BlockBeats informa que, el 26 de marzo, el analista de criptomonedas Willy Woo afirmó que el actual sentimiento del mercado es pesimista y el rendimiento general de las altcoins es deficiente, y que la causa principal se remonta al mecanismo de liquidación de activos denominado «descuento en tokens bloqueados combinado con cobertura mediante futuros» que surgió tras la quiebra de FTX. Durante el proceso de liquidación de FTX, una gran cantidad de SOL bloqueados fue vendida bajo un acuerdo de «pago primero, entrega después», generalmente con un descuento superior al 60% debido a la limitada liquidez. Algunos fondos de cobertura compraron estos tokens y luego hicieron cortos en el mercado de futuros para cubrirse del riesgo de precio, sumando los ingresos por staking y la diferencia de precio, logrando así una rentabilidad casi sin riesgo de aproximadamente el 70% al 80%.
Esta estrategia se difundió posteriormente en toda la industria, con numerosos proyectos y sus fundaciones vendiendo por adelantado los tokens bloqueados a fondos de cobertura, que a su vez cubrían sus posiciones en el mercado de derivados y liberaban presión de venta, dificultando que los inversores minoristas obtuvieran ganancias excesivas. Esto fue una causa importante del bajo rendimiento general en este ciclo, ya que parte de la presión de venta futura teórica de algunos proyectos ya fue digerida de antemano, por lo que la presión de venta real en la próxima tendencia alcista será menor de lo esperado. En el mercado de criptomonedas, a los inversores minoristas les resulta difícil establecer ventajas, por lo que se recomienda centrarse en activos principales como Bitcoin.
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El principal impulsor de esta anomalía fue la contracción significativa de la liquidez en el mercado de derivados y la reducción voluntaria de posiciones por parte del capital apalancado. Según los datos, en las últimas 24 horas el volumen de negociación de los contratos perpetuos ETH/USD cayó 67.16% hasta aproximadamente 74.87 millones de dólares, los contratos abiertos descendieron ligeramente 3.33% hasta 329 millones de dólares, y los importes de liquidación no se ampliaron de forma anormal. Esta estructura indica que el mercado carece de riesgo de caídas en cadena provocadas de forma pasiva; más fondos optan por salir voluntariamente y observar, lo que intensifica la presión vendedora a corto plazo.
Además, la estructura de mercado favorable a los bajistas (ratio long/corto 47.48%:52.52%) y la sintonía emocional con el rango de pánico reforzaron la tendencia alcista a la baja del precio. En el mismo periodo, monedas principales como BTC y SOL también cayeron 2%-3.4% de forma simultánea, lo que demuestra que este retroceso estuvo impulsado por el sentimiento de riesgo sistémico. En la cadena no se observó una transferencia anormal a gran escala ni una liquidación masiva a nivel de protocolos DeFi; la liquidez en spot y on-chain se mantuvo estable en general, sin indicios de un choque súbito de riesgo sistémico.
Aún es necesario vigilar el riesgo de volatilidad en el momento actual, especialmente cuando la aversión general al riesgo continúe contrayéndose; es posible que ETH a corto plazo enfrente nuevos descensos. Preste atención a los cambios posteriores en el volumen de negociación de derivados y en el número de contratos abiertos, al ratio long/corto y a variaciones extremas en la tasa de financiación; supervise con prontitud la dirección del flujo de fondos on-chain, las transferencias de gran cuantía y el aumento de las salidas netas en las plataformas. Para más anomalías de mercado y análisis en profundidad, siga atento a las próximas noticias rápidas.
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