Arthur Hayes：戦争費用が市場に大量の資金を注入し、ビットコインは年末に 12.5 万ドルに到達

マエルストロムの最高投資責任者（CIO）アーサー・ヘイズは、4月27日に開催された2026年ビットコイン・ラスベガス・カンファレンスでの現地講演で、ビットコインに強気の姿勢へと転じたことを明かし、年末にビットコインが12.5万ドルに到達すると予測した。背景には、AI主導の暗黙の信用収縮、FRBの新任議長ケビン・ウォーシ（Kevin Warsh）への政策交代、そして米国の商業銀行が政府債務を吸収するという構造的な変化があるという。

AI信用収縮の論点

ヘイズが講演で述べた内容によれば、彼はAIがテックのSaaS企業の収益に与える打撃を、「中央銀行に見過ごされている暗黙の信用収縮イベント」と表現し、さらに「新しいサブプライム危機」と性格づけた。すなわち、商業銀行の融資で高給を維持している知識労働者は、大量の信用リスクエクスポージャーを抱えているにもかかわらず、銀行の貸借対照表にはまだ織り込まれていない。

ヘイズは直接こう引用した。「これらの銘柄は大打撃を受けています。これは、中央銀行が気づいていない信用収縮イベントの兆候だと思います。だから中央銀行は紙幣を刷る力が足りず、その結果ビットコインも打撃を受けた。」さらにこう付け加えた。「私は、Claudeに引き継いでもらうのが待ちきれません。収入が非常に高い層に融資している機関に、極めて悪影響が及ぶからです。」

ESLRが発効：S&P Globalが1.3兆ドルの新規貸出、4兆ドルの信用創造を予測

ヘイズが講演で引用したS&P Globalの推計によると、4月1日に発効した「強化型サプリメンタル・レバレッジ・レシオ」（Enhanced Supplemental Leverage Ratio、ESLR）規則の緩和により、1.3兆ドルの新規貸出が生まれる見通しだ。これにより、JPMorganやシティバンクなどの大手銀行は、資産に対する引当金（準備金）保有を減らせる。一方で中小銀行は、建設・工業向け融資の余地が拡大する。

ヘイズは銀行の倍率効果を約3倍として計算し、直接こう引用した。「したがって、およそ4兆ドルを生み出せます。これはAIによる失業が引き起こす信用破壊を上回っています。これが、私がビットコインをより強く買う理由です。」

戦時支出とFRBの政策分析

ヘイズの講演によれば、2月下旬に米伊戦争が勃発した後、ビットコインのパフォーマンスはナスダックやSaaS系株を上回った。米国の国防予算は約1.5兆ドルに迫る見込み（先行する歳出から約50%増）で、信用需要側に新たな追い風を与える。ヘイズはこう引用した。「ビットコインは今、戦時のインフレに焦点が当たっています。」

FRB議長人選について、ヘイズはWarshが財務長官のスコット・ベッセント（Scott Bessent）と協力し、引き締め型のバランスシート操作は行わないと述べた。ヘイズはこう引用した。「結局のところ、私たちは38兆ドルの債務を発行しました。政府には資金が必要です。FRBは、市場秩序を確保するというその職責を果たします。人々がそうした債務を買えるようにするためです。」

ビットコイン年末目標と流動性指数

ヘイズが講演の結びで行った直接引用によれば、彼個人の流動性指数はビットコインと連動しており、11月に底を打った後、すでに回復し始めているという。ヘイズはこう述べた。「今こそ突破する時です。私の年末の目標価格は12.5万ドル前後だと思います。」

よくある質問

アーサー・ヘイズはビットコインの年末目標をどのような前提にもとづいて予測していますか？

2026年ビットコイン・ラスベガス・カンファレンスでのアーサー・ヘイズの講演によれば、彼はビットコインが年末に12.5万ドルに達すると予測している。主な根拠は、ESLRによって放出される1.3兆ドルの新規貸出（S&P Globalの推計）、銀行の倍率効果が3倍であることによって生まれる4兆ドルの信用創造、そして約1.5兆ドルの戦時の国防支出である。

ESLRが銀行の貸出に与える具体的な影響の推計は何ですか？

ヘイズが講演で引用したS&P Globalの推計によれば、ESLRは4月1日に発効し、1.3兆ドルの新規貸出を生む見通しだ。ヘイズは銀行の倍率効果を約3倍として計算し、総信用創造量は約4兆ドルになると推算している。

ヘイズは、ケビン・ウォーシがFRB議長に就任することが市場流動性に与える影響をどう分析していますか？

ヘイズの講演における主張によれば、彼はウォーシが財務長官スコット・ベッセントと協力して債券市場の秩序を維持すると考えている。銀行が保有する約3兆ドルのFRB準備（レザーブ）は、「準備を国債に交換する」操作を通じてバランスシートの縮小を助けるが、ドルの流動性に対する純効果はゼロだという。