Há mais de um ano, negociar o ETF cripto diversificado da Hashdex era como andar num parque de diversões sem cintos de segurança. Os investidores podiam especular, mas se o mercado caísse, havia pouca proteção. Isso já mudou.
As opções sobre o ETF de Índice Cripto CME Nasdaq da Hashdex (NCIQ) começaram a ser negociadas na Nasdaq na segunda-feira, proporcionando aos investidores uma forma de se proteger, gerar rendimento e gerir o risco num produto que oferece exposição cripto diversificada, e não apenas bitcoin BTC$66,518.40 ou ether (ETH), pela primeira vez.
O NCIQ, que estreou em fevereiro de 2025, proporciona exposição a um cabaz alargado de ativos digitais ponderado pela capitalização de mercado, com base no Nasdaq CME Crypto Index (NCI). A partir de segunda-feira, detinha bitcoin, ether, XRP (XRP), solana (SOL), ADA$0.2411, chainlink LINK$8.5957 e stellar (XLM), juntamente com o dólar dos EUA e outros ativos. O fundo tem quase $100 milhões em ativos sob gestão.
Porque é que o lançamento de opções é decisivo
Até agora, as instituições podiam comprar ETFs de um único ativo, como os ETFs de bitcoin ou ether da BlackRock, e fazer cobertura dos seus riscos com opções associadas a estes fundos. Se quisessem exposição alargada a vários tokens, podiam fazê-lo via o ETF da Hashdex, mas sem o “cinto de segurança”.
Os consultores não conseguiam montar estratégias para obter rendimento adicional a partir do ETF, nem para se proteger contra perdas avultadas, sem de facto vender o investimento. Estas ferramentas de gestão de risco são padrão para instituições e muitas vezes são um pré-requisito para estas investirem à escala.
“Algumas instituições não conseguem assumir uma posição que também não possam cobrir”, disse a Hashdex no comunicado oficial. “Alguns modelos de consultoria exigem a capacidade de gerar yield sobre as participações. Alguns quadros de gestão de risco exigem estruturas de resultados definidos antes de qualquer alocação poder ser aprovada.”
Com opções, as instituições podem fazer cobertura sem liquidar a posição base do ETF, montar estratégias geradoras de rendimento e outras apostas que beneficiam da volatilidade e do tempo, em vez de apenas da direção do preço, e abrir posições com uma perda máxima claramente definida, satisfazendo as comissões de risco e os quadros de conformidade.
Segundo a Hasdex, as implicações vão além destas estratégias habituais, preparando o terreno para produtos estruturados mais sofisticados do tipo TradFi, como notas cripto com capital protegido e ETFs com resultados definidos, que limitam o potencial de subida enquanto garantem um patamar de proteção no lado negativo.
Indústria de opções em expansão
As opções são contratos derivados que conferem o direito de comprar ou vender o ativo subjacente, como uma ação ou um token cripto, a um preço pré-definido numa data posterior. Uma opção de compra (call) dá o direito de comprar e representa uma aposta de mercado otimista. Uma opção de venda (put) oferece proteção contra quedas de preço.
O mercado de opções de cripto tem registado um crescimento explosivo nos últimos cinco anos, com contratos de bitcoin e ether listados na Deribit a registarem volumes diários avaliados em vários centenas de milhões de dólares e expirações trimestrais no valor de milhares de milhões, o que por vezes pode fazer mexer o preço à vista.
O mercado de opções sobre ETFs está a recuperar rapidamente. As opções associadas ao ETF de bitcoin (IBIT) da BlackRock são agora negociadas com volumes que se aproximam dos das opções de bitcoin na Deribit.
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