolojik olarak olgunlaşmasıyla birlikte, artık hayatta kalma riski çok daha düşük. Bu, Bitcoin’in volatilitesinde de açıkça görülüyor — 2024 başında ETF’lerin devreye girmesinden bu yana, volatilite önemli ölçüde azaldı.

Bitcoin’in tarihsel volatilitesi

Veri Kaynağı: Bitwise Asset Management, veri aralığı 1 Ocak 2013 – 30 Eylül 2025

Bu, yatırımcılara önemli bir mesaj veriyor: Gelecekte Bitcoin’in getirisi geçmişe göre biraz daha düşük olabilir, ama volatilitesi önemli ölçüde azalacak. Bir portföy yöneticisi olarak, bu değişime karşılık olarak satmak yerine — çünkü önümüzdeki on yıl içinde Bitcoin’in en iyi performans gösteren varlıklar arasında olmaya devam edeceğine inanıyorum — daha fazla Bitcoin almak en doğru strateji olur.

Daha düşük volatilite, bu varlıkları daha güvenli tutmayı sağlar.

Visser’in makalesi, bana bir trendi daha net gösterdi: Son birkaç ayda, Bitwise ve danışmanlar, kurumsal ve profesyonel yatırımcılarla yüzlerce görüşme yaptı. Artık %1’lik Bitcoin oranı dönemi tamamen geride kaldı. Daha fazla yatırımcı, portföylerinde en az %5 Bitcoin bulundurmayı hedefliyor.

Bitcoin, şu anda IPO anını yaşıyor. Tarih bize gösteriyor ki, bu yeni aşamayı karşılamak için, portföyleri artırmak en doğru yol.