investidor de retalho, não adivinhe mais os ciclos: crie a sua própria percepção de mercado com dados e evite armadilhas emocionais.

Esta rodada do mercado parece ser lenta, contundente, a volatilidade fecha, o progresso do ETF repetidamente, a rotação de altcoin é fraca, e até caiu abaixo de US$ 90.000 menos de um mês depois de atingir uma nova máxima, é um mercado em alta ou um bear start?. (Sinopse: Análise de dados on-chain: É adequado para bitcoin agora?) O Bitcoin passou por quase 18 meses do halving em abril de 2024 para uma nova alta de US$ 120.000 em outubro de 2025. Se você olhar apenas para este caminho, ele ainda parece estar correndo de acordo com a lei periódica. Reduzir o fundo do poço para metade, atinge o pico dentro de um ano e, em seguida, entra em um recuo. Mas o que realmente faz o mercado se perguntar não é se ele aumentou, mas se não subiu como de costume. Não há surto como em 2017, nem o frenesi nacional em 2021. Esta rodada do mercado parecia lenta, embotada, a volatilidade convergiu, o progresso do ETF repetidamente, a rotação de altcoin foi fraca e até caiu abaixo de US$ 90.000 em menos de um mês depois de atingir uma nova máxima. Este é um mercado em alta, ou é o início do urso? Então, este artigo vai dar uma olhada mais de perto: Por que muitas pessoas sentem que o ciclo de quatro anos falhou, quais partes da teoria do ciclo de quatro anos ainda são válidas e o que faz com que o ciclo seja interrompido, e por que mais e mais pessoas sentem que o ciclo de quatro anos não está funcionando? Embora o preço do bitcoin também tenha subido após o halving, esta rodada do mercado caiu, e há muitas coisas erradas do início ao fim. O Bitcoin caiu pela metade em abril de 2024 e, em um ritmo histórico, o mercado deve ter uma grande recuperação emocional nos próximos 12 a 18 meses. Esse é praticamente o caso, e em outubro de 2025, o Bitcoin correu para uma nova alta de US$ 125.000. Mas o verdadeiro problema é que, nesta ronda do mercado, não há essa loucura final, e não há emoção nacional para assumir o bastão. Logo depois que o preço atingiu uma nova alta, ele rapidamente caiu 25%, brevemente abaixo de US $ 90.000. Este não é o “fim da bolha” que deve aparecer em um ciclo típico, mais como se o mercado tivesse sido extinto antes de esquentar. Além disso, o humor também está significativamente deprimido. No passado, em todas as altas do mercado em alta, os fundos on-chain estavam ativos, as altcoins dispararam e os investidores de varejo correram para o mercado, mas até agora, a taxa de dominância do valor de mercado do Bitcoin permaneceu em quase 59%. Isso mostra que a maioria dos fundos ainda está presa em moedas convencionais, as altcoins não acompanharam e a rotação carece de explosividade. dez vezes, dezenas de vezes o aumento dos últimos ciclos, e nesta rodada, o bitcoin subiu apenas 7 ou 8 vezes da mínima para a alta no final de 2022; A partir do ponto de redução pela metade, o aumento é inferior a 2 vezes. A moderação do mercado também se reflete na estrutura dos fundos. Após o lançamento do ETF, as instituições começaram a continuar comprando e se tornaram a principal força no mercado. As instituições são mais racionais e melhores em controlar a volatilidade, o que faz com que o sentimento do mercado flutue menos e o ritmo de negociação seja mais suave. O mecanismo de formação de preços mudou, não mais apenas “decisões de oferta e demanda”, mas mais impulsionado pela lógica das transações estruturadas. Em suma, essa rodada de anomalias, incluindo queda de sentimento, enfraquecimento dos lucros, ritmo interrompido e domínio institucional, faz com que o mercado sinta intuitivamente que o ciclo familiar de quatro anos não é mais bom. Que partes da teoria do ciclo de quatro anos ainda são válidas? Apesar da confusão na superfície, uma análise mais profunda mostra que a lógica da teoria do ciclo de quatro anos não foi completamente perdida. Fatores fundamentais, como as alterações da oferta e da procura desencadeadas pela redução para metade, continuam a atuar, mas de forma mais moderada do que no passado. A seguir serão analisadas as partes da teoria do ciclo que ainda funcionam a partir de três aspetos: oferta, indicadores on-chain e dados históricos. 2.1 A lógica de fornecimento de longo prazo do halving Bitcoin cai pela metade a cada quatro anos, o que significa que a nova oferta continua a diminuir. A longo prazo, este mecanismo continua a ser a principal lógica de apoio aos aumentos de preços. Em abril de 2024, o Bitcoin completou seu quarto halving, reduzindo a recompensa do bloco de 6,25 BTC para 3,125 BTC. Embora o número total de bitcoins esteja perto de 94%, e a mudança marginal de um único halving esteja ficando menor, a expectativa do mercado de escassez não desapareceu. Após as últimas rodadas de halving, o sentimento de alta de longo prazo no mercado ainda é claro, e muitas pessoas optam por continuar a segurar em vez de vender. O mesmo se aplica a esta ronda. Apesar da elevada volatilidade dos preços, o impacto de uma oferta mais restrita mantém-se. Como mostra o gráfico, a capitalização de mercado não realizada e realizada do Bitcoin em 2025 aumentou significativamente em comparação com o final de 2022, indicando que o Bitcoin teve uma grande quantidade de entradas contínuas nos últimos anos. 2.2 Periodicidade dos indicadores on-chain Os padrões de comportamento dos investidores de Bitcoin mostram um ciclo cíclico de “acumulação de lucros”, que ainda se reflete nos dados on-chain. As métricas on-chain típicas incluem MVRV, SOPR, RHODL, etc. MVRV é a relação entre o valor de mercado e o valor real, e quando o valor MVRV sobe, significa que o Bitcoin está sobrevalorizado. O MVRV caiu para 0,8 no final de 2023, subiu para 2,8 em períodos favoráveis em 2024 e, no recuo no início de 2025, o MVRV caiu abaixo de 2, as avaliações não estão sobrevalorizadas ou subvalorizadas e o ciclo geral ainda é de altos e baixos. SOPR pode ser simplesmente entendido como o preço no momento da venda / o preço no momento da compra. Em termos de lei cíclica, SOPR=1 é considerado como um divisor de águas, abaixo de 1 indica uma perda na venda de moedas, e acima de 1 é principalmente lucrativo. Neste ciclo, o urso SOPR em 2022 continuará abaixo de 1 e, após 2023, ficará em 1 e entrará em um ciclo de lucro. Quando o mercado está em alta em 2024-2025, o indicador é mais de 1 na maioria das vezes, em linha com a lei cíclica. RHODL é uma medida da relação de “valor realizado” entre detentores de curto prazo (1 semana) e detentores de médio e longo prazo (1–2 anos) para identificar os principais riscos do mercado. Historicamente, quando o indicador entra na zona extremamente alta (banda vermelha), geralmente corresponde ao pico de uma bolha de alta (por exemplo, 2013, 2017). Em 2021-2022, o RHODL voltou a subir, embora não tenha rompido os extremos históricos, mas indicou que a estrutura de mercado entrou na fase tardia. Agora, o indicador também entrou em altas cíclicas, o que, em certa medida, também indica que o preço está no topo. De um modo geral, o fenómeno cíclico refletido por estes indicadores on-chain ainda ecoa a lei histórica, embora os valores específicos sejam ligeiramente diferentes, mas a lógica on-chain da base e do topo ainda é clara. 2.3 A diminuição dos aumentos parece inevitável De outro ponto de vista, a diminuição gradual do aumento no vértice de cada ciclo em comparação com a ronda anterior faz efetivamente parte da evolução normal da lei cíclica. A alta subiu cerca de 20 vezes de 2013 a 2017, diminuiu para cerca de 3,5 vezes de 2017 a 2021 e subiu de US$ 69.000 para US$ 125.000, um aumento de cerca de 80%. Embora os ganhos tenham convergido significativamente, a linha de tendência continua e não se desvia completamente da trajetória cíclica. Este declínio marginal é também o resultado da expansão do volume de mercado e do enfraquecimento do impulso marginal dos fundos incrementais, e não representa o fracasso da lógica cíclica. Afinal, a lógica do “ciclo de quatro anos” ainda está funcionando em algum momento. O halving afeta a oferta e a procura, e o comportamento do mercado ainda segue o ritmo do “pânico - ganância”, mas desta vez o mercado já não está tão claro como antes. A verdade do caos do ciclo: muitas variáveis, narrativas muito quebradas Se o ciclo ainda está lá, por que essa rodada de mercados é tão difícil de ler? A razão é que o ritmo anterior de redução pela metade é agora interrompido por múltiplas forças. Especificamente, existem várias razões pelas quais este ciclo é diferente: 1. O impacto estrutural dos ETFs e fundos institucionais Desde o lançamento do ETF à vista do Bitcoin em 2024, a estrutura de mercado ocorreu…