O S&P 500 disparou 85%, mas especialistas alertam que pode haver uma repetição da bolha da internet de 2000?

Nos últimos três anos, o índice S&P 500 obteve um impressionante retorno de 85%, e atualmente está a desfrutar de um forte impulso, mas o seu nível de avaliação agora é semelhante ao cenário da era da internet, o que levantou preocupações entre os analistas de Wall Street sobre o seu retorno a longo prazo. Segundo especialistas, o índice S&P 500, rastreado pelo Vanguard S&P 500 ETF (NYSE: VOO), tem um índice preço/lucro esperado de cerca de 23 vezes, o que significa que os investidores estão a pagar um preço que é 23 vezes os lucros esperados para os próximos 12 meses. Será que uma avaliação elevada poderá levar a uma redução nos retornos futuros? A análise seguinte é apenas uma observação do mercado, não constituindo qualquer conselho de investimento.

A avaliação atingiu o pico. O que os investidores devem se preocupar?

O S&P 500 do mercado americano apresentou um impressionante retorno de 85%, demonstrando resiliência e capacidade de crescimento. No entanto, à medida que a alta persiste, as avaliações também dispararam, e muitos observadores do mercado estão preocupados se o mercado americano está entrando em uma zona de alto risco semelhante à bolha da internet de 2000. De acordo com os dados mais recentes, o índice Vanguard S&P 500 ETF, que acompanha o S&P 500, tem um índice preço-lucro (P/E Ratio) esperado de cerca de 23 vezes, o que representa que os investidores estão dispostos a pagar 23 vezes o preço dos lucros esperados nos próximos 12 meses. Especialistas acreditam que um cenário semelhante parece lembrar o pico da bolha de 2000, e naquela época o mercado passou pelos dez anos seguintes com um desempenho extremamente morno.

Avaliações altas significam baixos retornos?

As avaliações do mercado de ações estão intimamente relacionadas com as taxas de retorno futuro? A análise da Benzinga acredita que os dados passados fornecem um aviso claro; quando o índice S&P 500 tem um índice preço-lucro (P/E) esperado superior a 22 vezes, a taxa de retorno anualizada nos próximos dez anos tende a oscilar entre -3% e 3%. E quando o P/E ultrapassa 24 vezes, historicamente nunca trouxe um desempenho positivo em uma década. Em contraste, quando o P/E está em um nível baixo (por exemplo, abaixo de 12 ou 13 vezes), a taxa de retorno anualizada do S&P 500 frequentemente pode alcançar crescimento de dois dígitos, chegando a um aumento médio de 12% a 16% ao ano. Brandon Rakszawski, diretor de gestão de produtos da VanEck, apontou em seu relatório que avaliações excessivamente altas e exposição a riscos excessivos “podem prejudicar o potencial de retorno a longo prazo”, alertando os investidores para ficarem atentos a esse fenômeno. Ele acredita que os investidores estão dispostos a pagar tais altos índices de preço-lucro, pois muitas empresas, especialmente as “Sete Gigantes”, conseguiram um crescimento significativo nos lucros recentemente. O último momento em que tais níveis de avaliação foram vistos foi em 2000, e a taxa de retorno na década seguinte foi mais baixa, embora a crise financeira de 2008-2009 tenha tido um impacto profundo sobre isso.

As sete gigantes da tecnologia elevam os preços das ações, o mercado está excessivamente concentrado

Os especialistas acreditam que o forte desempenho atual do mercado é, em grande parte, impulsionado por um pequeno número de gigantes da tecnologia, especialmente os “Sete Gigantes” que se destacam no campo da inteligência artificial, incluindo NVIDIA, Microsoft, Apple, Alphabet, Amazon, Meta e Tesla. Essas empresas, com seu forte desempenho em lucros, elevaram os preços das ações, fazendo com que a sua participação no índice continuasse a aumentar. Em 2025, as dez principais empresas do S&P 500 já representavam 40% do peso total, muito acima dos 27% do pico da bolha da internet em 2000. Essa concentração extrema é sem precedentes. Rakszawski alerta os investidores de que o mercado atualmente se torna excessivamente dependente de um pequeno número de gigantes da tecnologia, devendo considerar com cautela a alocação de ativos, evitando exposição excessiva a um único setor ou grupo empresarial.

Não é uma bolha, é um «mercado super concentrado»?

Embora o entusiasmo do mercado não diminua, alguns especialistas acreditam que os riscos atuais podem ser mais complexos. Jordi Visser, chefe de pesquisa do AI Macro Nexus da 22V Research, aponta que o mercado atual não é uma bolha no sentido tradicional, mas sim um “mecanismo de mercado super concentrado” dominado por alguns vencedores. Visser enfatiza que essa concentração estrutural está intimamente relacionada ao crescente fosso entre ricos e pobres. De acordo com os dados, as famílias mais ricas dos EUA possuem cerca de um terço dos ativos do país, enquanto as 50% mais pobres possuem apenas 2,5%. Visser afirma que a bolha não necessariamente se reflete em aumentos de preços, mas sim na enorme disparidade entre altas e baixas. Ele acredita que esse “mecanismo de mercado super concentrado” é estável no curto prazo, mas mais suscetível a reações drásticas a eventos inesperados. A inteligência artificial pode continuar a impulsionar a valorização das ações de topo, mas também causar uma grande polarização nos resultados. Dado que atualmente o valor de mercado e os lucros corporativos são dominados por gigantes da tecnologia, o risco não está apenas nos preços, mas também na concentração. No momento, a tendência de alta ainda persiste. Mas dados históricos mostram que quanto maior a valorização, mais difícil é manter um desempenho excepcional a longo prazo.

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