Regulador Financeiro de Singapura Avisa que Empresas de IA Estão Sobrevalorizadas

Em resumo

• A Autoridade Monetária de Singapura alertou que as avaliações ligadas à IA atingiram níveis “relativamente esticados”.
• Empresas como OpenAI e Anthropic viram suas avaliações disparar no último ano.
• Os analistas compararam as condições atuais com a bolha das dot-com do final da década de 1990.

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A Autoridade Monetária de Singapura alertou que as empresas de tecnologia e inteligência artificial estão a negociar a avaliações inflacionadas. No seu Relatório Anual de Estabilidade Financeira, divulgado na quarta-feira, o regulador afirmou que os mercados de ações estão a ver “avaliações relativamente esticadas concentradas nos setores de tecnologia e IA.”

O MAS afirmou que grande parte da recente subida nos mercados de ações globais foi impulsionada por investimentos ligados à IA, deixando muitos investidores fortemente expostos ao setor. Também alertou que algumas grandes empresas de tecnologia estavam a depender de estruturas de financiamento opacas que poderiam mascarar o endividamento e amplificar os riscos.

“Algumas grandes empresas de tecnologia ( principalmente hiperescaladoras) também recorreram ao uso de novos e potencialmente circulares arranjos de financiamento privado para financiar as suas expansões,” escreveu a MAS. “Isto inclui o uso de veículos de propósito específico, estruturas de crédito privado e um novo tratamento contabilístico que poderia mascarar a alavancagem e aumentar as dependências de financiamento.”

A indústria de IA cresceu a um ritmo vertiginoso, com as avaliações de empresas privadas e públicas a disparar. A OpenAI, criadora do ChatGPT, recentemente alcançou uma avaliação de $500 bilhões e está supostamente a apontar para uma cifra de $1 trilhões antes de um possível IPO em 2026. A Anthropic quase triplicou o seu valor desde março, passando de $60 bilhões para $170 bilhões.

Uma bolha de IA?

A euforia tem sido comparada à bolha das dot-com, quando o otimismo especulativo inflacionou as ações de tecnologia além de seu potencial de ganhos. Reguladores e economistas alertaram que o atual boom da IA pode ser alimentado tanto por hype quanto por ganhos reais de produtividade.

Jordi Alexander, CEO da empresa de trading Selini Capital, disse ao Decrypt que a economia precisa de uma alta taxa de crescimento para sustentar os elevados níveis de dívida pública—e com a maioria dos outros setores incapazes de acompanhar o ritmo, o setor de IA tem visto enormes quantidades de investimento e atenção.

“Com os ganhos de produtividade que alteram o jogo provenientes da IA ainda esperados no horizonte distante, é justo levantar questões sobre uma bolha temporária de IA,” disse ele.

“Muitas grandes empresas de IA estarão financeiramente expostas se a história de receita composta para elas não se concretizar. Vemos isso como uma possibilidade, embora haja progresso suficiente sendo feito do lado da tecnologia que ainda há esperança de que isso corresponda às expectativas.”

Nirav Murthy, co-fundador e co-CEO da Camp Network, concordou que as avaliações ultrapassaram os fundamentos. “Estamos numa fase em que a intensidade de capital, estruturas de negócios circulares e contabilidade opaca podem fazer o crescimento parecer inevitável quando na verdade é apenas bem financiado,” disse ele à Decrypt.

Mas isso não significa que a IA seja uma bolha. “Significa que a próxima fase tem de ser conquistada com uma verdadeira economia de unidades,” disse ele.

Ele acrescentou que, se o sentimento dos investidores esfriar, a dor se mostrará primeiro nas ações de longa duração e no crédito privado ligado à construção de centros de dados.

Apesar dos riscos, Murthy observou que partes da pilha de IA—particularmente os fabricantes de chips e as principais plataformas—continuam a ser lucrativas. Dito isso, ele também alertou que disputas de propriedade intelectual não resolvidas podem pesar sobre o setor. “Estamos vendo modelos treinados em conjuntos de dados questionáveis, disputas de direitos adiadas e risco legal tratado como um item separado,” disse ele.

“Se os grandes players querem lucros duradouros, precisam garantir dados limpos de direitos, claramente licenciados e verificados quanto à proveniência como infraestrutura central.”