A "The Economist" diagnostica que a desvalorização do novo dólar taiwanês não é uma doença, mas sim uma defesa financeira?

O último artigo da revista The Economist diagnostica Taiwan como tendo “a doença de Taiwan e a gripe Shermosa”, mas para Taiwan isto é mais como uma estratégia de defesa económica para a sobrevivência. (Resumo: Dividendo de 20.000 para a classe 2,11% prêmio de seguro de saúde suplementar shouting card!) Yuan Executivo de Taiwan: Suspender a resposta à opinião pública, reduzir o fardo geracional) (Adição de fundo: Aqui vem!) Sede de Huida Taiwan confirmada para se instalar em Beishike T17, T18, Jiang Wan'an: o início mais rápido dos procedimentos administrativos ) Recentemente, a reportagem de capa do The Economist colocou um nome muito afiado na economia de Taiwan, “doença de Taiwan” e “gripe Formosa”(Formosa flu). Este relatório disseca diretamente os dados de exportação de Taiwan, mostrando que uma economia impulsionada por IA e semicondutores e com o melhor desempenho de exportação do mundo foi suprimida por um longo tempo (o novo dólar taiwanês) em um nível extremamente subvalorizado. O modelo ultrapassado de “sacrificar o poder de compra interno em troca da competitividade das exportações” está a colocar uma “pressão alarmante” sobre a economia interna de Taiwan. Este relatório de diagnóstico acendeu instantaneamente a ansiedade coletiva da sociedade taiwanesa e tocou a alma de todos os jovens que vivem em Liudu, suspirando com preços de habitação inatingíveis ou olhando para as suas próprias contas salariais estagnadas há mais de uma década. A doença de Taiwan é realmente uma “doença”? Ou a “armadura” que Taiwan teve de vestir? A receita da The Economist para “deixar o novo dólar de Taiwan apreciar” parece lógica, mas acho que pode não só curar a doença, mas pode até causar Taiwan em choque. Quando a indústria de tecnologia está ganhando dinheiro, por que a carteira de Taiwan está encolhendo? Antes de podermos refutar a prescrição da The Economist, temos de admitir que o seu diagnóstico é extremamente preciso. O “paradoxo de Taiwan” que retrata é um facto objetivo real. Taiwan é um “navio de guerra de semicondutores” com poder de fogo poderoso, e as indústrias de semicondutores e IA lideradas pela TSMC são incrivelmente poderosas. Nos últimos cinco anos, a onda de IA triplicou as exportações de chips e servidores. Só em outubro de 2025, a taxa de crescimento anual das exportações de servidores de IA atingiu impressionantes 202,2%. Este navio de guerra continua a explodir belos excedentes comerciais, recuperando muitos dólares, de modo que o nosso excedente da balança corrente sobe para 16% do PIB, um valor que até a Alemanha, o rei da indústria, pode igualar. O paradoxo está no centro do navio de guerra, o banco central de Taiwan (CBC), que há muito tempo deprime a taxa de câmbio do novo dólar taiwanês. De acordo com o “Big Mack Index”, o novo dólar taiwanês pode até ser a moeda mais desvalorizada do mundo, “descontando” artificialmente nossa principal munição de artilharia para fazê-la parecer mais barata e letal no mercado internacional. Essa estratégia traz três sintomas do que a revista The Economist chama de “estresse incrível”: 1. O dólar fraco de Taiwan torna mais caro para nós comprar bens importados (especialmente energia e alimentos). Isto equivale a impor um “imposto oculto” a todo o povo, e a receita fiscal é utilizada para subsidiar os fabricantes exportadores. É por isso que, nas últimas duas décadas, a produtividade do trabalho de Taiwan dobrou, mas nossos salários reais parecem estar cravados no lugar. 2. Casas inacessíveis: para impedir a valorização do novo dólar taiwanês, o banco central deve constantemente imprimir dinheiro e comprar de volta os dólares que ganham dos exportadores. Esse dinheiro barato, que era impresso e não tinha para onde ir, inundou o mercado. O preço da casa é o céu, 16 vezes a relação de renda do preço da casa na cidade de Taipei, de modo que o piso sob nossos pés é mais caro do que Londres e Nova York. Leitura alargada: Coreia do Sul oferece uma “casa ruinosa” a um montante de crédito à habitação de preço elevado inferior a 10%, deve Taiwan aprender? 3. A bomba financeira que abala o capital nacional: Em um ambiente de taxas de juros baixas de longo prazo, as seguradoras de vida de Taiwan são forçadas a investir trilhões de prêmios em dólares de Taiwan em ativos em dólares americanos no exterior com rendimentos mais altos, a fim de pagar as apólices de juros altos dos segurados. Isto cria um enorme “desfasamento cambial”, com as companhias de seguros de vida a deterem ativos em dólares dos Estados Unidos, mas sobrecarregadas com passivos em dólares taiwaneses. Estima-se que esse risco em dólares não salvaguardado chegue a US$ 200 bilhões, o equivalente a 25% do PIB de Taiwan. Moeda fraca é a defesa económica de Taiwan Depois de reconhecer a verdade de todos os sintomas acima, The Economist conclui que Taiwan está doente e deve tomar medicamentos, e a receita é seguir o exemplo de Singapura e colocar o novo dólar taiwanês num caminho de valorização suave e gradual. Este conselho é perfeito no “laboratório de vácuo” da economia, mas é cruel na geopolítica e nas cadeias de abastecimento globais, e o tratamento pode ser igual à morte. Acredito que a “doença de Taiwan” mencionada pela revista The Economist não é uma doença, mas uma “segunda melhor” escolha racional que Taiwan, uma economia especializada, pode fazer no fosso entre a concorrência global e a geopolítica. Vamos levantar a perspetiva, quais são as questões de nível nacional mais fundamentais para os formuladores de políticas de Taiwan? Será “como baixar os preços das casas”? Não é hein, é como “sobreviver” em um ambiente global político e altamente competitivo. A tábua de salvação económica de Taiwan está altamente concentrada na indústria de exportação de produtos eletrónicos, que se caracteriza por uma iteração tecnológica extremamente intensiva em capital, ultrarrápida e uma concorrência global extremamente brutal. O chumbo da TSMC é frequentemente medido em nanómetros; A participação de mercado da MediaTek pode cair devido a um erro trimestral. Mais importante ainda, há uma “cadeia de abastecimento vermelha” do outro lado do estreito que tem o poder de todo o país e enormes subsídios. Neste contexto, a manutenção da competitividade das exportações não é apenas uma opção linear, mas uma questão estratégica de “defesa económica”. Uma taxa de câmbio fraca é a linha de defesa mais básica e eficaz neste sistema de defesa. Proporciona uma almofada de lucro crucial para todas as indústrias de exportação de Taiwan. A próxima geração de investimento em I&D tem capital para travar uma guerra de preços, para que a indústria tecnológica de Taiwan tenha o apoio subjacente para lutar com os rivais do Japão e da Coreia do Sul. O que aconteceria se realmente seguíssemos o conselho e permitíssemos que o novo dólar taiwanês se valorizasse significativamente? Imagine o novo dólar de Taiwan chegando ao mundo de NT$20 para 1 dólar americano. Qual será o impacto na margem de lucro bruto da TSMC, Hon Hai e milhares de pequenas e médias empresas a jusante? Naquela época, o Japão, foi após o Acordo de Plaza em 1985 que o iene foi forçado a se valorizar acentuadamente e caiu nas “décadas perdidas”, a estrutura econômica de Taiwan era muito mais dependente de uma única indústria do que o Japão naquela época, então não podia pagar essa terapia de choque. Portanto, as dolorosas pressões internas dos altos preços da habitação e da estagnação dos salários podem ser reinterpretadas como custos internos compartilhados pela sociedade como um todo para manter a competitividade global das indústrias estratégicas de nível estatal. O problema é a distribuição, por que pegar a taxa de câmbio? The Economist pode não só ter calculado mal os efeitos secundários do tratamento, como pode até ter “diagnosticado mal”. A contradição central da economia de Taiwan é realmente a taxa de câmbio deprimida? Penso que o verdadeiro problema é o mecanismo de distribuição da riqueza. A taxa de câmbio é uma arma de ataque generalizada e indiscriminada. Deixar o novo dólar de Taiwan se valorizar é como soltar uma bomba de tapete e explodir gigantes de IA que podem fazer super lucros, mas também explodirá as indústrias tradicionais, indústrias têxteis e fábricas de ferramentas que ainda estão lutando. Essas indústrias podem não ter uma aura tecnológica glamourosa, mas fornecem um grande número de oportunidades básicas de emprego em Taiwan. Eu não podia me espremer na indústria de tecnologia antes, e agora tenho que perder meu emprego e deixar 99 pessoas comuns acompanharem o funeral, será que essa será uma boa estratégia? A essência do problema não é que Taiwan “não ganhou o suficiente”, mas que o dinheiro ganho “não foi dividido de forma justa”. As contradições surgem quando a grande maioria dos enormes lucros das exportações de servidores de IA vai para os bolsos dos acionistas, capital estrangeiro e gerentes seniores de algumas empresas, e não se traduz efetivamente no bem-estar de todo o povo por meio de aumentos salariais ou impostos. Os dados sustentam que os lucros das empresas em percentagem do PIB continuam a atingir novos máximos, enquanto a remuneração do trabalho em percentagem do PIB tem vindo a diminuir há muito tempo. O que vemos é que o salário médio está a ser puxado para cima por alguns salários muito elevados, mas o salário médio da grande maioria mantém-se inalterado, o que aponta claramente para um problema estrutural de falha de distribuição. Distribuir a doença, mas prescrever…