Balanço de fim de ano: ETFs de criptomoedas em alta em 2025, XRP e Solana entram na disputa, fundos institucionais de bilhões de dólares remodelam o cenário do mercado

2025 年 é o ano em que os fundos de índice de ativos digitais (ETFs) de negociação de criptomoedas alcançam um avanço decisivo. Desde o lançamento do ETF de Bitcoin à vista em 2024, o fluxo líquido acumulado atingiu 57,7 mil milhões de dólares, crescendo 59% no ano; o ETF de Ethereum à vista também atraiu 12,6 mil milhões de dólares de capital. Uma mudança ainda maior reside na diversificação do mercado: com a implementação de padrões universais de listagem pela SEC, os ETFs de XRP à vista e Solana foram bem-sucedidos na entrada, com entradas líquidas de 883 milhões e 92 milhões de dólares, respetivamente. Paralelamente, ETFs de índice de múltiplos ativos, representados por Hashdex e Bitwise, começaram a emergir, enquanto investidores institucionais de topo, incluindo fundos soberanos de Abu Dhabi e fundos de doação de Harvard, entraram com capital real, marcando uma transição histórica de uma economia impulsionada pelo retalho para uma alocação mais institucionalizada de ativos digitais.

O jogo dos gigantes: Como BTC e ETH ETFs dominam a narrativa do mercado

Ao olhar para 2025, os ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista continuam a ser a pedra angular incontestável e o lastro do mercado financeiro de criptomoedas. Segundo dados da Farside Investors, até 15 de dezembro, o fluxo líquido total histórico do ETF de Bitcoin à vista atingiu impressionantes 577 mil milhões de dólares, um aumento de 59% em relação aos 362 mil milhões de dólares no início do ano. Este número não representa apenas uma entrada de fundos de quase seis trilhões de yuans através de canais regulamentados, mas também altera profundamente o mecanismo de descoberta de preço do próprio Bitcoin. O fluxo de fundos e o preço estão altamente sincronizados: por exemplo, em 6 de outubro, quando o preço do Bitcoin se aproximou de um máximo histórico de 126.000 dólares, o fluxo diário de fundos para ETFs atingiu 1,2 mil milhões de dólares; enquanto em novembro, quando o preço caiu abaixo de 90.000 dólares, houve uma saída diária de 900 milhões de dólares. Este fenómeno de “grande volume de subscrições impulsionando a subida, realização de lucros agravando a correção” demonstra claramente que os ETFs se tornaram uma variável-chave na influência sobre a volatilidade de curto prazo do Bitcoin.

O ETF de Ethereum à vista, embora de escala ligeiramente inferior, também apresenta uma tendência de crescimento sólida. Desde o seu lançamento em julho de 2024, acumulou um fluxo líquido de 12,6 mil milhões de dólares. Especialmente durante o impulso de preço do Ethereum em agosto, que atingiu um pico de 4.950 dólares, o fluxo diário de fundos chegou a atingir a marca de 1 mil milhões de dólares. Estes dois produtos emblemáticos funcionam como condutos financeiros massivos, canalizando continuamente liquidez do mercado de capitais tradicional para o mundo das criptomoedas. O seu sucesso abriu caminho para uma maior diversificação de ETFs de criptomoedas, demonstrando a Wall Street que estes produtos não só têm demanda de mercado, mas também um modelo operacional gerível e um quadro de riscos controlável. No entanto, sob a sua luz, uma nova onda de inovação em ETFs de criptomoedas, impulsionada por mudanças regulatórias, está a emergir silenciosamente, prometendo uma explosão de diversidade.

Quebra de gelo regulatória: Como os padrões universais de listagem impulsionam a era da diversificação dos ETFs

O catalisador fundamental para o crescimento explosivo do ecossistema de ETFs de criptomoedas em 2025 foi a mudança de política da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em setembro — aprovação de padrões universais de listagem para fundos de confiança de commodities. Embora pareça uma decisão técnica, ela tem um significado estratégico profundo, resolvendo de uma vez por todas a ambiguidade regulatória que há muito atormenta o setor: como definir se um ativo digital é uma commodity ou um valor mobiliário.

Antes, cada pedido de ETF de uma nova criptomoeda exigia uma análise demorada e caso a caso pela SEC. Os novos padrões universais estabeleceram critérios objetivos claros: o ativo subjacente deve ser negociado em mercados regulados, possuir pelo menos seis meses de histórico de negociação de futuros, ou ser uma participação principal de um ETF já existente de dimensão considerável. Eric Balchunas, analista sénior de ETFs da Bloomberg Intelligence, destacou na altura que esta medida significava que pelo menos dezasseis criptomoedas principais receberam instantaneamente uma “passagem livre” para listagem de ETFs. Isto mudou radicalmente as regras do jogo, transferindo o foco da aprovação de “quando e como listar” para “quando e de que forma”, libertando imenso potencial de inovação para gestores de ativos.

Este avanço regulatório levou a um aumento de pedidos. Segundo dados, as gestoras continuam a aguardar a aprovação da SEC para pelo menos 126 novos pedidos de ETFs de criptomoedas, abrangendo desde tokens de protocolos DeFi emergentes como Hyperliquid até memecoins como Mog. A clarificação do quadro regulatório não só remove obstáculos para o sucesso de produtos já listados como XRP e Solana, mas também pinta um futuro previsível para toda a indústria: a tokenização de ativos digitais e a sua oferta como produtos financeiros padronizados e em larga escala deixarão de ser uma exclusividade de grandes players, tornando-se um processo normalizado e replicável em massa. Isto estabelece uma base sólida para uma possível onda de ETFs de criptomoedas mais amplos em 2026.

Dados e tendências do mercado principal de ETFs de criptomoedas à vista em 2025

O mercado de ETFs de criptomoedas à vista em 2025 apresenta uma diversificação e uma estrutura de múltiplos níveis, com diferentes produtos a desempenhar papéis distintos. Aqui está uma análise detalhada dos principais participantes:

ETF de Bitcoin — como pilar do mercado, desde o seu lançamento em janeiro de 2024, acumulou um fluxo líquido de 57,7 mil milhões de dólares. Os eventos-chave ao longo do ano demonstram uma forte sincronização entre fluxo de fundos e preço, por exemplo, em 6 de outubro, quando o Bitcoin atingiu máximos históricos, registou uma entrada diária de 1,2 mil milhões de dólares. O seu significado reside em ter demonstrado a capacidade de aceitação de fundos institucionais massivos, dominando a liquidez do mercado.

ETF de Ethereum — lançado em julho de 2024, atingiu um fluxo líquido acumulado de 12,6 mil milhões de dólares. Durante o pico de agosto, com o Ethereum a atingir 4.950 dólares, também registou uma entrada diária de 1 mil milhões de dólares. Como representante de segunda maior criptomoeda, estabeleceu um modelo de sucesso para ETFs de tokens de plataformas de contratos inteligentes, consolidando a posição do Ethereum na perspetiva financeira tradicional.

ETF de XRP — lançado em novembro de 2025, apesar de enfrentar condições macroeconómicas adversas, acumulou rapidamente 883 milhões de dólares em fluxo líquido. Este desempenho confirma a forte procura de mercado por ativos específicos (especialmente aqueles com comunidades robustas e casos de uso claros, como pagamentos e liquidação).

ETF de Solana — também lançado em novembro, com um fluxo líquido de 92 milhões de dólares. Uma inovação importante foi tornar-se um dos primeiros ETFs a integrar recompensas de staking distribuídas aos detentores. Este avanço marca a evolução do produto de uma ferramenta de rastreamento de preços para um produto financeiro “de rendimento”, capaz de capturar receitas nativas do protocolo subjacente, expandindo o valor do ETF de criptomoedas.

Por fim, produtos de índice de múltiplos ativos, como o Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF, estão a emergir. Estes produtos cobrem até 19 ativos digitais, oferecendo aos investidores uma solução de alocação diversificada, reduzindo riscos de seleção individual e facilitando o acesso ao mercado de criptomoedas para investidores institucionais que preferem uma abordagem mais ampla e menos especializada.

Novos entrantes: o “declaração de independência” dos ETFs de XRP e Solana e os seus desafios

Com a aprovação dos padrões universais, no quarto trimestre de 2025, o mercado viu a chegada de dois novos membros importantes: os ETFs de XRP à vista e Solana à vista. A sua entrada marca uma fase de “superação” da era dos dois gigantes Bitcoin e Ethereum, entrando numa fase de “foco específico” em ecossistemas e comunidades particulares. Apesar de o momento de lançamento ter coincidido com condições macroeconómicas adversas, o desempenho foi bastante revelador.

O ETF de XRP mostrou uma capacidade de captação de fundos impressionante, com uma entrada de 883 milhões de dólares entre novembro e 15 de dezembro. Juan Leon, analista sénior da Bitwise, comentou que isto valida a “demanda de investidores além de Bitcoin e Ethereum”. A forte comunidade de utilizadores e o consenso de longo prazo por trás do XRP transformaram rapidamente a sua presença em alocação de capital após o lançamento do ETF. Por outro lado, o ETF de Solana, com 92 milhões de dólares de entrada, embora menor, tem um significado mais profundo: tornou-se um dos primeiros produtos a integrar recompensas de staking distribuídas aos detentores de ETF. Esta inovação, apoiada por novas orientações do Departamento do Tesouro e do IRS dos EUA sobre o tratamento fiscal do staking, oferece uma fonte adicional de rendimento além da valorização do preço, elevando o ETF de uma ferramenta passiva de rastreamento de preços para um produto de “rendimento ativo” que captura receitas nativas do protocolo subjacente.

Contudo, os novos entrantes enfrentam desafios. Leon observa que entraram numa “janela desfavorável”, com a pressão macroeconómica a restringir o desempenho geral do mercado de criptomoedas, impedindo que, como o ETF de Bitcoin em início de 2024, os ativos subjacentes tenham uma subida parabólica imediata. Mas isso pode não ser uma coisa má: força o mercado a avaliar estes produtos de forma mais calma, fundamentada, e a longo prazo, com o sucesso a depender mais do desenvolvimento ecológico do ativo subjacente, da sua utilidade prática e da vitalidade da comunidade. Como Leon conclui, o desempenho inicial destes ETFs “sinaliza um bom prognóstico para o desenvolvimento do ecossistema XRP e Solana em 2026”.

Evolução de paradigma: de ativos únicos para indexação, a mudança silenciosa na preferência institucional

Com a diversificação de ativos disponíveis, a procura de investidores profissionais evolui, impulsionando uma tendência importante no setor de ETFs de criptomoedas: o crescimento de produtos indexados. Para consultores e gestores de fundos tradicionais, estudar e fazer timing de dezenas de criptomoedas altamente voláteis é dispendioso e arriscado. Gerry O‘Shea, diretor de insights de mercado da Hashdex, afirma que cada vez mais investidores profissionais questionam “não se devem alocar”, mas “como devem alocar”.

Produtos de índice, como o Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF, oferecem uma solução. Estes ETFs geralmente rastreiam um índice que inclui várias criptomoedas, como Cardano, Chainlink, Stellar, entre outras. Atualmente, estes produtos oferecem exposição a 19 ativos digitais diferentes. O‘Shea explica que isso permite aos investidores “participar amplamente no crescimento do mercado de criptomoedas sem precisar de conhecimento detalhado de cada ativo”, beneficiando-se de reequilíbrios periódicos do índice para uma gestão de risco dinâmica. Instituições como Franklin Templeton, Grayscale e Bitwise já lançaram produtos semelhantes, dando início a uma “guerra de índices” no universo das criptomoedas.

Esta mudança reforça também a “base” de investidores institucionais. Em 2025, a participação institucional deixou de ser apenas uma promessa, refletindo-se nos relatórios 13F. Fundos soberanos de Abu Dhabi, como Mubadala, revelaram posições superiores a 1 mil milhões de dólares em ETFs de Bitcoin; fundos de doação de Harvard e Brown também aparecem como detentores. Estes “capital de paciência”, com visão de longo prazo e baixa rotatividade, têm um impacto mais profundo do que o capital especulativo de curto prazo. Analistas acreditam que esta mudança é uma das razões pelas quais ativos como Bitcoin passaram de uma queda de 80% na história para correções mais suaves de 30-40% atualmente. O‘Shea conclui: “Esta transição de retail para institucional é muito benéfica para a sustentabilidade a longo prazo da classe de ativos.”

Perspetivas para 2026: mais rendimento de staking, ativos mais amplos e uma fronteira globalizada

Para 2026, o desenvolvimento de ETFs de criptomoedas seguirá várias direções claras. Primeiro, os ETFs de “rendimento aumentado” serão uma inovação importante. O modelo de partilha de recompensas de staking iniciado pelo ETF de Solana será replicado por mais ativos de proof-of-stake, incentivando a valorização de “ativos que geram rendimento” e levando a uma nova reflexão sobre a avaliação de criptoativos “que geram juros”.

Em segundo lugar, com o quadro de padrões universais, espera-se que mais ativos de cauda longa obtenham ETF. Apesar de o capital ainda estar concentrado nos principais, ativos como Dogecoin, Hyperliquid e outros tokens DeFi emergentes podem rapidamente tornar-se pontos quentes em segmentos específicos, à medida que o sentimento de mercado melhora.

Por último, a ligação e a competição entre mercados globais irão intensificar-se. O sucesso do mercado norte-americano serve de modelo para centros financeiros globais. Europa, Ásia e outros países podem acelerar a implementação ou aprimoramento de quadros regulatórios próprios, atraindo gestores de ativos locais e formando uma rede global de investimentos em ETFs de criptomoedas, ampliando ainda mais as fontes de capital qualificado.

Em suma, 2025 foi um ano de “expansão” e “elevação” do mercado de ETFs de criptomoedas. Deixou de ser apenas uma história de Bitcoin, evoluindo para um ecossistema de produtos multifacetados, multiestratégia, que serve diferentes perfis de risco e objetivos de investimento. Com a contínua entrada de instituições financeiras tradicionais e a inovação constante, os ETFs de criptomoedas estão a passar de uma questão de nicho para uma ferramenta mainstream, atuando como a ponte mais importante e dinâmica entre o mundo financeiro tradicional e o universo cripto, moldando o fluxo de capitais nos próximos anos.