ABD hükümetinin kapanması yol açtı! XRP, DOGE ETF'leri SEC onayı olmadan borsa işlemine girebilir, oran yaklaşık %0.35.

Bitwise ve Grayscale, XRP ve DOGE fiyatlarını takip edecek borsa yatırım fonlarının maliyetlerini açıkladı, her ikisinin de ücret oranı yaklaşık %0,35. Bilgili kaynaklardan edinilen bilgilere göre, Grayscale XRP ETF'sini piyasaya sürme planında, geçen hafta piyasaya sürülen SOL ETF'sinin stratejisini takip edecek, bu da fonun SEC onayı almadan borsa işlemine girebileceği anlamına geliyor.

Bitwise ve Grayscale Ücret Stratejileri Karşılaştırması

(Kaynak: Grayscale)

Bitwise, Bitwise XRP ETF'sinin %0.34 oranında bir ücret alacağını duyurdu. Grayscale ise belgelerinde %0.35 oranındaki ücreti açıkladı. Grayscale'in DOGE ETF'si de aynı şekilde %0.35 ücret almaktadır. Bu ücret seviyesi, kripto ETF piyasasında orta-alt seviyelerde yer almaktadır. Karşılaştırma açısından, BlackRock'un IBIT (Bitcoin ETF) %0.25 ücret alırken, Grayscale'in GBTC'si ETF'ye dönüştürülmeden önce %2'ye kadar ücret almıştır.

0.34% ile 0.35% arasındaki küçük fark, Bitwise'ın fiyat açısından rekabet avantajı elde etmeye çalıştığını gösteriyor. ETF pazarında, %0.01'lik maliyet farkı önemsiz görünse de, büyük kurumsal yatırımcılar için yüz milyonlarca dolarlık dağılım ölçeğinde her yıl yüz binlerce dolar tasarruf sağlayabilir. Bu fiyat rekabeti stratejisi, ETF endüstrisinin normudur ve genellikle daha küçük ihraççılar tarafından başlatılır, endüstri devlerinden pazar payı kapmaya çalışır.

Grayscale, birleşik %0.35'lik bir ücret oranını seçerek fiyatlandırma stratejisini daha da basitleştirdi ve standartlaştırdı. XRP ve DOGE gibi iki farklı özellikteki varlık için aynı ücreti uygulamak, ürün yelpazesinin yönetim karmaşıklığını azaltmak amacıyla yapılmış olabilir. Grayscale, kripto varlık yönetiminin öncüsü olarak güçlü bir marka bilinirliğine ve kurumsal müşteri tabanına sahiptir; ücret stratejisi, fiyat rekabetinden ziyade marka primine odaklanmaktadır.

Bu ETF'lerin piyasaya sürülmesi, şirketlerin bu ürünleri geleneksel olmayan bir şekilde tanıtmaya karar vermesinin ardından gerçekleşti. Geçen hafta, Bitwise ve Grayscale, SOL fiyatını takip eden ETF'leri piyasaya sürdü ve milyonlarca dolar fon topladı. Bitwise'in SOL ETF'si, ilk gününde 56 milyon dolar toplayarak yılın tüm ETF ihraçları arasında en fazla fon toplayan oldu. Bu başarılı örnek, XRP ve DOGE ETF'lerinin piyasaya sürülmesi için önemli bir referans sağladı.

Bitwise vs Grayscale Ücret Karşılaştırması

Bitwise XRP ETF: 0.34% (fiyat rekabetçi)

Grayscale XRP ETF: 0.35% (standart fiyatlandırma)

Grayscale DOGE ETF：0.35%（XRP ile aynı）

Piyasa Referansı: BlackRock IBIT %0.25, Grayscale GBTC %2'ye kadar yükseldi.

İlk Gün Fon Toplama Referansı: Bitwise SOL ETF ilk günde 56 milyon dolar

Canary Capital geçen hafta Litecoin ve HBAR'ı takip eden bir fon başlattı ve bu, geleneksel SEC onay sürecini atlayan bu stratejinin birçok varlık yönetim şirketi tarafından benimsendiğini gösteriyor. Bu, kripto ETF pazarının tamamen yeni bir rekabet aşamasına girdiğinin bir işareti.

Amerika hükümetinin kapanmasının yarattığı düzenleyici boşluk

Amerika hükümeti, tarihindeki en uzun süreli kapanma ile karşı karşıya kalacak ve bu durum SEC'in yalnızca az sayıda personel ile çalışmasına neden olacak. Çalışanların çoğu zorunlu izne ayrıldığı için, iş alanları büyük ölçüde sınırlı kalacak. Kapanmadan önce, SEC listeleme standartlarını onayladı; bu da onlarca kripto para ETF başvurusunun daha hızlı bir şekilde piyasaya sürülmesi anlamına geliyor. Bu düzenleyici boşluk, varlık yönetim şirketlerine eşi benzeri görülmemiş bir fırsat penceresi sağlıyor.

1 Ekim'de hükümetin bir hafta boyunca kapalı kalmasının ardından, SEC rehberlik yayınladı ve şirketlerin borsa listesine alınma sürecini netleştirdi. SEC rehberliğinde, eğer bir şirket borsa listesine alınmak istiyorsa, doğrudan S-1 kayıt beyannamesi sunabileceğini, “gecikmeli revizyon” adı verilen bir şey sunmasına gerek olmadığını belirtti. Gecikmeli revizyon, ETF'nin 20 gün sonra geçerli olacağı anlamına gelir, böylece SEC'nin tarafların görüşlerini işleme alacak zamanı olur. Bu tür bir süreç basitleştirmesi normal koşullarda mümkün değildir, ancak hükümetin kapanması SEC'yi daha esnek politikalar almaya zorladı.

S-1 dosyası nihai olarak onaylanmalıdır; herhangi bir değişiklik yapılması durumunda, geçerlilik süresi 20 gün olarak yeniden hesaplanacaktır. Ayrıca, ETF'nin varlıkları da listeleme standartlarını karşılamalıdır. Tüm bu faktörler bir araya geldiğinde, şirketin SEC onayı olmadan kripto para ETF'si çıkarma olasılığı bulunmaktadır. Bu “uyumlu ama onaysız” gri alan, düzenleyici yeniliklerin bir ürünüdür ve mevcut kuralların esneklik alanından faydalanmaktadır.

Gizli kaynaklara göre, Grayscale XRP ETF'si piyasaya sürmeyi planlıyor ve bu, geçen hafta piyasaya sürülen SOL ETF'si ile aynı yöntemle olacak, bu da XRP ETF'sinin SEC onayı olmadan listeye alınabileceği anlamına geliyor. Grayscale'in SOL ETF'si, mevcut Grayscale Solana Trust'ını ETF'ye dönüştüren bir “dönüştürme” stratejisi kullanıyor ve yeni bir ETF başvurusu sunmuyor. Bu yöntem, geleneksel SEC onay sürecini aşarak, güven ürünlerinin ETF'ye dönüştürülmesi için özel kuralları kullanıyor. Bitwise, XRP ETF'sinin listeleme stratejisi hakkında yorum yapmadı, ancak sektör genelinde benzer bir yöntem kullanılmasının beklendiği ifade ediliyor.

Piyasa Beklentileri ve Analist Görüşleri

NovaDius varlık yönetimi şirketi CEO'su Nate Geraci, Pazar günü X platformunda şu şekilde yazdı: “Önümüzdeki iki hafta içinde ilk fiziksel XRP ETF'sinin piyasaya sürülmesini bekliyorum. SEC'in Ripple'a karşı davası beş yıl sürdü ve ancak üç ay önce sona erdi. Bana göre, fiziksel XRP ETF'sinin piyasaya sürülmesi, daha önceki kripto para karşıtı düzenleyici kurumların tamamen başarısız olduğunu gösteriyor.” Bu yorum, güçlü bir siyasi ve sembolik anlama sahip.

SEC ile Ripple arasındaki dava Aralık 2020'de başladı, yaklaşık beş yıl sürdü ve nihayet Temmuz 2025'te anlaşma sağlandı. Bu dava sırasında XRP, birçok Amerikan borsa tarafından listeden çıkarıldı ve piyasa değeri büyük ölçüde düştü. Artık sadece dava anlaşması sağlanmakla kalmadı, XRP ETF'si de yakında piyasaya sürülecek, bu dramatik dönüş gerçekten de Ripple'ın zaferi ve eski SEC politikalarının bir başarısızlığı olarak görülebilir.

Piyasa tepkilerine göre, XRP ve DOGE ETF'lerinin piyasaya sürülmesi beklentisi fiyatlara kısmen yansımış durumda. XRP, davanın uzlaşmasının ardından 3.65 dolara fırladı, şu anda 2.3 dolara geri çekilmiş olsa da, hala bir yıl öncesine göre önemli bir artış göstermektedir. DOGE, en popüler meme coin olarak, ETF'sinin piyasaya sürülmesi, kurumsal yatırımcılara uyumlu bir yatırım kanalı sunacak ve XRP'ye benzer şekilde kurumsal fon akışını tetiklemesi beklenmektedir.

Ancak, yatırımcıların risklere karşı dikkatli olmaları da gerekiyor. Öncelikle, bu “SEC onayı gerektirmeyen” listeleme yöntemi hâlâ hukuki belirsizlikler taşımaktadır; eğer SEC sonradan bir ihlal olduğunu tespit ederse, ürünün kaldırılmasını veya düzeltilmesini talep edebilir. İkincisi, XRP ve DOGE'nin volatilitesi, Bitcoin ve Ethereum'dan çok daha yüksektir; kurumsal yatırımcıların risk iştahının bunu kabul edip edemeyeceği henüz gözlemlenmedi. Üçüncüsü, bu ETF'lere olan gerçek pazar talebi henüz test edilmemiştir; Bitwise SOL ETF'sinin ilk gün performansı etkileyici olsa da, sonraki dönemlerdeki fon akışının devam edip etmeyeceği bilinmemektedir.

Kripto ETF pazarına geleneksel olmayan yolların etkisi

Bu geleneksel olmayan ETF listeleme yolu, kripto ETF pazarının oyun kurallarını kalıcı olarak değiştirebilir. Daha önce, kripto ETF'lerin piyasaya sürülmesi genellikle uzun bir SEC onay sürecinden geçmek zorundaydı; başvuru yapılmasından listeye alınmasına kadar geçen süre genellikle aylar hatta yıllar alıyordu. Bitcoin spot ETF başvurusu 2013 yılında başladı ve ancak 2024'te nihayet onaylandı, bu süreç on yılı aşkın bir süre sürdü. Bu uzun süreç, ürün yeniliğinin hızını büyük ölçüde kısıtladı.

Artık, listeleme standartları ve güven dönüşümünün kombinasyon stratejisi kullanılarak, varlık yönetim şirketleri yeni ETF'leri birkaç hafta içinde piyasaya sürebiliyor. Bu, kripto ETF pazarındaki ürün çeşitliliğini hızlandıracak ve yatırımcılara daha zengin seçenekler sunacaktır. Ancak, bu hızlandırma riskler de getirebilir. Geleneksel SEC onay süreci uzun olsa da, düzenleyici kurumların ürün tasarımını, risk ifşasını ve yatırımcı koruma önlemlerini incelemesi için yeterli zamanı sağlamaktadır. Bu süreci atlamak, bazı kusurlu ürünlerin piyasaya sürülmesine neden olabilir ve yatırımcı riskini artırabilir.

Uzun vadede, bu düzenleme ve inovasyon arasındaki oyun sürekli evrim geçirecek. SEC, hükümet yeniden açıldıktan sonra kuralları sıkılaştırarak mevcut boşlukları kapatabilir. Ya da düzenleyici kurumlar, mevcut onay süreçlerinin çok katı olduğunu fark ederek daha esnek kuralları resmi olarak benimseyebilir. Her durumda, Bitwise ve Grayscale'in cesur girişimleri sektöre bir örnek teşkil etti ve mevcut kural çerçevesi içinde ürünlerin piyasaya sürülmesini hızlandırmak için gerçekten yasal bir yolun var olduğunu kanıtladı.