O desempenho dos ativos em 2025 apresentou uma dicotomia histórica, com o ouro atingindo um novo recorde de 3700 dólares por onça, as ações americanas continuando a subir impulsionadas por gigantes da IA como a Nvidia, enquanto o Bitcoin oscilou repetidamente em torno da marca de 100 mil dólares, apresentando um desempenho muito inferior aos dois primeiros. À primeira vista, isso parece ser uma diferença de variação de preços, mas a lógica subjacente é uma reestruturação sistêmica da alocação de energia, geopolítica e fluxo de capital.
Por que a revolução da produtividade em IA do mercado de ações dos EUA está esmagando o Bitcoin
(Fonte: The Block)
O forte desempenho das ações americanas em 2025 não se deve à lógica tradicional da inflação das moedas fiduciárias, mas sim a uma explosão exponencial do índice de produtividade total dos fatores (PTF) trazida pela inteligência artificial. Quando gigantes da tecnologia como Microsoft, Google e Meta investem centenas de bilhões de dólares na construção de centros de dados de IA, eles estão, na prática, disputando o controle da cota global de eletricidade. Esta guerra energética impacta diretamente a base de valor central do Bitcoin.
Nos últimos dez anos, o Bitcoin foi a única máquina capaz de transformar energia em massa em ativos digitais escassos, um ancla de valor baseado na termodinâmica. Mas em 2024 a 2025, a inteligência artificial generativa se tornou uma concorrente extremamente forte. Cada quilowatt-hora de eletricidade usado para treinar a próxima geração de grandes modelos ou alimentar chips de alta performance gera um valor econômico adicional que, neste estágio atual, temporariamente supera os ganhos obtidos com a mineração de Bitcoin através de colisões de hash. Essa diferença nos ganhos marginais cria escolhas de preço e financiamento, e quantas mineradoras de Bitcoin já foram convertidas em centros de computação de IA é a melhor prova disso.
O capital possui uma natureza de busca de lucros e é extremamente sensível ao retorno. Quando a inclinação da curva de crescimento da inteligência baseada em silício é mais acentuada do que a curva de escassez das reservas digitais, a liquidez global em excesso tende a fluir prioritariamente para ativos produtivos com potencial de crescimento não linear, em vez de meros instrumentos de armazenamento de valor. A Nvidia, desde a capacidade computacional de base, passando pelos serviços em nuvem da Microsoft e da Amazon, até aplicações como ChatGPT e Claude, cada camada está replicando a lógica da explosão da produtividade, formando um poderoso efeito de siphoning de capital.
Se os líderes de IA com posição dominante puderem obter um crescimento não linear de alta certeza, então o custo de oportunidade de possuir Bitcoin, que não gera fluxo de caixa, torna-se extremamente alto. 2025 é a véspera de um dos raros pontos de singularidade produtiva na história da humanidade, onde todos os fundos estão em busca de nós que podem gerar superinteligência. Como desafiador do sistema monetário, o apelo do Bitcoin foi diluído a curto prazo diante da narrativa da revolução produtiva.
A certeza atômica do ouro supera o consenso de código do Bitcoin
O forte desempenho do ouro em 2025 é essencialmente o resultado do aumento da entropia geopolítica global. Diante da desglobalização e da incerteza sistêmica, os jogadores de nível soberano precisam de um ativo que não necessite de conexão à rede e que não dependa de qualquer sistema de liquidação. Sob esta lógica extrema de resiliência do sistema, o antigo ouro oferece uma certeza em nível atômico.
Embora o Bitcoin seja considerado o ouro digital, ele ainda depende fortemente da infraestrutura de rede e de canais de liquidez centralizados. Quando o sistema enfrenta riscos de desconexão em nível físico, a determinabilidade em nível atômico supera o consenso em bits a curto prazo. O ouro físico pode pelo menos ser segurado na mão ou armazenado em cofres de bancos centrais, e essa tangibilidade física possui um valor insubstituível em situações extremas.
A cobertura de ouro é o colapso do sistema, enquanto o Bitcoin é atualmente mais visto pelo mercado como um excesso de liquidez do sistema. Quando os bancos centrais globais começaram a aumentar recordes suas reservas de ouro a partir de 2022, isso reflete a dúvida sobre a estabilidade de longo prazo do sistema de crédito em dólar. Países como China, Rússia e Índia continuam a aumentar suas reservas de ouro, e essa tendência de desdolarização está se fortalecendo continuamente no contexto do aumento de conflitos geopolíticos.
Em comparação, embora o Bitcoin declare ser descentralizado, sua liquidez está altamente concentrada em poucos exchanges, que por sua vez devem cumprir os requisitos regulatórios de cada país. Quando um país soberano precisa alocar ativos em situações extremas, as características físicas do ouro e sua verificação ao longo de milhares de anos fazem dele uma escolha mais segura.
Bitcoin submetido a três grandes dificuldades de pressão dupla
1. Desvantagem competitiva na alocação de energia
· O valor econômico gerado pela capacidade de computação de IA por kWh supera os rendimentos da mineração de Bitcoin
· A distribuição prioritária de quotas de eletricidade global é dada aos centros de dados de IA em vez das minas
· A onda de reconstrução das minas enfraquece diretamente o crescimento do poder de cálculo da rede Bitcoin.
2. A ferramenta ETF traz a suavização da volatilidade
· A popularização do ETF à vista faz com que o Bitcoin entre no quadro de alocação de ativos tradicionais
· Seguir modelos de gestão de risco financeiro tradicionais para suavizar a volatilidade, sufocando a explosividade.
· Tornar-se um índice tecnológico de alto beta, altamente sensível à política de taxas de juros do Federal Reserve
3. A relativa diminuição da atratividade narrativa
· O poder narrativo do ponto de singularidade produtiva supera de longe a atratividade da revolução monetária
· A característica de não gerar fluxo de caixa tem um custo de oportunidade significativo em um ambiente de altas taxas de juros.
· A pressão de venda dos participantes iniciais em lucro e a compra das instituições formam uma cobertura temporal.
Reavaliação do Bitcoin e o seu papel futuro
O Bitcoin de 2025 não foi desmentido, mas reprecificado. Ele cedeu temporariamente a duas extremidades: a singularidade da produtividade e a demanda de defesa geopolítica, assumindo o custo do tempo em vez da direção. O estado atual é essencialmente o resultado de uma hedge de forças de diferentes escalas: a pressão de venda dos lucros dos primeiros participantes, em contrapartida com a compra contínua de países soberanos e de fundos de longo prazo, se compensando ao longo do tempo, fazendo com que o preço fique comprimido em uma faixa de baixa volatilidade a longo prazo.
Do ponto de vista de sistemas complexos, essa oscilação de baixa volatilidade prolongada é chamada, em termos dinâmicos, de reconstrução do “atrator”. O sistema acumula através do tempo, reservando espaço para a próxima mudança de escala. O Bitcoin atualmente está em um período de ajuste de fase dentro de uma estrutura fractal, e quando a eficiência marginal da IA recuar e a liquidez dos fundos continuar a transbordar, o Bitcoin retornará ao seu verdadeiro papel: um portador de valor de liquidez entre ciclos.
A experiência histórica mostra que o Bitcoin perde temporariamente a sua atratividade em cada fase de sobrecarga dos ciclos tecnológicos. Durante a bolha ICO de 2017 e a onda NFT de 2021, o Bitcoin também foi marginalizado por novas narrativas. Mas quando a bolha estoura e a liquidez procura refúgio, o Bitcoin sempre consegue voltar ao centro do palco. A atual onda de IA acabará enfrentando a diminuição da eficiência marginal, e nesse momento, não gerar fluxo de caixa se tornará uma vantagem, pois não será afetado pela revisão em baixa das expectativas de lucro.
