RWAウィークリー：ステーブルコイン企業First DigitalがSPAC合併による上場を計画；WLFIが来年RWA製品のリリースを予定

本号注目

本号の週刊統計期間は2025年11月28日～12月5日をカバーしています。今週のRWA市場データは統計基準の調整により変動が見られ、オンチェーンの総時価総額はやや減少しましたが、保有者数は増加を維持しており、ユーザーベースが着実に固まっていることを示しています。ステーブルコインの時価総額は3,000億ドルを突破しましたが、送金量と月間アクティブアドレス数は前月比で減少し、市場は以前の高効率成長からユーザー浸透とエコシステム強化を主とする「新常態」に移行しつつある可能性があります。規制面では、英国FCAがステーブルコイン企業向けに規制サンドボックスを開放し、米国FDICがGENIUS法案の実施草案発表を予定、イスラエル中銀も規制強化のシグナルを発出し、世界主要経済圏がステーブルコインを慎重な監督枠組みに組み込む動きを加速させています。プロジェクト面では、トークン化資産がグローバル展開を続け、欧州最大の資産運用会社Amundiが初のトークン化マネーマーケットファンドを発表、日本郵政銀行がDCJPYの不動産賃料決済への応用を推進、VisaとAquanowがEMEA地域へのステーブルコイン決済サービス拡大を発表するなど、RWAエコシステムはプロダクトイノベーションとユースケース拡大を通じ、世界市場への浸透を体系的に進めています。

データパースペクティブ

RWA セクター全景

統計基準の調整の影響もあり、RWA.xyzの最新データによると、2025年12月5日時点でRWAオンチェーン総時価総額は181.7億ドルで、前月同期比3.05%微減となっています。資産保有者総数は約55.68万人に増加し、前月同期比5.42%増加しています。

ステーブルコイン市場

ステーブルコインの総時価総額は3,017.4億ドルに達し、前月同期比1.62%微増、増加率はやや回復したものの依然として低水準で、全体的な規模拡大は鈍化しています。月間送金量は4.37兆ドルへと減少し、前月同期比12.59%減と大幅に縮小。月間アクティブアドレス数は4,021万に増加したものの、前月同期比12.04%減。保有者総数は約2.06億人へと着実に増加し、前月同期比2.73%微増。両者間に構造的分化が見られ、市場は活性を保ちながらも資金回転効率が低下する調整段階にあることを反映しています。新規ユーザーと既存ユーザーのアクティブ度は向上していますが、大口決済や高頻度取引需要はやや減少。データは、市場が以前の効率主導の高成長段階から、ユーザー浸透とエコシステム強化を主とする新常態へ移行しつつある可能性を示しています。主要ステーブルコインはUSDT、USDC、USDSであり、USDT時価総額は前月同期比1.05%微増、USDCは3.81%増、USDSは2.02%微増となっています。

規制ニュース

米SECがトークン化規制問題で会合を開催、伝統金融と暗号業界で「分散化」議題に明確な対立

The Blockによると、米国SEC投資家諮問委員会が木曜日に資産トークン化に関する会合を開催し、Citadel、Coinbase、Galaxyなどの幹部が規制の方向性を議論しました。CitadelはSECに対し、分散型取引プロトコル等の仲介者の役割を厳格に定義するよう提案し、一部の暗号関係者からは従来のルールがDeFiに適用できないとの反発がありました。Coinbaseはルールの違いを逐条で精査し、不適切な義務を強要しないよう求めました。SEC委員長Atkinsは、コンプライアンス経路を提供してトークン化イノベーションの発展を促すべきだと述べました。

英国金融行為監督庁がステーブルコイン企業向けサンドボックス環境を開放

Ledger Insightsによると、英国金融行為監督庁（FCA）は規制サンドボックス計画の一環として、ステーブルコインプロジェクトグループを立ち上げると発表しました。申請は2026年1月18日が締切です。Bloombergによると、英国債務管理局はイギリス国債市場の拡大を検討しており、これはステーブルコイン準備金に関連します。昨日の講演で、FCAのDavid Geale氏は、大手企業がサンドボックス計画に参加し、英ポンドステーブルコインの決済テストを行うと述べました。参加者は5月のコンサルテーション文書で示された要件を満たす必要があります。

英国のステーブルコイン規制は二重軌道制を採用しており、イングランド銀行はシステム上重要なステーブルコインを監督し、他のステーブルコインの規制はFCAが担当し、全てのステーブルコインに対する行動・消費者保護監督も同庁が行います。

デジタルシェケル計画の進展とともに、イスラエル中銀がステーブルコイン規制強化のシグナルを発出

CoinDeskによると、イスラエル中央銀行総裁Amir Yaron氏が、同国がステーブルコインに対してより積極的な規制を準備していることを示唆しました。テルアビブで開催された「変革時代の決済」会議で、Yaron氏は民間デジタルドルを決済力として位置づけ、規制当局はもはやこれを周辺事象と見なせないと述べました。また、ステーブルコインは世界の資金フローに深く浸透しており、時価総額は3,000億ドル超、月間取引量は2兆ドル超に達していると強調しました。業界の集中リスクにも言及し、99%の活動がTetherとCircleの2社だけによるものであることから、システム的な脆弱性が高まり、明確な規制が求められると述べました。さらに、完全な1:1準備金の裏付け、流動的な準備資産、拡張可能な規制枠組みの構築など、優先事項を列挙しました。

イスラエルのデジタルシェケル計画責任者Yoav Soffer氏も、デジタルシェケルは「すべてに適用可能な中銀通貨」になるとし、2026年のロードマップを発表、年内に公式提言を提供する計画を明かしました。

FDICが今月中に初のGENIUS法案ステーブルコイン発行規制草案を公表予定

CoinDeskによると、米連邦預金保険公社（FDIC）代理議長Travis Hill氏は議会公聴会で、FDICが今月中にステーブルコイン発行連邦規制申請プロセスのGENIUS法案実施草案を発表し、来年初に資本・流動性要件等の追加規制を提示する予定だと述べました。また、FDICはトークン化預金の規制指針も策定中です。

ジョージアがHederaと協力、オンチェーン不動産権利・トークン化推進へ

Cointelegraphによると、ジョージア司法省はパブリックチェーンHederaと覚書（MoU）を締結し、同国の土地登記システムのオンチェーン化と不動産のトークン化を検討中です。司法大臣Paata SaliaとHedera代表の会談で、公共インフラにブロックチェーン技術を導入する可能性について議論されました。

ジョージア当局は、国家公共登記局のデータのブロックチェーン移行を検討しており、これによって「権利保護の強化、プロセスの透明性と信頼性の向上」を期待しています。また、RWA（現実世界資産）トークン化に類似した不動産トークン化も検討中です。本覚書は拘束力のないものですが、次のステップとして司法省と登記局の専門家からなる合同ワーキンググループが設置されます。

IMFがステーブルコインによる通貨主権弱体化を警告、代替リスク防止の規制提言

国際通貨基金（IMF）の最新レポート「Understanding Stablecoins」によると、米ドル主導のステーブルコインが新興・発展途上国市場に急速に浸透し、中銀の流動性・金利コントロールを弱める可能性があります。レポートは、特にカストディアンなしのウォレット（unhosted wallets）の存在下で、ステーブルコインが携帯やインターネットを通じて市場に素早く流入し、「通貨代替」の現象を引き起こしやすく、自国通貨の利用減少や中銀の金融政策伝達・シニョリッジ収入に影響を及ぼすと指摘しています。

IMFは、各国が法的枠組みを整備し、ステーブルコインに「法定通貨」や「公式通貨」地位を与えないことで金融主権を守るよう提言。現在、ステーブルコイン時価総額の97%が米ドルに連動し、ユーロや円連動はごくわずかです。レポートはまた、ステーブルコインのクロスボーダー決済や高インフレ国での利用が、特にアフリカ・中東・中南米で著しく増加していると強調しています。

国内動向

嘉楠科技がSynVista Energyと協力しグリーンビットコインマイニングソリューションを推進、RWA資産開発支援へ

嘉楠科技（NASDAQ: CAN）はSynVista Energyと提携し、グリーンエネルギーと蓄電池を活用したビットコインマイニングソリューションを発表しました。同ソリューションは、スマート電力制御システムにより電力と計算力の動的協調を実現し、クリーンエネルギーの効率的利用と無駄削減を目指します。

また、発電量・CO2削減等のデータの信頼できるオンチェーン化を模索し、RWA資産開発を支援します。協力はデモンストレーションプロジェクトから開始し、グリーンマイニングの大規模展開を推進します。

香港金取所シンガポール子会社が現物ゴールド担保のトークンXGZを発行

香港信報によると、香港黄金取引所（HKGX）のシンガポール子会社がデジタルゴールドトークンGold Zip（XGZ）を発行しました。各トークンは認可倉庫に保管された現物ゴールドによって担保され、主要な保管場所は香港です。

華夏銀行主導で業界初「ブロックチェーン＋デジタル人民元」債券発行

金十によると、華夏銀行が主幹事となり、業界初の「ブロックチェーン簿記＋デジタル人民元集約」モデルにより、45億元の金融債券を発行しました。発行全プロセスの情報がリアルタイムでオンチェーン化され改ざん不可、投資家は随時確認可能です。調達資金はデジタル人民元で直接集約され、中間の多重清算プロセスが不要となります。今回の発行体は華夏銀行傘下の華夏金融リース有限公司。当初発行計画は30億元で、15億元の超過発行枠も設けられ、最終的に45億元満額で終了、3年債で表面利率は1.84%です。

プロジェクト進捗

WLFI共同創業者：2026年1月に一連のRWA製品をリリース予定

ロイターによると、米国トランプ家が支援する暗号企業World Liberty Financialの共同創業者Zach Witkoff氏が、ドバイでのイベントで、同社が2026年第1四半期初頭の1月に一連の現実世界資産(RWA)製品をリリースすると発表しました。World Liberty FinancialのステーブルコインUSD1は、今年アブダビ支援のMGX社によりバイナンス投資の支払いに使用されました。

欧州最大資産運用会社Amundiがユーロマネーマーケットファンドで初のトークン化シェアクラスを発表

Cointelegraphによると、欧州最大の資産運用会社Amundiがユーロマネーマーケットファンドで初のトークン化シェアクラスを発表しました。同ファンドはハイブリッド構成を採用し、投資家は従来バージョンとブロックチェーンベースの新バージョンを自由に選択できます。11月4日、最初の取引がイーサリアムネットワーク上で記録されました。本ローンチは欧州資産サービス大手CACEISと共同開発され、CACEISはトークン化インフラ、投資家ウォレット、申込・償還処理のデジタル注文システムを提供しています。両社によれば、ファンドのトークン化は注文処理の簡素化、新規投資家へのアプローチ拡大、24時間取引の実現などの利点があります。

日本郵政銀行がDCJPYの不動産賃料支払いへの応用を推進

CoinPostによると、日本郵政銀行は不動産企業Shinokenグループ、DeCurret DCPと協力協定を締結し、Shinokenの月額賃料支払いをシナリオにDCJPYの自動決済機能をテストします。DCJPYは銀行預金連動型トークン化預金で、2026年度の正式発行を目指しています。実験は2025年12月末までに完了予定で、今後はグループサービス消費向けにポイントインセンティブも導入予定です。

VisaとAquanowが協力し、欧州・中東・アフリカでステーブルコイン決済サービスを拡大

The Blockによると、決済大手Visaは暗号インフラ提供のAquanowと提携し、欧州・中東・アフリカ（CEMEA）地域でステーブルコイン決済サービスを拡大します。この統合により、Visaは同地域の発行機関・加盟店にUSDCなど承認済みステーブルコインによる取引決済を可能にします。同サービスは365日年中無休決済に対応し、従来の銀行システムにありがちな週末・祝日遅延を解消します。

ワイオミング州ステーブルコイン委員会がFRNTテストネット水龍頭を公開

Crowdfundinsiderによると、ワイオミング州ステーブルコイン委員会がFrontier Stable Token (FRNT) のテストネット用「水龍頭」を公開しました。デジタルウォレットがあれば誰でもウェブサイトに接続し、8つのテストネットから選択可能。24時間ごとに最大1,000個の「tFRNT」トークンを自身のアドレスに請求できます。tFRNTは準備金に裏付けられておらず、テストネット（開発用）ブロックチェーン上のトークンであり、「7つのメインネット対応ブロックチェーンで展開されるスマートコントラクトのシミュレーション」を目的としています。

Bloomberg：ステーブルコイン企業First DigitalがSPAC合併による上場を計画

Bloombergによると、香港拠点のFirst Digital GroupがSPAC（特別買収目的会社）との合併による上場を計画しているとのこと。近日中に非拘束的意向書を発表予定で、ニューヨーク上場のCSLM Digital Asset Acquisition Corp III（CSLM）との合併計画が示される見込みです。

First Digital GroupはステーブルコインFDUSDの発行元で、流通量は約9.2億ドル、2024年4月ピーク時の約44億ドルから減少しています。受託者として、Techteryxが運営するTrueUSDの準備金も管理しており、Techteryxの顧問はジャスティン・サン氏です。

RWAプラットフォームOpenEdenが戦略的資金調達を完了、Ripple・FalconX等が出資

RWA（現実世界資産）トークン化プラットフォームOpenEdenが戦略的資金調達を完了し、投資家にはRipple、Lightspeed Faction、Gate Venturesなど著名機関が含まれます。本ラウンド資金はRWAトークン化サービスプラットフォームの拡大、規制下の利回り型ステーブルコインUSDOおよび米国債トークンファンドTBILLの拡大展開に充てられます。

OpenEden創業者兼CEOのJeremy Ng氏は、本資金調達により従来型とDeFi両方の基準を満たすコンプライアンス製品の提供が強化されると述べています。2025年、RWAトークン化市場規模は倍増し、OpenEdenのTBILLファンドは機関投資家の第一選択肢となり、AUMは2年で10倍以上増加しています。

Krakenがトークン化資産プラットフォームBacked Financeを買収へ

Bloombergによると、暗号取引所Krakenがトークン化資産プラットフォームBacked Financeの買収を発表しました。共同CEOのArjun Sethi氏は、KrakenはすでにBacked発行の株式・ETF商品を提供しており、買収完了後はこれら商品を自社プラットフォームにより深く統合する計画です。「皆がトークン化株式について語っている時、我々はすでに実践している。短期的な流行ではなく長期投資に注力する」とコメント。買収条件は非公開です。

rwa.xyzによると、Backed Financeはトークン化上場株式分野で2番手のプラットフォームで、市場シェアは約23%。xStocks製品は60種類以上のトークン化株式・ETFへの投資機会を提供し、全てが1対1で基礎資産に裏付けられています。

麦通 MSX 24時間取引高20億ドル超、ポイントシーズンS1終了

麦通 MSX公式サイト（msx.com）によると、過去24時間の取引高は20億ドルに達し、1日あたり過去最高を更新しました。記事執筆時点で累計取引高は206億ドルを突破、過去5日間で75億ドル以上増加、累計伸び率は57%超です。

また、MSXは12月2日にポイントシーズンS1を終了、ユーザーが獲得したM豆（M Credit）は今後のMSXトークン配布に直接利用されます。

StableとTheoがLibeara対応のトークン化米国債ファンド「ULTRA」に1億ドル超を注入

CoinDeskによると、StableとTheoがDelta Wellington超短期米国債オンチェーンファンド「ULTRA」に1億ドル超を出資しました。同ファンドはFundBridge CapitalとWellington Managementが運用し、Libearaが技術サポートするトークン化米国債ファンドです。ULTRAはトークン化形態で提供される機関投資家向け米国債戦略商品の先駆けの一つで、Particula AAA格付けを取得しています。

ソニーのブロックチェーンパートナーStartaleがSoneiumネットワークで米ドルステーブルコインUSDSCをリリース

CoinDeskによると、テック大手ソニーとWeb3プラットフォームSoneiumで提携するブロックチェーン企業Startale Groupが、米ドル連動型ステーブルコインStartale USD（USDSC）をリリースしました。同トークンはSoneiumエコシステム内の決済・報酬等のデフォルトデジタルドルとなることを目指します。SoneiumはイーサリアムLayer2ネットワークで、ソニーとStartaleのJV Sony Block Solutions Labsが昨年設立。USDSCはM0のインフラを基盤とし、M0はプログラマブルステーブルコインのモジュール型プラットフォーム開発企業です。Startaleはまた、STARポイント報酬システムも導入し、ユーザーがUSDSCの鋳造や保有、アプリ内タスクの完了、Startaleアプリ（Soneiumエコのモバイルハブ）経由でdAppと連携することでインセンティブを得られます。

ステーブルコインアプリFinが1,700万ドル調達、Pantera Capital主導

『フォーチュン』誌によると、元Citadel社員が創業したステーブルコインアプリFinが1,700万ドルの資金調達を完了、Pantera Capitalが主導し、SequoiaやSamsung Nextも出資しました。

同アプリはステーブルコイン技術を活用し、複雑な操作なしでグローバルな高速送金を実現する越境・大口支払いサービスを目指しています。Finユーザーや銀行口座、暗号ウォレットへの送金に対応し、手数料は従来銀行より低価格と謳っています。主な用途は大口資金の越境・国内送金で、特に輸出入貿易の決済効率化を想定。アプリはまだ正式ローンチ前で、来月から業界企業間でパイロットを開始予定。収益は送金手数料とステーブルコイン準備金の利息から得る計画です。

洞察ハイライト

未上場企業株式のトークン化：兆ドル級「要塞」とパーペチュアル契約が奪う注目

PANews要約：未上場企業株式のトークン化は、兆ドル規模のプライベート市場の「高価値だが流動性が低い」という課題を解決し、一般投資家にもユニコーン等の高付加価値資産への参加機会を提供、内部株主にもIPO以外の柔軟な出口を開くことを目指しています。しかし、この分野はパーペチュアル契約等オンチェーンデリバティブからの「次元の異なる攻撃」に直面しています。後者（例：HyperliquidのOpenAI契約）は、よりシンプルで高レバレッジ・高流動性かつ規制グレーゾーンという形で、株主権利ではなく企業評価の上下だけに賭けたいというユーザーのニーズを的確に満たし、市場の注目と取引量を奪っています。これは、株式トークン化プロジェクトが単なる価格エクスポージャー機能を超え、「実質的な株主権利・長期的な資本配置・キャッシュフロー配分」等のコア価値で差別化を図る必要があるという警鐘であり、将来的にはコンプライアンスと株主権保護を担保しつつ、オンチェーン流動性も融合したハイブリッドな発展路線が有望でしょう。

機関投資家向けRWA：Chainlinkの信頼性データ＋Aaveのセキュアなコントラクト

PANews要約：RWA（現実世界資産）がブロックチェーン上で安全かつ信頼性の高い応用を実現するには、2つの技術的ハードルを越える必要があります。1つは信頼できるデータ入力層で、オンチェーンで反映される資産純価値や価格情報が正確であること。もう1つは安全なコントラクト執行層で、融資や清算などの金融操作が万全に保護されることです。記事は、Chainlinkのオラクルネットワークをデータ層の典型とし、マルチノード・マルチソースの分散型合意メカニズムでRWAに耐改ざんの資産純価値・準備証明等の重要データを提供していると紹介。またAaveレンディングプロトコルを執行層の代表として挙げ、厳格な監査を経たスマートコントラクトやリスクパラメータ管理・隔離メカニズムによって、RWA資産の銀行グレードの安全性を実現しています。両者がAave Horizon等のプラットフォームで協働する事例からも、「信頼できるデータ＋安全なコントラクト」という2本柱が堅固な技術基盤となってこそ、数兆ドル規模の伝統資産が安全かつ効率的にDeFi（分散型金融）エコシステムに統合され、RWAが概念検証から大規模応用へと進化できることが示されています。