Em 2025, o Bitcoin fechou pela primeira vez após o halving, quebrando a regra tradicional do ciclo de quatro anos. A razão principal é que o indicador PMI dos EUA continua preso na faixa neutra dos 46-50. Se deduzido de acordo com a lei do declínio cíclico, poderá enfrentar um retrato de 60% a 65% em 2026, com um preço-alvo de 42.000 a 48.000 dólares. O fator decisivo é se o PMI pode ultrapassar os 51 na segunda metade do ano.
A importância histórica do primeiro encerramento anual do Bitcoin após o halving
2025 será a primeira vez na história do Bitcoin que o ano seguinte ao halving terminará em declínio. Se só olhares para isto do ponto de vista de quem está a enrolar, isto é de facto uma existência complicada. Ciclos históricos passados mostram que o Bitcoin tende a ter o melhor desempenho no ano após o halving: de 2015 a 2017, subiu cerca de 12.000%, seguido pela maior queda de 85% no mercado em baixa em 2018; Resultou de um aumento de cerca de 2.100% entre 2019 e 2021, seguido pela maior queda de 77% no mercado em baixa em 2022.
Se deduzirmos de acordo com a lei dos ciclos decrescentes, o Bitcoin irá subir cerca de 720% entre 2023 e 2025, e depois poderá surgir um novo mercado baixista em 2026, com a maior queda provavelmente entre 60% e 65%, correspondendo a um preço entre 42.000 e 48.000 dólares. Desde outubro do ano passado até ao presente, o Bitcoin registou cerca de 36%, o que parece ter aprofundado o reconhecimento de algumas pessoas do padrão do ciclo de 4 anos.
Mas será que a história se repetirá realmente na perfeição? A peculiaridade de 2025 é que não anula completamente o ciclo nem quebra alguns padrões tradicionais. Muitos indicadores on-chain anteriormente populares parecem ter expirado temporariamente ou não ter orientações óbvias neste ciclo. O Bitcoin está na encruzilhada caótica do “law and break”, o que torna perigoso simplesmente aplicar a experiência histórica.
Indicadores Gémeos PMI vs. LEI revelam a resposta final
(Fonte: Macro Micro)
O fator principal que determina as tendências do mercado não é a lei do tempo, mas a natureza humana. O mercado é composto por “pessoas”, e as pessoas terão ganância, pânico e antecipação, tudo o que corresponde à ação do preço e transmite a reação do mercado antecipadamente. Os preços do Bitcoin não podem mudar depois de todos estiverem prontos, e os seus preços serão sempre precificados antecipadamente, o que é um processo contra a natureza humana.
O que determina o comportamento das pessoas? A expansão do crédito conduz frequentemente a um maior apetite pelo risco, o que por sua vez promove a subida dos preços de vários ativos, e vice-versa, formando a lei da oscilação do ciclo económico (ciclo económico). Como o Bitcoin tem atributos especulativos/de investimento, já não é um mercado cultural independente de nicho geek, mas está sujeito às mudanças nas leis do ciclo económico. Quando o crédito se expande e o apetite ao risco aumenta, os fundos fluem para classes de ativos com elevada volatilidade mas elevados retornos. Quando a economia se contrai e a liquidez aperta, o Bitcoin enfrenta maior volatilidade de preços devido à incerteza regulatória e à maior volatilidade.
O PMI (Índice de Gestores de Compras da Indústria Transformadora) reflete principalmente a saúde geral da indústria manufatureira dos EUA e é visto como um indicador líder do crescimento económico e da inflação. Normalmente, uma temperatura acima de 50 indica expansão da manufatura, enquanto uma leitura abaixo de 50 indica contração. O LEI (Indicador Económico Avançado) é usado principalmente para prever a direção da economia dos EUA nos próximos 3 a 6 meses. Comparar estes dois indicadores com a tendência do Bitcoin revela uma correlação altamente positiva.
A correspondência em três fases entre o PMI e o Bitcoin
Fase de Expansão (2023-2024 T1):P MI está em estado de recuperação, o apetite pelo risco de capital está a recuperar gradualmente e o preço do Bitcoin sobe lentamente e entra na primeira fase ascendente deste ciclo. Esta é uma fase típica de expansão.
Fase de contração (a partir de março de 2024):P MI começou a recuar novamente, indicando uma economia em enfraquecimento e uma diminuição do apetite pelo risco de capital, seguida de um claro processo de consolidação no preço do Bitcoin. Esta é uma fase típica de contração.
Fase de reexpansão (segunda metade de 2024 até início de 2025):P MI voltou a entrar num novo estado de expansão, as expectativas do mercado relativamente às perspetivas de desenvolvimento económico melhoraram, o apetite pelo risco aumentou novamente e o Bitcoin inaugurou uma nova e significativa ascensão, entrando na segunda fase de expansão.
A história toma um rumo interessante a partir de 2025. As expectativas do mercado para as perspetivas económicas tornaram-se caóticas, com o PMI de 2025 a manter-se neutro do segundo ao quarto trimestre (sem tendência óbvia de expansão ou contração). Se resumirmos 2025 numa frase: o PMI é um ano sem uma direção clara, e o BTC é um ano sem uma tendência clara.
Duas deduções de guião em 2026
Com base nos indicadores PMI e nas variáveis económicas globais, o Bitcoin pode apresentar dois cenários completamente diferentes em 2026. Sob o guião pessimista, persiste a incerteza quanto ao impacto contínuo das tarifas e atritos nas regiões locais em todo o mundo, e os PMIs podem continuar a oscilar moderadamente ou a cair ligeiramente (mantendo-se entre 49-50) na primeira metade deste ano. Se o PMI se mantiver abaixo de 50, o Bitcoin poderá continuar a sua tendência de correção, testando a zona de suporte profunda entre 42.000 e 48.000 dólares, o que validaria a validade do padrão tradicional de ciclo de 4 anos.
Segundo o guião otimista, na segunda metade deste ano, com alterações na política monetária da Reserva Federal e a melhoria gradual da situação global, o PMI deverá estabilizar ou recuperar ligeiramente (recuperando para cerca de 51-52). Se o PMI ultrapassar novamente os 50 e acelerar para cima, confirmará o início de um novo ciclo de expansão, e o Bitcoin poderá recuperar a sua tendência ascendente no terceiro trimestre, desafiando a meta de 15 dólares ou até mais, o que significará que o ciclo de 4 anos foi completamente reescrito pela nova estrutura de mercado.
A janela principal de observação está focada no segundo trimestre. Os dados do PMI de abril a junho determinarão a direção de todo o ano e, se o PMI continuar abaixo de 50 durante este período, a probabilidade de cenários pessimistas aumentará significativamente; Se conseguir ultrapassar o 51 e manter-se firme, o guião otimista dominará a narrativa. Para os investidores, a tarefa central nesta fase não é prever resultados, mas sim gerir posições: se acreditam que o ciclo ainda é válido, precisam de reter fluxo de caixa suficiente para investir em lotes; Se o padrão for considerado quebrado, a posição existente precisa de conseguir lidar com maior volatilidade ou oportunidades.
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