O lendário investidor de Wall Street Ron Baron tem uma posição pesada em Musk: ganhar 12 bilhões não é suficiente, ainda precisa apostar por mais 10 anos.

14 de novembro de 2025, Lincoln Center, Nova Iorque.

O tema de abertura da 32ª Conferência de Investimento Baron é constituído por apenas quatro palavras: Mudando Vidas.

O momento mais aguardado do dia foi um diálogo.

De um lado, está o lendário investidor de 82 anos Ron Baron( 罗恩·巴伦). Ele apostou cerca de 40% de seus ativos pessoais na Tesla, 25% na SpaceX e também investiu na xAI, totalizando quase 65% de sua fortuna nas mãos de Musk.

Do outro lado da tela, está o alvo em que ele investiu fortemente durante mais de dez anos: Elon Musk.

Baron, ao ser entrevistado pela CNBC, estimou que, desde que comprou ações da Tesla em 2014, este investimento do grupo Musk já rendeu mais de 12 bilhões de dólares para ele e seus clientes. Desses, 8 bilhões vieram da Tesla, e 4 bilhões vieram da SpaceX, com os lucros de novos projetos como xAI ainda em fase inicial.

Mas o mais inesperado não foi este lucro, mas sim o que ele disse a seguir:

Eu acho que nos próximos 10 anos, ainda posso ganhar 5 vezes mais com esse dinheiro.

Aos olhos dele, o império comercial de Musk já não se resume apenas a carros elétricos e foguetes, mas a um sistema completo de colaboração composto por fábricas de automóveis, exploração espacial, fábricas de IA, robôs humanoides, chips e estações de energia espacial.

O que ele valoriza não é o produto específico que Elon Musk criou, mas como ele montou pessoalmente a infraestrutura da era da IA.

Primeira seção｜O que é, afinal, o que Baron apostou?

Na conferência de Nova Iorque, o ponto principal de Baron é apenas um:

Ele não é uma empresa de apostas, eu aposto em pessoas.

Este é o ponto de partida para entender toda a lógica de investimento dele.

Há uma história amplamente divulgada: a primeira vez que encontrei Musk foi em 2009, quando a Tesla estava passando por uma crise de financiamento, Baron perguntou a Musk:

“Você ainda vai continuar?”

A resposta de Musk é simples: sim. Vale a pena.

Baron depois disse que, naquele momento, ele percebeu: essa pessoa não está apenas criando uma empresa, ele está se entregando completamente.

1. Ele apostou na capacidade de execução

Baron não é um especialista em tecnologia, ele mesmo admite: eu não entendo de carros elétricos, não entendo de foguetes, nem entendo de IA. O que eu entendo é quem consegue fazer algo difícil acontecer.

O que ele viu foi aquela determinação de Elon Musk, que avança mesmo mordendo os dentes.

A Tesla quase faliu, ele hipotecou a casa para pagar salários

SpaceX teve três explosões de foguetes, ele disse que se falhar mais uma vez, irá fechar.

A xAI, em apenas 18 meses de existência, já consegue lançar o roteiro do Grok 5.

Enquanto todos diziam que ainda era cedo para os robôs, ele já tinha colocado o Optimus a trabalhar na fábrica para testes.

Tudo o que Musk faz é difícil para os outros, mas ele consegue resistir.

Ele aposta em pessoas que conseguem superar as dificuldades.

2. Ele apostou na capacidade de planejamento a longo prazo.

O estilo do Baron é esperar. Ele já disse publicamente: eu faço investimentos, e espero por dez anos.

Ele deu um exemplo: em 2012, a Tesla tinha apenas um modelo, o Model S, e as vendas no ano não chegaram a 30 mil unidades. Muitos investidores duvidavam se a empresa conseguiria sobreviver, mas ele continuava a aumentar sua participação.

A razão é apenas uma: Musk não está fazendo carros, ele está construindo o futuro.

Em 2012, esses arranjos da Tesla não mostravam valor. Mas em 2025, o contexto por trás deles se torna claro.

O Barão disse: não se pode olhar apenas para um ano, mas sim para dez anos. O ritmo com que ele trabalha não é para ganhar dinheiro amanhã, mas sim para tornar o futuro possível.

3. Ele apostou na capacidade de combinação

Baron disse uma frase na conferência: cada projeto que Musk faz parece não estar relacionado, mas ele está fazendo com que cada coisa torne outra mais forte.

Há 15 anos, Musk já dizia a Baron: “A máquina que fabrica máquinas” é o mais importante. Naquela época, a maioria dos investidores ainda estava preocupada em quantos carros foram vendidos, enquanto ele já pensava em como fazer diferentes negócios.

Baron disse: os outros estão apenas fazendo negócios, ele está construindo um ecossistema.

Ele não está investindo em uma linha de negócios, mas sim em habilidades combinadas.

4. Ele apostou na capacidade de resistência

Baron disse uma vez na CNBC: Eu gosto quando ele é criticado, porque o preço das ações fica mais barato.

Nos momentos de pânico dos outros, ele prefere aumentar sua posição.

Mas o que mais reflete sua confiança é uma promessa. Por volta de 2020, o preço das ações da Tesla subiu de 10-15 dólares para 220 dólares, e os clientes começaram a ficar inquietos, preocupados com a exposição excessiva. Baron reduziu a posição dos clientes em 25-30%.

Mas ele não vendeu nenhuma ação. Ele prometeu ao conselho: eu sou o último vendedor. Antes que os clientes saiam 100%, eu não venderei uma única ação pessoalmente. Ele disse: enquanto eu viver, não vou vender Tesla ou SpaceX.

Ele explicou a razão: a maioria das pessoas encolhe quando enfrenta dificuldades, mas Musk não. Cada vez que ele cai, consegue se levantar novamente.

Ele encontrou alguém que consegue concretizar a visão, avançando cada vez mais à medida que as dificuldades aumentam.

Usando suas palavras: Eu vi no corpo dele um futuro que não se vê nos outros.

Segunda seção | Por que ele diz: Grok é o passo mais importante?

Ron Baron investiu na Tesla quando estava à espera de que um carro se tornasse uma oportunidade;

Ele investiu na SpaceX, está à espera de que um lançamento se torne uma indústria;

E desta vez, ele investiu na xAI, esperando saber a quem a IA realmente pertencerá.

1. Ele viu que Musk dominou os três principais elementos para o sucesso de uma empresa de IA.

Elon Musk disse claramente na conversa que o sucesso de uma empresa de IA depende de três coisas:

Conseguir atrair os melhores talentos

É possível investir na maior quantidade de hardware de IA e ativar as GPUs o mais rápido possível.

Existe uma forma única de obter dados?

E a xAI conseguiu fazer isso em três pontos, e o fez a partir da base: os dados usados para o treinamento vêm da plataforma X, a melhor fonte de dados em tempo real do mundo; a capacidade de computação utilizada vem do centro de dados e dos clusters de chips próprios da SpaceX; a plataforma de lançamento é o seu próprio aplicativo, os seus próprios carros, os seus próprios robôs.

No hardware, Jen-Hsun Huang disse até: Estou impressionado com a rapidez com que eles conseguiram construir um data center em um curto espaço de tempo. Só há uma pessoa no planeta que pode fazer isso.

Os outros estão a usar IA, mas o Musk está a criar IA com as suas próprias mãos.

Mais importante ainda: quanto mais forte a IA, quem a controla, quem pode definir as regras. E Musk tem em mãos toda a pilha de tecnologia, não está limitado por ninguém.

2.Ele viu Musk a mudar a utilização da IA.

Hoje usamos motores de busca, páginas da web e navegadores, que são entradas antigas. O que Elon Musk quer fazer é um assistente que possa ajudá-lo a entender, analisar e realizar tarefas diretamente.

Grok é a primeira versão desta nova entrada:

Pode ver PDFs, pode ler código, pode editar imagens, pode gerar vídeos

tem seu próprio tom, atitude, contém perguntas retóricas, ironia e emoções

Não é apenas uma conversa, mas sim a capacidade de realizar tarefas junto contigo, como escrever textos, verificar contratos e planear rotas de condução.

Isso significa para os investidores que a IA passou de conversação para execução.

E o Grok 5, que Musk está treinando, aumentou a escala de parâmetros de 30 trilhões do Grok 4 para 60 trilhões, adicionando compreensão de vídeo, reconhecimento de imagem, chamadas de ferramentas e capacidade de processamento multimodal em tempo real. Musk usou uma expressão para descrever: como se um grupo de estudos estivesse se reunindo na sua cabeça.

Mais importante ainda é o seu julgamento: Grok 5 é a primeira vez que sinto que realmente podemos alcançar a inteligência artificial geral (AGI). Embora haja apenas 10% de probabilidade, é uma sensação que nunca tive antes.

3. Ele acredita que a percepção de Musk sobre a IA é mais precoce do que a dos outros.

Ele não é alguém que se juntou à onda da IA a meio caminho. Muito antes do surgimento do ChatGPT, ele já tinha começado a planejar.

A razão pela qual Musk fundou a OpenAI baseia-se em uma conversa que teve com Larry Page, o fundador do Google. Page disse a ele que era um especista, preferindo computadores em vez de humanos.

Musk disse:

“De que lado do computador você está? Eu preciso me juntar à equipe humana.”

Assim, ele fundou a OpenAI, onde a palavra Open significa código aberto. Ele forneceu todo o financiamento inicial, recrutou Ilya Sutskever como figura central e até ajudou a OpenAI a estabelecer uma parceria com a Microsoft. Mas ele recusou opções de ações: é errado ter opções de ações em uma organização sem fins lucrativos.

Mas quando a OpenAI se tornou fechada, ele virou-se e fundou a xAI.

Ele não é empurrado pela onda de IA, mas sim o ponto de partida dessa onda de IA.

Baron aposta no xAI, não porque agora é tão forte, mas porque Musk não está a seguir tendências, mas a definir tendências.

Terceiro ato | A parte que ninguém entende, ele apostou tudo.

Se Ron Baron aposta na Tesla, é porque ela pode correr mais rápido e ganhar mais; então, ele aposta em robôs, chips e satélites, porque acredita que Musk tem a capacidade de construir a infraestrutura do futuro.

Estes projetos, na opinião da maioria das pessoas, são ou demasiado distantes ou demasiado dispendiosos. Mas na visão de Baron, estes são precisamente a infraestrutura fundamental para a verdadeira implementação da IA.

1. Optimus não é um robô, é uma força de trabalho acessível a todos.

Musk deixou claro: não estamos a fazer um robô que dança, estamos a fazer um robô que trabalha.

Por trás desta frase, está a mudança na posição dele em relação ao Optimus:

De um protótipo de laboratório a um produto que pode ser fabricado em larga escala.

De uma exibição de imagem, tornou-se uma ferramenta para substituir a mão de obra básica.

O Optimus V3 já pode realizar as seguintes ações:

Caminhada autónoma, contornar obstáculos, auto-carregamento

Imitar os movimentos das mãos humanas, apertar parafusos, segurar placas de circuito.

A mão do manipulador possui 50 atuadores, capazes de realizar tarefas delicadas.

O mais importante é que o objetivo de custo foi definido abaixo de 20 mil dólares.

Musk acredita que, no futuro, cada pessoa vai querer ter um Optimus próprio, para ajudar a cuidar da família, cozinhar, fazer tarefas domésticas e fazer companhia.

Os cenários de aplicação descritos por Musk vão muito além das tarefas domésticas: imagine um mundo onde todos podem ter acesso ao melhor cirurgião. O Optimus terá uma precisão superior à humana, capaz de realizar procedimentos médicos muito complexos, até cirurgias que os humanos não conseguem completar.

Mais impressionante ainda, através da combinação da interface cérebro-máquina Neuralink, pessoas que perderam as pernas podem substituir as suas por pernas do Optimus. A Neuralink obtém sinais do córtex motor e os envia para as pernas do Optimus, com um custo de cerca de 60 mil dólares.

Isto não é sobre criar um produto, é sobre reconstruir a oferta de mão de obra. Desde tarefas domésticas a cirurgias, desde companhia a cuidados médicos, tudo pode ser feito por robôs.

E Musk tem a capacidade de reduzir os custos para 20 mil dólares, tornando-o realmente acessível.

2. O chip não é uma demonstração tecnológica, mas sim um cérebro acessível.

Musk enfatizou repetidamente:

A grande maioria das nossas tarefas e recursos de cálculo de IA será concentrada no processamento de vídeo, em vez de texto.

O que isso significa?

Ele não quer treinar uma IA que escreva trabalhos, mas sim uma IA que consiga entender imagens e compreender ações humanas. Isso significa que:

Os chips devem ser eficientes

Deve ser comprimido rapidamente

não pode depender de servidores para funcionar, mas pode ser integrado em carros, robôs e até naves espaciais.

Assim, ele pessoalmente entrou em campo para impulsionar o mais recente projeto de chip chamado AI5.

Musk reconheceu na conferência:

“Este projeto de chip teve problemas. O seu design é demasiado avançado, e agora o progresso não está muito fluido.”

Então ele fundiu os dois projetos, AI 5 e Dojo, para que todos se concentrassem no AI 5 e ele interveio pessoalmente.

Ele disse: Passei todo o fim de semana a olhar para o design deste chip, analisando os dados, observando a direção da corrente… Agora já tenho a disposição completa do chip na minha cabeça e consigo imaginar cada detalhe.

Porque os chips da Nvidia não são otimizados para raciocínio de IA de baixo consumo em robôs e carros. Os chips que ele quer criar devem ter um consumo extremamente baixo, desempenho super potente e custar apenas um décimo do preço dos da Nvidia.

O que isso significa? Se for bem-sucedido, o custo da IA não será mais de dezenas de milhares de dólares por mês, mas sim algumas centenas.

Musk não está a aumentar as capacidades da IA, mas a reduzir os custos da IA.

3. Starlink não é uma rede, mas sim uma estação de computação em nuvem no ar.

A maioria das pessoas só sabe que a Starlink é a internet via satélite de Musk, mas nesta conversa, ele revelou um plano mais audacioso:

Vamos alimentar o centro de dados de IA com energia solar e levá-lo para o céu.

Este é o plano real deles. O que Musk quer fazer é:

Colocar o centro de dados em órbita espacial

Alimentado por energia solar, não necessita de fábricas em terra.

A transmissão é feita através do Starlink, distribuído globalmente, formando um cérebro distribuído.

O objetivo é fornecer 100 gigawatts de potência de IA por ano.

Para se ter uma ideia, a potência média de eletricidade nos Estados Unidos é de 160 gigawatts. Isso significa que o centro de dados espacial que Musk quer construir terá uma potência equivalente a cerca de 1/4 de toda a produção elétrica dos Estados Unidos.

Musk disse: a eletricidade na Terra só vai ficar mais cara. A IA só poderá se popularizar no espaço.

Isso resolve o principal gargalo da popularização da IA: eletricidade.

Baron investe pesadamente nestas partes que ainda não compreende, porque sabe que Musk não vive de ideias, mas sim da implementação e da criação.

Quarta seção | Por que Baron ainda precisa apostar por mais 10 anos?

Baron diz que nos próximos 10 anos ainda se pode ganhar 5 vezes mais. Muitas pessoas acham que isso é um delírio. No entanto, ele acredita firmemente nisso, pois a era da IA na verdade está apenas começando.

1. A janela de tempo que ele viu: a infraestrutura de IA ainda não está construída.

Baron mencionou: As empresas de IA atuais estão todas a fazer a camada de aplicação.

O que é a camada de aplicação? São produtos como ChatGPT, Claude, etc., que os usuários podem ver e acessar.

O que Musk está fazendo é a camada de infraestrutura: seus próprios chips, seus próprios centros de dados, sua própria rede de computação, sem depender de fornecedores externos. E essas infraestruturas servem para carros e robôs, esses terminais físicos.

As aplicações irão iterar continuamente, mas o valor da infraestrutura crescerá exponencialmente com o tempo. Assim como a construção de autoestradas, no início não se vê o valor, mas à medida que o número de carros aumenta, as portagens tornam-se uma máquina de imprimir dinheiro.

Enquanto os outros estão a otimizar os produtos existentes, ele está a reestruturar toda a forma como a IA funciona.

2. Ele viu que a IA se tornaria uma infraestrutura, como a eletricidade.

O objetivo de Musk é claro: quero tornar a IA acessível a todos.

Baron entendeu o peso desta frase.

Hoje, usar IA envolve pagar uma assinatura ou adquirir como empresa, e os custos não são baixos. Mas o que aconteceria se o Musk conseguisse reduzir o custo da IA para um nível suficientemente baixo?

A IA será como a eletricidade, onipresente:

Cada carro tem IA para te ajudar a conduzir.

Cada casa tem um robô que ajuda a fazer as tarefas.

Todos têm um AI no seu telemóvel para ajudá-los a processar informações.

Esta é a confiança que ele tem para dizer que pode ganhar mais 5 vezes.

Os 12 bilhões de Baron não foram ganhos em apostas, foram esperados.

Agora ele ainda terá que esperar mais 10 anos, porque a era da IA está apenas a começar, e Musk controla a infraestrutura desta era.

Conclusão | Aposta de Baron, é a quem pertence a infraestrutura de IA

Ron Baron não precisa ganhar mais 5 vezes.

Ele já tem 82 anos, já ganhou 12 bilhões de dólares graças a Musk e já cumpriu todos os objetivos de ganhar dinheiro.

Musk também não precisa.

Baron disse na CNBC: Por que Musk faria isso? Quando seu patrimônio atinge 400 bilhões de dólares, qual é a diferença entre 400 bilhões e 1 trilhão? Ele não está economizando para comprar uma mansão à beira-mar.

Ele se pergunta como as pessoas no futuro se lembrarão dele, o que ele criou, como ajudou a humanidade a sobreviver.

Baron perguntou a Musk: Você acha que está lutando por legado?

Musk disse: Sim, absolutamente. Eu sou um humanista racional.

Foi por isso que o Baron decidiu continuar a apostar. Ele compreendeu uma coisa: a infraestrutura da era da IA determinará as regras do jogo para as próximas décadas.

Ele é uma das poucas pessoas nesta era que consegue construir a infraestrutura do zero.

A resposta dada pelo Baron é: Eu já vi, só ele consegue fazer isso.