2026 Descarte em massa do repositório de ativos digitais! Executivos do setor: a maioria das empresas desaparecerá

O fundo de ativos digitais (DAT) enfrenta uma crise de sobrevivência, afirmou Altan Tutar, CEO da MoreMarkets. Com perspectivas sombrias para 2026, a maioria dos DATs deverá desaparecer. Empresas de tesouraria de criptomoedas que passaram de 70 para mais de 130 em 2025 viram seus preços despencar após a queda do Bitcoin de seu pico, com valor de mercado até abaixo dos ativos criptográficos que detêm. O mercado alerta que essas empresas dificilmente sobreviverão à próxima recessão econômica.

Colapso do mNAV: o ponto fraco do fundo de ativos de altcoins

(Origem: Youtube)

O indicador central de avaliação de fundos de ativos digitais é o mNAV (relação de valor de mercado ao patrimônio líquido), ou seja, a proporção entre o valor de mercado da empresa e o valor dos ativos criptográficos que possui. Quando o mNAV é maior que 1, significa que o mercado considera que a empresa possui valor além dos ativos criptográficos que detém. No entanto, quando o mNAV cai abaixo de 1, os investidores questionam: por que não comprar diretamente criptomoedas, ao invés de investir em uma empresa com valor de mercado inferior ao seu portfólio?

Tutar destacou claramente que fundos de criptomoedas focados em altcoins “serão os primeiros a sofrer”, pois não conseguem manter o mNAV acima de 1. Essa crise já está acontecendo: após o pico do Bitcoin em outubro, o mercado de criptomoedas caiu de forma geral, levando muitos DATs a entrarem em uma montanha-russa de valores, destruindo a confiança dos investidores.

Ainda mais grave, Tutar prevê que “fundos de ativos digitais de grandes nomes como Ethereum, Solana e XRP também seguirão o mesmo caminho em breve”. Isso significa que, mesmo empresas de fundos de ativos digitais focadas em moedas principais, não escaparão da eliminação. A razão é que seus modelos de negócio são excessivamente simples: comprar e manter criptomoedas, esperando valorização. Essa estratégia funciona em mercado de alta, mas perde completamente o apelo em mercado de baixa ou lateralizado.

Fundos que apresentam desempenho pior e precisam vender criptomoedas para cobrir custos operacionais enfrentam problemas ainda maiores. Chow apontou que essas empresas “acumulam ativos como uma estratégia de marketing, sem uma estrutura de fundos adequada para sustentá-los”. Quando os custos operacionais consomem o fluxo de caixa e os ativos criptográficos se depreciam, essas empresas são forçadas a vender suas posições, o que reduz ainda mais o mNAV, criando uma espiral de morte.

Ascensão dos ETFs: o espaço de sobrevivência dos fundos de ativos digitais se estreita

O rápido crescimento dos ETFs de criptomoedas representa a maior ameaça aos fundos de ativos digitais. Vincent Chok, CEO da First Digital, afirmou que os investidores estão migrando para ETFs de criptomoedas como uma forma simples de obter exposição a preços regulados de ativos digitais. Em comparação com os fundos de ativos digitais, os ETFs oferecem múltiplas vantagens: maior liquidez, menores custos de transação, maior transparência regulatória e ausência de riscos operacionais para a empresa.

Com a flexibilização das regulações de rendimento por parte das autoridades americanas em 2025, gestoras de ativos lançaram produtos ETF que incluem rendimentos de staking. Isso ameaça diretamente a vantagem competitiva dos fundos de ativos digitais de “oferecer rendimentos adicionais”. Agora, os investidores podem obter exposição a criptomoedas e rendimentos de staking através de um ETF, sem precisar comprar ações de uma empresa de fundos digitais que opera de forma complexa e cujo mNAV pode cair abaixo de 1.

Ainda mais preocupante, as taxas de administração dos ETFs geralmente variam entre 0,2% e 0,5%, muito abaixo dos custos operacionais dos fundos de ativos digitais. Esses fundos precisam manter equipes de gestão, departamentos de conformidade e infraestrutura tecnológica, custos que, no final, corroem o valor para os acionistas. Quando os ETFs podem oferecer serviços semelhantes ou melhores a custos menores, a justificativa para a existência dos fundos de ativos digitais é questionada de forma fundamental.

Chok enfatizou que o modelo de fundos de ativos digitais precisa evoluir para “atender às expectativas de transparência, auditabilidade e conformidade do mercado TradFi”. Ele sugeriu que esses fundos “se integrem a infraestruturas profissionais de TradFi para garantir operações alinhadas aos padrões institucionais de seleção de tokens e gestão de ativos”. No entanto, essa transformação exige investimentos significativos e tempo, sendo inviável para a maioria das empresas de fundos digitais de pequeno e médio porte.

As três principais características dos sobreviventes em 2026

Capacidade de geração de receita sustentável: conseguir gerar rendimentos contínuos por meio de ferramentas on-chain, staking ou estratégias de empréstimo, e repassá-los aos acionistas, ao invés de depender apenas da valorização de preços.

Estrutura de gestão de capital estruturada: tratar os ativos digitais como capital digital, com gestão ativa, controle de risco profissional e estratégias de alocação de ativos, ao invés de acumulação especulativa.

Transparência e conformidade de nível TradFi: atender às expectativas de investidores institucionais quanto à transparência, auditabilidade e conformidade, podendo competir em pé de igualdade com ETFs.

Da especulação à gestão financeira estruturada: a mudança de paradigma

Chow destacou: “Esse modelo precisa evoluir de uma gestão especulativa para uma gestão financeira estruturada. Os detentores de fundos de ativos digitais não devem apenas possuir Bitcoin, mas considerá-lo como capital digital, gerenciado de forma ativa dentro de um sistema transparente e gerador de rendimentos.” Essa frase revela a distinção fundamental entre os sobreviventes e os eliminados em 2026.

Tutar acredita que as empresas de compra de criptomoedas com maior chance de sucesso são aquelas que, além de possuir reservas substanciais de criptomoedas, conseguem oferecer valor adicional, como “capacidade de gerar retornos sólidos e contínuos sobre suas holdings, repassando esses retornos aos stakeholders”. Esse valor extra pode incluir: rendimentos de empréstimos on-chain, serviços de market making, estratégias de arbitragem cross-chain ou soluções de custódia institucional.

Chow apontou que, em 2025, as empresas de fundos de ativos digitais que mais lucrarão serão aquelas que usam “ferramentas on-chain para gerar rendimentos sustentáveis ou que usam ativos como garantia para obter liquidez durante quedas de mercado”. Essas empresas não só se beneficiam do aumento de preços em mercados de alta, mas também conseguem gerar fluxo de caixa durante mercados de baixa ou lateralizados, mantendo o mNAV acima de 1.

Chok, da First Digital, reforçou que fundos de ativos digitais bem-sucedidos “têm estratégias de alocação de ativos responsáveis, gestão operacional de liquidez e consideram o Bitcoin como parte de seu planejamento financeiro, não como um investimento de curto prazo”. Isso implica diversificação, reserva de liquidez suficiente para operações e uso de criptomoedas como ativos estratégicos de longo prazo, e não apenas como ferramentas de especulação de curto prazo.

Para o grande corte de 2026, os investidores devem reavaliar o valor de investimento em fundos de ativos digitais. Empresas que dependem apenas do argumento de “comprar e manter” podem ver suas ações despencar nos próximos 12 meses. Por outro lado, aquelas que oferecem geração de renda estruturada, atendem aos padrões institucionais e possuem parcerias com TradFi podem emergir como verdadeiros vencedores após a limpeza. Essa não é apenas uma disputa pela sobrevivência, mas um momento decisivo na maturação da indústria de criptomoedas, que caminha da especulação para uma fase mais madura.