Los mercados de predicción necesitan la Teoría Moderna de Carteras (MPT)

TLDR:

- La teoría moderna de carteras mostró a los inversores cómo equilibrar los activos por correlación, no solo por rendimientos.

- Los mercados de predicción aún no tienen esa caja de herramientas.

- Las combinaciones de eventos, las matrices de correlación y la cobertura a nivel de cartera podrían cambiar eso.

1. La Covarianza Mató la Selección de Acciones

Antes de la década de 1950, la inversión se basaba principalmente en la selección de acciones.
Los traders se centraron en nombres individuales, persiguiendo rendimientos absolutos.

Entonces Harry Markowitz introdujo la Teoría Moderna de Cartera (MPT).
Su clave percepción: lo que importa no es solo el retorno, sino cómo se mueven juntos los activos.
- Mezclar activos de baja o negativamente correlacionados redujo la volatilidad sin recortar los rendimientos
- Esto dio lugar a la frontera eficiente: el máximo retorno para un nivel de riesgo dado.

El impacto fue masivo:
- Asignación de activos
- Gestión de riesgos
- Industrias enteras como fondos mutuos, ETFs y paridad de riesgo

Las finanzas evolucionaron de la selección de acciones a la verdadera construcción de carteras.

2. La independencia es un espejismo

Los mercados de predicción hoy se asemejan a las finanzas antes de la MPT. Cada contrato se valora y se negocia de forma aislada:
(1) ¿Ganará el Candidato X?
(2) ¿Superará la inflación el 3 por ciento?
(3) ¿Bitcoin superará los $100k?

Un trader puede tener muchos contratos, pero no hay una forma estructurada de gestionar un portafolio de creencias. Las siguientes posiciones están estrechamente vinculadas, sin embargo, los mercados las tratan como riesgos separados.
- Trump gana la presidencia
- Los republicanos ganan el Senado

Lo mismo ocurre en el macro. Estos mercados están correlacionados, pero los traders carecen de herramientas para dimensionar o cubrirse entre ellos.
- La Fed recorta para septiembre
- Desempleo superior al 5 por ciento

El resultado son exposiciones apiladas, liquidez superficial y cobertura ad hoc.

3. Hacia la cobertura a nivel de evento

Los mercados de predicción podrían tomar prestado directamente de MPT:

(1) Motores de Parlay: Los traders combinan eventos en una sola posición ( "Los republicanos ganan el Senado y Trump gana la presidencia" ), desbloqueando exposición de múltiples patas similar a las apuestas deportivas pero con liquidez institucional.

(2) Matrices de Correlación: Las plataformas publican datos de co-movimiento para eventos como las carreras estatales frente a los resultados presidenciales o la inflación frente a los recortes de tasas, brindando a los traders visibilidad sobre los riesgos superpuestos.

(3) Tableros de Portafolio: En lugar de ver apuestas aisladas, los traders ven exposiciones en una "frontera de creencias", trazando el retorno esperado contra la varianza y permitiendo un rebalanceo sistemático.

(4) Coberturas Sintéticas: Los creadores de mercado crean productos estructurados como ir en largo en una canasta de elecciones estatales mientras se ponen en corto en el resultado nacional, similar a las jugadas de largo-corto en sectores en acciones.

Estas herramientas permitirían a los traders gestionar las exposiciones a las predicciones de la misma manera que los inversores gestionan acciones o bonos: no como casos aislados, sino como un portafolio.

4. Por qué es importante

Sin cobertura de correlación, el comercio de predicción sigue siendo superficial y centrado en el minorista. Con ella:

> La liquidez mejora porque los creadores de mercado pueden compensar las exposiciones correlacionadas en lugar de retirarse.

> El capital institucional entra porque los fondos de cobertura piensan en términos de grupos de riesgo y coberturas cruzadas, no en apuestas aisladas.

> La innovación se multiplica a través de la volatilidad en las probabilidades, ETFs de eventos y cestas condicionales.

5. El Motor de Markowitz, Por Favor

¿Quién construirá el primer motor de cartera para el riesgo de eventos?

La plataforma que convierte contratos de eventos en bruto en carteras correlacionadas hará por los mercados de predicción lo que Markowitz hizo por la inversión.