Os bancos centrais globais juntam-se para "extrair liquidez", e a "perda de sangue" no mercado de criptomoedas intensifica-se: três sinais-chave que merecem ser seguidos.

A cautela da Reserva Federal (FED) e os potenciais sinais de mudança na política monetária do Banco Central do Japão geraram expectativas de aperto de liquidez nos mercados financeiros globais, resultando em um golpe severo no mercado de criptomoedas. O Bitcoin caiu significativamente de um pico de cerca de 125.000 dólares em outubro, chegando a cair para cerca de 85.000 dólares, com uma queda diária de quase 6%, enquanto o índice de medo do mercado estava na zona de “medo extremo”. Ao mesmo tempo, mais de 637 milhões de dólares em posições longas foram liquidadas, e o índice de sazonalidade dos alts caiu para 25, mostrando uma fraqueza extrema na amplitude do mercado. Este artigo irá analisar em profundidade como as políticas dos bancos centrais impactam o mercado de criptografia através dos canais de custo de capital e apetite por risco, e discutirá os sinais-chave necessários para a estabilização do mercado.

A expectativa de política do Banco Central muda abruptamente, tornando-se a faísca para a queda do mercado

Recentemente, a mudança de direção nas políticas das duas principais Bancos Centrais do mundo lançou um balde de água fria no mercado de ativos de risco. O governador do Banco Central do Japão, Kazuo Ueda, afirmou claramente que uma reunião será realizada em dezembro para discutir a mudança de política, desde que os dados salariais apoiem essa decisão. O mercado interpretou isso como um possível fim da era de taxas de juros negativas do Japão, e essa expectativa rapidamente elevou os rendimentos dos títulos globais antes do fim de semana, levando a uma retirada de fundos de ativos de alto risco.

Do outro lado do oceano, as declarações dos funcionários da Reserva Federal (FED) também tendem a ser mais hawkish. A presidente do Fed de Boston, Susan Collins, declarou publicamente que ela tem uma atitude “hesitante” em relação a um novo afrouxamento da política e afirmou que, até que sinais mais claros de deterioração no mercado de trabalho apareçam, o limiar para novas ações é “relativamente alto”. Essas declarações firmes contrastam fortemente com as expectativas do mercado de um adiamento do ciclo de afrouxamento. As expectativas de “aperto” das duas principais autoridades monetárias impulsionaram a taxa de câmbio do dólar e os custos de financiamento globais, atingindo diretamente o mercado de Ativos de criptografia que depende da liquidez abundante e de um ambiente de taxas de juros baixas.

Essa mudança abrupta no ambiente macroeconômico afetou primeiramente a estrutura de alavancagem dos derivativos no mercado de criptomoedas. O custo de financiamento aumentou, e o basis dos futuros se convergiu para um nível neutro, o que tornou difícil a manutenção das posições longas altamente alavancadas que sustentavam a alta anterior. Em dias de aversão ao risco, a saída de capital observada em alguns produtos ETF à vista retirou ainda mais a liquidez que poderia ter sido usada para estabilizar o preço de fechamento, agravando a pressão de baixa no mercado.

A liquidez do mercado está esgotada, a liquidação de alavancagem provoca uma reação em cadeia

As vendas desencadeadas pelas expectativas de política provocaram rapidamente uma reação em cadeia em uma estrutura de mercado frágil. De acordo com os dados, durante este ciclo de queda, mais de 637 milhões de dólares em posições longas no mercado de criptomoedas foram liquidadas forçadamente. Esse tipo de liquidação em massa cria pressão de venda, levando à queda dos preços, o que, por sua vez, desencadeia a liquidação de mais posições alavancadas, formando um ciclo vicioso, que é também a principal razão técnica para a queda de quase 6% em um único dia.

O pânico no mercado reflete-se de forma intuitiva no “Índice de Medo e Ganância das criptomoedas”. Este índice, após atingir um mínimo em torno de 10, ainda permanece à volta de 20, continuando na zona de “medo extremo”. Este contexto emocional não se deve apenas aos sinais do Banco Central, mas também está relacionado com a diminuição habitual da liquidez do mercado no final do ano. A profundidade das transações reduzida significa que ordens de venda menores podem causar grandes oscilações de preço, amplificando assim a queda do mercado.

Mais preocupante é a deterioração da amplitude do mercado. O chamado “índice da temporada de altcoins” caiu para 25, muito abaixo do limite crítico que indica a rotação de fundos para tokens de pequena e média capitalização. Isso indica que a queda não é exclusiva do Bitcoin, mas sim uma queda generalizada do mercado, com os fundos a retirarem-se totalmente de ativos de maior risco. Desde o Bitcoin, Ethereum até outras alts, nenhuma escapa, refletindo uma queda sistemática na aversão ao risco do mercado.

Visão geral dos principais indicadores de pressão de mercado

• Preço do Bitcoin recua dos máximos: de 125,000 dólares para 85,000 dólares, uma queda de cerca de 32%.
• Índice de medo do mercado: O índice de medo e ganância reporta 20, situando-se na faixa de “medo extremo”.
• posições longas liquidadas：acumulado superior a 6.37 milhões de dólares.
• Índice de temporada de alts: caiu para 25, mostrando uma largura de mercado extremamente fraca.
• Profundidade dos principais pares de negociação: A profundidade do livro de ordens dos pares de negociação BTC/USDT e ETH/USDT nas principais CEX ficou significativamente mais fina.

Quando o mercado se estabilizará? Preste atenção a três sinais-chave

A atual tendência de queda é preocupante, mas o mercado não está sem oportunidades. Um retrocesso confiável e sustentável geralmente requer que várias condições sejam atendidas ao mesmo tempo, e não de forma fragmentada. Primeiro, é necessário observar a recuperação da microestrutura do mercado. Por exemplo, a profundidade do livro de ordens dos principais pares de Bitcoin e Ethereum nas CEXs deve ser reconstruída durante e após o período de negociação nos EUA. Ao mesmo tempo, sob uma pressão de venda moderada, o spread deve permanecer estreito, e não se expandir abruptamente.

Em segundo lugar, a materialização do fluxo de capital é crucial. O mercado precisa ver uma melhoria sincronizada no volume líquido de subscrições de produtos à vista (como ETFs à vista) e no volume líquido de emissão de stablecoins. Este sinal de pareamento indica que há novos fundos realmente entrando no mercado, e não apenas coberturas de posições curtas ou especulações de curto prazo. Quando esse fluxo de capital positivo pode ser sustentado por vários dias de negociação, a recuperação intradiária tem mais chances de se solidificar no fechamento, em vez de ser um fenômeno passageiro.

Por fim, o “ruído” das políticas macroeconômicas precisa ser reduzido. Qualquer declaração do Banco Central que continue a elevar os rendimentos ou fortalecer o dólar pode manter a demanda fraca. Com a profundidade de negociação insuficiente, mesmo uma recuperação técnica (Relief Rally) enfrenta o risco de se dissipar rapidamente, especialmente quando os fluxos de capital nas bolsas não conseguem compensar a grande tendência de desrisco (De-risking) do mercado geral. No final das contas, o tom da movimentação das principais criptomoedas ainda segue o Bitcoin, e o movimento do Bitcoin pode estar a apenas uma manchete política de distância de um novo teste de níveis de suporte críticos.

Análise Profunda: Por que os ativos de criptografia são tão sensíveis à política monetária do Banco Central?

Ativos de criptografia, especialmente Bitcoin, são frequentemente promovidos como “ouro digital” e “porto seguro” do sistema financeiro tradicional. No entanto, nos últimos anos, sua correlação com variáveis macroeconômicas tradicionais aumentou significativamente. A lógica central por trás disso é que o mercado de criptomoedas evoluiu de um nicho para um enorme mercado financeiro, profundamente dependente da liquidez e alavancagem do dólar, com a participação de instituições globais e investidores de varejo. Quando A Reserva Federal (FED) aperta a política, e o dólar se fortalece, o custo de financiamento global em dólares aumenta, e o capital de arbitragem em busca de altos retornos se retira de ativos de risco, incluindo ativos de criptografia, e retorna para ativos em dólares mais seguros.

Além disso, o mercado de ativos de criptografia, especialmente o mercado de derivados, construiu uma alavancagem extremamente alta. Em períodos de flexibilização, os baixos custos de financiamento incentivam os investidores a ampliar os lucros por meio de empréstimos. Uma vez que a política muda a formação das expectativas, os custos de financiamento (como a taxa de financiamento de contratos perpétuos) podem subir rapidamente, corroendo os lucros das posições longas alavancadas, podendo até levar a liquidações diretas. Essa alavancagem financeira intrínseca amplifica o impacto dos sinais de política sobre os preços. Portanto, entender a relação entre a política do Banco Central e o mercado de ativos de criptografia não está na sua narrativa de “hedge”, mas sim em sua realidade financeira como “ativos de liquidez de alto risco globais”.

Pensamento operacional: buscar oportunidades e evitar riscos em meio à volatilidade

Para os investidores, o ambiente atual do mercado está, sem dúvida, cheio de desafios. O princípio primordial é a gestão de riscos, avaliando o nível de alavancagem. Em períodos de baixa profundidade de mercado e aumento da volatilidade, alavancagens altas são como “andar na corda bamba”, facilmente consumidas por ondas repentinas de liquidações. Em segundo lugar, preste atenção aos sinais de estabilização do mercado mencionados acima, como a recuperação da profundidade do livro de ordens, a emissão líquida de stablecoins e outros dados on-chain e de mercado, que são mais confiáveis do que simplesmente adivinhar o fundo dos preços.

Do ponto de vista da alocação de ativos, quando o pânico no mercado atinge seu pico, pode-se começar a focar em ativos fundamentais sólidos, como Bitcoin e Ethereum, de forma gradual e em fases. Dados históricos mostram que a realização de uma alocação de longo prazo durante períodos de “medo extremo” no mercado, embora possa enfrentar volatilidade de curto prazo, tende a ter uma taxa de sucesso relativamente alta a longo prazo. No entanto, é crucial manter a paciência e esperar por sinais claros de recuperação na estrutura microeconômica do mercado e no sentimento macroeconômico, evitando a armadilha de “pegar facas caindo”. Por fim, é importante manter uma atenção próxima às trajetórias de política dos principais bancos centrais globais, que se tornaram uma das variáveis mais críticas na determinação da direção de curto prazo do mercado de criptografia.

A queda do mercado liderada pelas expectativas de políticas dos bancos centrais globais revela claramente o vínculo cada vez mais estreito entre o mercado de criptomoedas e o sistema financeiro tradicional. Ele não é mais um “território fora da lei” isolado, mas sim um “ativo de risco na vanguarda” profundamente afetado pela maré de liquidez em dólares globais. Para os participantes do mercado, compreender essa nova realidade é mais importante do que nunca. O caminho de recuperação do mercado no futuro dependerá não apenas do desenvolvimento e da adoção tecnológica dentro da indústria, mas também da capacidade do mercado de construir uma estrutura financeira mais resiliente e um grupo de participantes mais racionais sob a nova normalidade de “altas taxas de juros e alta volatilidade”. Após a tempestade, os sobreviventes e os eliminados do mercado serão, portanto, definidos.