Fim da paralisação do governo dos EUA: O impacto de dados de má qualidade pode ser a última zona de entrada numa posição antes do bull run

Escrito por: Oliver, Mars Finance

Sobre o impacto da paralisação do governo dos Estados Unidos no mercado, um gráfico de dados amplamente divulgado revela um padrão histórico surpreendente.

Os dados mostram que, ao rever as três principais paralisações em 1995, 2013 e 2018-2019, o desempenho médio do índice S&P 500 durante as paralisações foi um ligeiro aumento de 1,2%. Mas a verdadeira “surpresa” vem a seguir: nos 3 meses após o fim da paralisação, o S&P 500 teve um aumento médio de 8,5%.

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A história parece estar nos dizendo com dados: o fim da paralisação é o verdadeiro sinal de partida para o mercado em alta.

E essa lei histórica parece prever perfeitamente tudo o que está prestes a acontecer.

Então, qual será o mecanismo específico que impulsionará o aumento de 8,5% após o fim da “paralisação mais longa da história” em 2025? A resposta é: uma “inundação de liquidez” de trilhões de dólares desencadeada pela “abertura” do TGA, sem exceções.

Quanto à razão pela qual estamos a sentir tanta dor desta vez (quando o BTC caiu abaixo de 99 mil)? Isso prova precisamente que o “mecanismo de destruição” de 2025 é sem precedentes. Desta vez, a escassez de dólares causada pelo “buraco negro de um trilhão” da conta TGA do Tesouro é estrutural.

Mas isso não apenas não derrubou as leis históricas, como também fez com que a “liberação de água” após a paralisação se tornasse ainda mais intensa e certa.

No entanto, antes da chegada da enchente de “liberação de água”, outro “cisne negro” - ou seja, uma grande quantidade de “dados de baixa qualidade” - impactará primeiro o mercado.

40 dias de “buraco negro financeiro”: o verdadeiro culpado pela queda do mercado

Para aqueles que viveram a queda do início de novembro no mundo das criptomoedas, esta paralisação não está nada fácil.

Na primeira semana de novembro, o Bitcoin não apenas não conseguiu manter a barreira dos 100 mil dólares, como até mesmo caiu para menos de 99 mil dólares, atingindo um novo mínimo em seis meses.

O que o mercado está a temer?

Não é um cisne negro, não é um colapso narrativo, mas sim uma “escassez de dólares” mecânica criada pelas mãos do Departamento do Tesouro dos EUA.

O nome desta “bomba de drenagem” é TGA (Treasury General Account).

TGA, que pode ser entendido como a “conta central de cheques” do governo dos EUA aberta na Reserva Federal. Todas as receitas federais (impostos, emissão de dívida) são depositadas aqui, e todos os gastos do governo (salários de funcionários públicos, despesas de defesa) são transferidos a partir daqui.

Normalmente, o TGA é uma “estação de transbordo”, arrecadando e gastando dinheiro, equilibrando dinamicamente.

Mas o “shutdown do governo” quebrou esse ciclo. Como o Congresso não aprovou o orçamento, a maioria dos departamentos do governo fecharam, e o Tesouro “não pode gastar conforme o planejado”. O TGA tornou-se um buraco negro financeiro que só recebe e não sai.

Os dados são impressionantes. Desde o início da paralisação em 1 de outubro, o saldo do TGA aumentou de cerca de 300 bilhões de dólares, ultrapassando 1 trilhão de dólares no final de outubro.

Em apenas 40 dias, mais de 700 mil milhões de dólares em dinheiro foram retirados do mercado e trancados no cofre da Reserva Federal.

Falta dinheiro no mercado, isso vai “morrer”.

Este vácuo de liquidez de 700 mil milhões de dólares é a última gota que transbordou o copo do mercado de criptomoedas. O que vimos foi que a BlackRock IBIT foi forçada a ter uma saída líquida de 403 milhões de dólares na semana de 28 de outubro a 3 de novembro, não porque as instituições perderam a fé no Bitcoin, mas porque o seu “dólar” ficou mais caro, obrigando-os a vender ativos de alto risco em troca de dinheiro.

Os LTH (detentores de longo prazo) que vimos liquidaram 405.000 BTC em 30 dias, totalizando mais de 42 bilhões de dólares. Isso não é um colapso de fé, mas sim “a casa do proprietário também não tem mais suprimentos”.

31 de outubro: Alerta de choque da “escassez do dólar”

Se o TGA é um “buraco negro trilionário”, então 31 de outubro é o dia em que esse buraco negro quase fez o sistema financeiro “entrar em choque”.

Neste dia, os “capilares” do sistema financeiro dos EUA emitiram dois alertas claros, ambos alcançando os níveis mais altos desde a crise da pandemia em março de 2020.

Alerta um: O “custo de emprestar dinheiro” entre bancos está fora de controle.

Há uma taxa de juro chave que mede o verdadeiro custo do “empréstimo de dinheiro durante a noite” entre os bancos. A 31 de outubro, esta taxa disparou para 4,22%.

O terror deste número está no fato de que a “taxa de juro máxima” definida pela Reserva Federal é de 4,00%. Isso significa que, devido à gravidade da “escassez de dólares”, os bancos preferem pagar “multas” para conseguir emprestar dinheiro. O custo real no mercado já está fora de controle, longe do domínio do banco central.

Alerta dois: Os bancos correm coletivamente para o “pawn shop” da Reserva Federal.

Quando os bancos não conseguem emprestar dinheiro no mercado (incluindo “juros de mora”), eles só têm uma última opção: hipotecar títulos de alta qualidade ao Federal Reserve em troca de dinheiro “de emergência”.

No dia 31 de outubro, o uso desta “janela de emergência” explodiu para 50,35 mil milhões de dólares.

A soma desses dois dados traduz-se em: **No final de outubro, o sistema bancário realmente “está sem dinheiro”.** Primeiro, eles tentaram (alarme um) a todo custo “sangrar-se” mutuamente; quando o “sangramento” falhou (alarme dois), eles começaram a correr coletivamente para a “sala de emergência” da Reserva Federal.

E todo este bloqueio dos “dutos a jusante” resulta do “reservatório a montante” da TGA que, nos últimos 40 dias, só teve entradas e nenhuma saída.

Buraco negro de dados: o “cegueira” do Federal Reserve e o “pânico” do mercado

Agora, a “raiz do problema” será eliminada. A TGA está prestes a “abrir as comportas”.

Em teoria, o mercado deveria ter uma reversão em forma de V. Mas o problema é que a paralisação do governo durante 40 dias não afetou apenas o fluxo de caixa do TGA, mas também o funcionamento de departamentos de dados essenciais, como o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA.

Este é o primeiro “grande teste” que o mercado enfrentará, bem como a origem do “buraco de ouro”.

Os economistas do Morgan Stanley já alertaram: os dados de emprego de setembro (que serão divulgados na próxima sexta-feira) serão “frankensteinianos”, enquanto os índices de CPI, PPI e PCE de outubro - ou seja, os indicadores de inflação preferidos do Federal Reserve - podem nem mesmo ser divulgados.

Devido à paralisação dos coletores de dados, os dados de inflação de outubro “não foram coletados de forma alguma”.

Isto cria um perfeito “buraco negro de dados” antes da reunião de política monetária da Reserva Federal em dezembro.

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, tem enfatizado que suas decisões são “baseadas em dados” (Data-Dependent). Mas agora, ele está “sem dados para se apoiar”.

Isso trará uma enorme incerteza ao mercado no curto prazo. O que o mercado mais teme nunca foi “notícias negativas”, mas sim “não conseguir precificar”. Quando os elite traders de Wall Street percebem que não conseguem prever a próxima ação do Federal Reserve, sua primeira reação é vender ativos de risco até que a incerteza seja eliminada.

É muito provável que vejamos um roteiro extremamente anômalo: o mercado inicialmente celebra a alta devido à “abertura do governo” e ao “alívio da TGA”; então (talvez já nesta sexta-feira), quando o “relatório de empregos de setembro” de “baixa qualidade” for divulgado, o mercado acorda de repente, percebendo que o Federal Reserve está “cego”, o que provoca uma correção de pânico.

Trilhões de “liberações de água” encontram “buraco negro de dados” = O último “buraco de ouro”?

Este é exatamente o ponto de jogo mais sofisticado do mercado atual.

Por um lado, temos um enorme benefício a longo prazo e determinístico: a “liberação” de 1 trilhão de dólares da TGA.

Mais importante ainda, de acordo com nossa pesquisa aprofundada, a “esponja” utilizada para absorver essa enxurrada - RRP (ferramenta de recompra reversa) - teve seu saldo reduzido de 2,2 trilhões de dólares para menos de 80 bilhões de dólares.

Isto significa que os 1 trilião de liquidez liberados pelo TGA não terão qualquer amortecimento, fluindo diretamente para as reservas bancárias e inundando os ativos de risco. É praticamente uma “grande injeção de liquidez” garantida.

Por outro lado, temos uma enorme incerteza repentina e de curto prazo: a onda de choque do “buraco negro de dados”.

O que acontecerá quando esses dois eventos se sobrepuserem?

Uma “mina de ouro” perfeita feita de “incerteza”.

Isto pode ser a “última zona de embarque antes da chegada do pequeno mercado” mencionada no material.

Os traders astutos estão à espera deste “desalinhamento”. Eles sabem que a “grande impressão de dinheiro” acabará por chegar, mas também sabem que o mercado será inicialmente assustado por “dados de má qualidade”.

Se o mercado sofrer uma forte correção nesta sexta-feira ou no início da próxima semana, devido a um relatório de emprego “incompreensível” ou a expectativas de CPI “faltantes” - por exemplo, voltando a testar a zona de liquidação de 99.000 dólares ou ainda mais baixo - isso provavelmente não será o início de uma nova rodada de mercado em baixa, mas sim a última “venda para acumulação” antes da chegada daquela “onda” de liquidez de um trilhão.

A verdadeira “tempestade”: quando “nova água” encontra “novo canal”

Ainda mais desesperador para os vendedores a descoberto é que, uma vez que o mercado “digira” este “buraco negro de dados” - talvez o Federal Reserve seja “forçado a ser dovish” por causa da “estabilidade financeira” (ou seja, o SRF disparando 50 bilhões) e ignore os dados de inflação - a “nova água” do TGA encontrará um “novo canal” após a reinicialização da regulamentação.

O governo abre as portas, a SEC também vai voltar ao trabalho.

Os analistas da Bitunix estão preocupados que a “aceleração da supervisão regulatória” possa trazer um impacto negativo, mas a expectativa predominante no mercado é claramente mais otimista.

Porque em setembro, a SEC já aprovou os “padrões de listagem universal”, o que é visto como uma grande aceleração no processo de aprovação dos ETFs. O que o mercado está esperando não são mais o BTC ou o ETH, mas uma série de produtos em conformidade como o SOL, XRP, ADA, DOT, que trarão uma enorme quantidade de novos fundos para o mercado.

Agora, por favor, coloque todos os quebra-cabeças juntos:

Torneira (TGA): Irá liberar 1 trilhão de dólares em liquidez.

Reservatório (RRP): Está quase esgotado, incapaz de absorver a inundação, a liquidez transbordará diretamente.

Canal de Irrigação (SEC): A retomar em breve, pronto para aprovar um novo lote de “ETFs de altcoins”.

Este é o verdadeiro significado de “governo aberto”. O “buraco negro de dados” de curto prazo que isso traz pode criar um retrocesso de pânico, mas é muito provável que seja a última “zona de embarque” antes da chegada da festa de liquidez de um trilhão.

Afinal, quando a “nova água” da TGA encontra o “novo canal” aprovado pela SEC, a discussão já não será mais sobre “se haverá recuperação”, mas sim sobre “quando a próxima temporada de altcoins” será desencadeada.