Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам делает важный шаг: действительно ли она собирается «ослабить цепи» для виртуальных валют? (Часть 1)

3 ноября Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) выпустила два важных официальных письма: «О расширении продуктов и услуг виртуальных активных торговых платформ» и «О совместном обеспечении ликвидности виртуальных активных торговых платформ».

Эти два документа значительно смягчили требования для лицензированных (VATP) платформ по предоставлению «продуктов и услуг» и «подключению к зарубежной ликвидности», не только обновив и уточнив правила, но и введя новую систему «общих листинговых реестров» для интеграции с глобальной ликвидностью виртуальных активов.

Особое внимание заслуживает то, что в «О расширении продуктов и услуг виртуальных активных торговых платформ» впервые достаточно ясно объяснено содержание понятия «цифровые активы», которое в гонконгском праве является довольно сложным и многогранным:

«Термин ‘цифровые активы’ включает ‘виртуальные активы’, ‘токенизированные ценные бумаги’ (относящиеся к категории цифровых ценных бумаг) и стейблкоины. ‘Продукты, связанные с цифровыми активами’, означают инвестиционные продукты, связанные с цифровыми активами.» Это значительно облегчает понимание требований регулирования для участников рынка.

Из-за ограничений статьи, новых правил много, и сегодня команда Сэ-Сэ сосредоточится на подробном анализе изменений, внесённых в «О расширении продуктов и услуг виртуальных активных торговых платформ», а также на важных аспектах, связанных с этим документом. Вопрос о совместном обеспечении ликвидности будет рассмотрен чуть позже.

1. Лицензированные биржи и «невозможный треугольник» регулирования

Понятие «невозможного треугольника» в регулировании подразумевает, что регулятор не может одновременно требовать всё и сразу — например, строгого контроля, свободы действий и высокой прибыльности. В текущем контексте гонконгские лицензированные биржи сталкиваются с этим: регулирование слишком строгое, что мешает их прибыльной деятельности.

Ранее команда Сэ-Сэ уже обсуждала текущую ситуацию: бизнес таких бирж не приносит больших доходов, поскольку регулятор ограничивает список разрешённых продуктов и услуг, что создает эффект «чистой воды» — слишком строгие рамки, мешающие развитию.

Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам (SFC) уже работает над балансом между соблюдением правил и стимулированием рынка. В рамках этого усилия и был подготовлен документ о расширении возможностей платформ.

2. Смягчение требований к листингу новых активов

Ранее для листинга на лицензированных биржах требовалось, чтобы криптовалюта имела минимум 12 месяцев истории торгов. Это было сделано для защиты инвесторов и обеспечения стабильности, однако создавало сложности для новых проектов и снижало ликвидность.

Новые правила значительно смягчили эти требования:

• Для профессиональных инвесторов отменена необходимость наличия 12-месячной истории. Теперь биржи могут предлагать им новые активы без этого ограничения, что расширяет возможности для профессиональных участников.

• Для розничных инвесторов сохраняется требование о 12-месячной истории для большинства активов, за исключением стабильных монет, которые теперь могут предлагаться розничным инвесторам без этого срока.

Однако важно подчеркнуть, что это не означает снижение стандартов проверки. Биржи всё равно должны проводить «разумную проверку» новых активов и раскрывать информацию, если актив не прошёл 12 месяцев, чтобы избежать нарушений.

3. Разрешения на распространение цифровых активных продуктов и токенизированных ценных бумаг

Ранее было неясно, могут ли лицензированные биржи распространять цифровые активы и токенизированные ценные бумаги за пределами платформы. В нормативных документах, таких как «Руководство по лицензированию виртуальных активных платформ» и «Руководство по виртуальным активным платформам», не было чёткого ответа.

Теперь ясно, что:

• Лицензированные биржи могут заниматься распространением (распространять, продавать) цифровых активов и токенизированных ценных бумаг, если эти активы разрешены для торговли на платформе.

• Они не могут предоставлять услуги по хранению цифровых активов или управлению активами для активов, не торгующихся на платформе, без получения специального разрешения.

При этом, если есть необходимость, биржи могут подавать заявки на изменение условий лицензии или получать индивидуальные исключения для конкретных проектов, если они соответствуют требованиям.

Заключение

Изменения, внесённые в регулирование, — это важный шаг вперёд для гонконгского рынка виртуальных активов. Хотя это и не радикальный прорыв, это значимый прогресс, который показывает, что регулятор готов идти навстречу рынку, учитывая его сложности и потребности.

Команда Сэ-Сэ приветствует такие инициативы и надеется на дальнейшее смягчение правил. В ближайшее время мы подготовим разбор второго документа — «О совместном обеспечении ликвидности виртуальных активных платформ», чтобы полностью раскрыть новые регуляторные возможности.