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El cambio en la política de la Reserva Federal podría ser la mayor variable en 2026

Los últimos datos de Goldman Sachs advierten: signos evidentes de deterioro en el mercado laboral de EE. UU. La tasa de desempleo sube al 4.6%, el indicador U-6 se dispara al 8.7%, el crecimiento salarial se desacelera y la tasa de rotación laboral disminuye, lo que indica una demanda claramente en contracción en el mercado laboral. Esta situación probablemente obligará a la Reserva Federal a tomar decisiones de recorte de tasas más agresivas el próximo año, muy por encima de las expectativas actuales del mercado. ¿Podrá el oro aprovechar esta oportunidad para recuperarse? ¿O será solo una moda pasajera?

Las divergencias reveladas en la reunión de diciembre son dignas de atención. Aunque finalmente se acordó un recorte de 25 puntos base, el director Mester abogó públicamente por un recorte de 50 puntos base, y dos presidentes de la Fed se oponen a continuar con una política acomodaticia, mientras que el dot plot sugiere que en 2026 podría haber solo un recorte más. Sin embargo, la realidad económica suele ser más compleja que las predicciones: si los riesgos de recesión se aceleran, la intensidad de la política seguramente se incrementará.

Lo que es aún más crucial es que la incertidumbre sobre el liderazgo de la Reserva Federal persiste. La elección del nuevo presidente oscila entre Harker y Waller, y las preocupaciones sobre la independencia de la Fed aumentan. La dirección de la política se ha convertido en una incógnita.

Las tasas de interés están cerca del nivel neutral, pero la economía sigue bajo presión. Cuando los halcones se silencian y los palomas toman protagonismo, ¿cómo se reconfigurará la lógica de refugio en oro y dólar? 2026 está destinado a ser un año agitado.